2011年進(jìn)入第二季度，許多市場機(jī)構(gòu)都對未來宏觀經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行研判，他們總體認(rèn)為，此前國家統(tǒng)計局公布的一、二月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，CPI超預(yù)期主要是食品價格環(huán)比比預(yù)期高，一、二月份累計的新漲價因素增強(qiáng)。基于3月份翹尾較高，預(yù)計CPI在基數(shù)效應(yīng)和累計漲價因素的推動下將會繼續(xù)上揚(yáng)，加上大宗商品價格近期也屢創(chuàng)新高，我國今年通脹壓力依然很大。
　　機(jī)構(gòu)表示，二季度是諸多經(jīng)濟(jì)事件的觀察期，國內(nèi)看，需要調(diào)研保障房和水利建設(shè)的資金配套情況；外部看，需要觀察原油對輸入性通脹的具體影響，因此對二季度市場持謹(jǐn)慎態(tài)度。在二季度A股市場的整體操作方面，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，面對未來的通脹預(yù)期，目前可以布局銀行、有色金屬、農(nóng)業(yè)、煤炭等四大板塊。一方面這些板塊具有較強(qiáng)的抗通脹性；另一方面，這些板塊代表的權(quán)重指標(biāo)板塊估值具有一定優(yōu)勢，出現(xiàn)深調(diào)的概率較小，故以階段調(diào)整后的波段性機(jī)會為宜。

　　銀行板塊
　　受益加息因素提升估值水平
　　從近日公布的3家銀行年報來看，業(yè)績皆表現(xiàn)良好。中國銀行 、民生銀行和華夏銀行2010年業(yè)績同比增長分別為28.52%、46.09%和59.38%，其中，民生銀行如果扣除處置海通股權(quán)收益，凈利同比增長約109%。預(yù)計后市陸續(xù)公布的其他銀行股業(yè)績均值得期待。
　　平安證券研究報告稱，在低估值的背景下，銀行股有望在政策平穩(wěn)期或業(yè)績刺激下，在二季度啟動估值修復(fù)行情。為對沖外匯占款，緩解通脹壓力，穩(wěn)定市場預(yù)期
　　銀河證券也認(rèn)為，銀行股低估值在二季度有修復(fù)需求。機(jī)構(gòu)的研究報告稱，2010年，銀行股的估值受密集控風(fēng)險政策、逐步收緊的貨幣政策以及行業(yè)集體融資影響，持續(xù)受壓。當(dāng)前銀行股的估值水平，橫向比較相對于其他板塊處于A股市場的低位，縱向比較目前的PE和PB水平也處于1998年以來的最低位。銀河證券表示，在低估值背景下，銀行股有望在政策平穩(wěn)期或業(yè)績刺激下啟動估值修復(fù)。

　　有色金屬
　　內(nèi)外因素助力二季度攻勢
　　多數(shù)機(jī)構(gòu)在接受調(diào)查時認(rèn)為，在通脹預(yù)期增大的背景下，商品價格節(jié)節(jié)攀高，對上游資源型的公司的盈利一般會有正面作用。
　　湘財證券等機(jī)構(gòu)表示，節(jié)能環(huán)保、新能源、新材料、高端裝備制造等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域受益的“新金屬”將迎來主題性的投資機(jī)會。包括稀土永磁、再生金屬、鎢、鋰等。
　　申銀萬國證券研究所認(rèn)為，2011年有色金屬利潤整體大幅提升，主要把握三條投資主線。首先，基本金屬的投資機(jī)會來自金屬價格上揚(yáng)驅(qū)動盈利上調(diào)以及緊縮性預(yù)期階段性趨弱帶來的估值修復(fù)。其次，政策面和業(yè)績超預(yù)期的小金屬標(biāo)的。包括稀土鎢銻在內(nèi)的小金屬股價在2010年大幅跑贏市場，2011年政策紅利以及業(yè)績成長是否大幅超預(yù)期成為板塊持續(xù)獲取超額收益的必要條件。另外，制造和消費(fèi)升級、新經(jīng)濟(jì)推動高端鋁材深加工步入黃金發(fā)展期。中長期持續(xù)看好電極箔和軌道交通鋁型材等細(xì)分行業(yè)，重點(diǎn)推薦新疆眾和、東陽光鋁、南山鋁業(yè)。

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