7月13日消息 上周LME鋁價和滬鋁價格走勢出現(xiàn)了些許分歧，當LME周三發(fā)生巨幅下跌之后，次日滬鋁價格并未緊隨其后，僅僅發(fā)生了輕微的下跌。而接下來LME鋁價很快做出調整，止跌回漲。目前兩市價格仍舊各自圍繞關鍵點位形成膠著狀態(tài)。
　　央行公布的6月份新增貸款數(shù)據(jù)為1.5304萬億元，接近1-3月的水平。新增貸款總額達到了7.3667萬億元的高度。這一數(shù)據(jù)再次顯示出央行寬松的貨幣政策。貨幣政策的寬松將提高投資者的通脹預期，并在資金層面上繼續(xù)推高資產價格。貨幣政策的走向可以作為包括鋁在內的大宗商品價格的重要參考點。
　　中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示6月份的汽車銷量再創(chuàng)新高，全月銷量達到了114.21萬輛，并且市場上出現(xiàn)了供不應求的現(xiàn)象。汽車銷量的增加和政策刺激自然有密不可分的聯(lián)系，但在排除政策影響之后，我們仍舊可以發(fā)現(xiàn)投資者對國家整體經濟復蘇的預期逐漸增強，而消費者的購買能力也超出了市場預期。汽車銷量的上升將推高產量上升，而汽車產量的上升將帶動汽車用鋁的增加。下游鋁消費的旺盛將對鋁價構成支撐乃至形成上漲動力。
　　中國海關公布的6月份鋁進口的數(shù)據(jù)仍舊處于高位，中國6月未鍛軋鋁及鋁材進口353,218噸，上半年未鍛軋鋁及鋁材進口同比增長196.8%，至688,255噸。鋁的高進口水平的情況將由于兩市價差的變化而得到改變。預計下半年鋁進口將大量減少。
　　LME庫存繼續(xù)減少，上周5天內的有4天的庫存是發(fā)生減少的。盡管減少量并不大，僅僅只有7125噸。庫存減少的現(xiàn)象近期開始頻繁出現(xiàn)，可能代表庫存將可能在未來一段時間內見頂。取消倉單也發(fā)生了減少，取消倉單的減少表明庫存不會發(fā)生快速減少的現(xiàn)象。
　　下游的強勁需求和大量的供給水平形成鮮明對照。鋁價近期維持橫盤震蕩的可能性仍舊較大，但橫盤的過程中積蓄著上漲的動力。
　　1、 上周鋁價走勢評述
　　上周滬鋁和LME鋁走勢出現(xiàn)分歧。LME鋁價周三發(fā)生大跌，跌破1600美元/噸的關鍵整數(shù)點位。但滬鋁不屈不撓，依舊保持堅挺，依舊在13500元/噸下方窄幅震蕩。0910合約一周內的最高價為13495元/噸，最低價為13320元/噸，全周波幅僅僅只有175元/噸。LME鋁價在下跌后的兩天內受滬鋁堅挺影響，亦受60日均線支撐，止跌回升，但價格仍舊在1600美元/噸之下。目前的局面是滬鋁受13500元/噸一線阻擋，而LME鋁價則受1600美元/噸一線阻擋。
　　2、 中國新增貸款再次出現(xiàn)驚人增長
　　中國人民銀行7月8日晚間公布6月份的新增貸款數(shù)據(jù)。各項貸款總和較上月新增1.5304萬億元，1-6月份的新增貸款總額已經達到了7.3667萬億元的巨幅水平。
　　這個數(shù)據(jù)再次顯示了我國貨幣政策的寬松程度。如此巨大的資金涌入市場，必然對商品價格形成不小的支撐：貸款量的放大不可避免會在投資者的心目中形成通脹預期，投資者會采用購買各種資產的方式來規(guī)避通脹風險。一方面是股市，盡管我們無法精確計算出流入股市的資金大概占整個新增貸款的比例，但是從6月17日開始上證指數(shù)從2800附近一路高歌猛進，截止到上周五為止已經上漲到3100以上，經過還不到1個月的時間，上證指數(shù)的漲幅已經達到10.71%。在這背后，我們不能不推測其背后有大量新增資金作用的結果。另一方面是大宗商品，從現(xiàn)貨商那邊了解到在廣東存在一些投資者購入了大量的電解鋁囤積起來作為投資或者規(guī)避通脹風險的手段。對于大宗商品而言，需求可以分解成兩個部分，一個是實際需求，也就是實際生產過程中所需要消費的量，另一個是“庫存需求”。所謂“庫存需求”是指這一部分量是投資者購買過來囤積在倉庫里的那一部分需求，它并不是無法消費的結果，而是市場參與者由于各種原因留存起來所造成的。其中還包括國儲局的庫存，這是為了調節(jié)鋁價的目的而產生的，而市場上其他參與者的庫存可以理解成看漲未來鋁價的結果。這種庫存并不會對市場立刻造成沖擊，因此視作需求亦無不可?，F(xiàn)貨商反映，鋁的實際需求還是非常疲軟，但是鋁價卻依舊保持堅挺，沒有出現(xiàn)太多松動的跡象。這種現(xiàn)象表明可能有大量的鋁留在民間，等待鋁價蓄勢上漲。而“庫存需求”是需要耗費資金的，貨幣寬松政策的出臺正好為這部分需求解決了燃眉之急。Cpi和ppi數(shù)據(jù)目前還沒有顯示出國內通貨膨脹的跡象，國內寬松貨幣政策有可能繼續(xù)走堅，何時央行會調整政策將可能是大宗商品價格走勢的一個重要參考點。
　　3、 6月汽車銷量數(shù)據(jù)“淡季不淡”
　　中國汽車工業(yè)協(xié)會于7月9日發(fā)布數(shù)據(jù)，6月汽車銷量再創(chuàng)新高，達到114.21萬輛。這已經是連續(xù)第四個月銷量超過110萬輛。并且在這個數(shù)據(jù)背后還存在這樣一個現(xiàn)象，有若干汽車生產商發(fā)生了斷貨現(xiàn)象。據(jù)大眾一汽車銷售商稱，盡管全國銷售數(shù)據(jù)喜人，但他本人6月的銷售數(shù)據(jù)并不是很好，當月銷售量未超過一百輛。原因并非訂單不夠，而是存在大量的訂單無法供貨。實際上從往年的汽車銷售數(shù)據(jù)上來看，6月份本來應該是步入了消費淡季，銷售量應該走低才是。但實際數(shù)據(jù)卻顯示6月份的數(shù)據(jù)還高于5月份數(shù)據(jù)（5月份全國銷售了110萬輛）。由于存在大量的訂單未能供貨，因此可以預計7月份盡管是傳統(tǒng)的消費淡季，但銷售數(shù)據(jù)仍舊可能繼續(xù)保持可喜局面。100萬輛以上的銷售量可望繼續(xù)保持。
　　汽車銷售的見好和政府出臺的優(yōu)惠政策當然有割不開的聯(lián)系，1.6升以下排量購置稅減半，對農村地區(qū)購買車輛進行補貼，還有上面所提到的較高的銀行貸款水平。這些政策都對汽車銷量的上升起到相當?shù)闹С肿饔?。但是我們卻注意到一個事實，購車貸款總量并未出現(xiàn)增加，這說明在貸款政策之外有其他因素在刺激汽車銷量的增長。而6月份的分排量的銷量數(shù)據(jù)也顯示中高排量銷售增長速度要好于低排量的銷售數(shù)據(jù)。其中市場份額比較大的1.6升-2.0升排量的轎車本月銷售14.57萬輛，比上月增長19.29%，比上年同期增長了17.23%。表明鼓勵小排量政策并非推動車市火爆的唯一原因。
　　以上分析只是試圖說明一點，政策刺激并不是支持汽車銷量增長的唯一因素。在此之外，投資者對國家整體經濟復蘇的預期逐漸增強，而消費者的購買力也超出了市場預期。我們可以得到兩個結論：中國的經濟形勢在未來一段時間內還將繼續(xù)受消費者的信心增強支撐而繼續(xù)表現(xiàn)良好，消費者的實際購買能力也對國內的需求起到堅實的支撐作用。由于汽車是鋁需求的第二來源，汽車銷量的上升帶動汽車產量的上升也將會對鋁價構成支撐乃至上漲動力。
　　4、 中國海關公布6月數(shù)據(jù)，鋁進口仍舊居高
　　7月10日消息，中國海關周五發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國6月未鍛軋鋁及鋁材進口353,218噸，上半年未鍛軋鋁及鋁材進口同比增長196.8%，至688,255噸。此外，6月未鍛軋鋁出口22,182噸，前六個月未鍛軋鋁及鋁材出口同比下降82.6%，至34,712噸。
　　由年初國儲收儲引起國內鋁價強于國外鋁價，從而吸引大量國外鋁錠進口至中國來的局面仍舊還未得到根本性改變。但由于兩市價差縮小，乃至出現(xiàn)國外進口成本高于國內價格的局面，預期在未來幾個月內這種巨量進口的局面將會得到改觀。
　　海關公布的數(shù)據(jù)實際上存在一定的滯后性，從鋁價近期的走勢上看，我們其實也已經可以看出鋁的進口對國內價格的影響已經不大。
　　5、 庫存變化再次出現(xiàn)減少，取消倉單亦出現(xiàn)減少局面
　　上周LME庫存5日內出現(xiàn)4日減少局面，盡管減少量仍舊很小，但依舊可以看出庫存變化趨勢已經發(fā)生改變，昔日庫存不斷增長的局面依舊得到改變。
　　上周5日內庫存一共減少了7125噸，僅僅在7月6日那天庫存出現(xiàn)增加，而且增量很小，僅僅只有250噸。從圖5中可以明顯看出，與1，2，3月中密集的庫存增加相比，4月以后庫存減少的天數(shù)正在日益增多。那種動輒單日出現(xiàn)增加5萬噸以上乃至10萬噸的局面已經沒有再出現(xiàn)過。而從圖6中我們也可以明顯看出庫存變化已經趨于平緩。
　　取消倉單數(shù)據(jù)上周還是保持下降趨勢，上周一共減少了8125噸。取消倉單是一個暗示未來庫存可能減少的指標。它的回落可能暗示盡管最近LME庫存可能接近頂部，但未來庫存快速下降的局面不會出現(xiàn)。
　　6、 后市展望
　　關于房地產方面6月份的具體數(shù)據(jù)尚未正式公布，預期可能將會繼續(xù)有大幅增長。寬松的貨幣政策使市場的通脹預期加強，將支撐資產價格上漲。汽車銷售數(shù)據(jù)喜人一方面對汽車用鋁需求構成支撐，另一方面也反映出消費者購買能力大于人們的市場預期。鋁的進口盡管仍舊還處于高位，但一方面兩市價差的縮小乃至反轉使得鋁大量進口的趨勢將可能在未來一段時間內得到改變。而已經進口的鋁錠正在逐漸為市場所消化。LME庫存減少的數(shù)據(jù)提示投資者鋁錠供給過剩的局面正在逐漸得到舒緩。預計在未來一周內，鋁價將可能繼續(xù)蓄勢，LME鋁價圍繞1600美元/噸一線繼續(xù)展開爭奪，而滬鋁的13500元/噸一線將成為鋁價的漲跌分水嶺。橫盤整理的局面可能將繼續(xù)維持，但整理過程中積蓄著上漲的動能。