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      諸多國際因素影響 有色金屬狂歡結(jié)束?

      2011年05月09日 10:21 3646次瀏覽 來源:   分類:

        金融危機之后,全球絕大部分有色金屬轟轟烈烈地上演了一波牛市。但受日本地震、中東北非局勢不穩(wěn)、歐美寬松貨幣政策退出在即等因素影響,有色金屬牛市已至盡頭的言論不絕于耳。但我們認為,盡管短期可能面臨新興市場對基本金屬需求增長放緩的風險,需求對價格的推動作用可能已沒有過去兩年那么強勁,但來自主產(chǎn)國供給端的影響是否可能成為部分有色金屬價格上漲的主要推動力?
        比如黃金,長期價格還有上漲空間。過去十年是黃金的大牛市,以美元計價的國際金價從2001年初的265美元/盎司,上漲到近期1447美元的高點。黃金的需求結(jié)構(gòu)比較特殊,近九成需求來自于珠寶首飾和投資,工業(yè)消耗僅占11%。由于絕大部分黃金逐年累積,舊金回收調(diào)節(jié)著礦產(chǎn)金不足的供給缺口,因此,盛世黃金保值增值、亂世避險情緒對金價的影響大于黃金供給端的影響??梢钥吹竭^去幾十年金價上漲的幾種情形:一是經(jīng)濟向好時,黃金作為首飾和抗通脹保值增值的基本需求推動,如2001年至2008年間;二是全球政治經(jīng)濟不穩(wěn)時,黃金作為避險工具的需求推動,如2009年和2010年間;三是黃金計價貨幣本身貶值,導致黃金價格變相上漲。
        而在今年及以后,隨著全球經(jīng)濟繼續(xù)復蘇,黃金的基本需求仍有望再次推動金價在高位震蕩上行。其中包括印度的黃金首飾需求,以及美國、中國等國家的黃金投資需求。瑞銀集團全球大宗商品研究組認為,今年國際黃金均價有望達到1550美元的水平,黃金牛市還有望延續(xù)。
        不過,在基本金屬領(lǐng)域,市場分歧加大。以黃金為主的貴金屬市場價格主要由其金融屬性決定,但銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫等六大基本金屬則與國民經(jīng)濟中的工業(yè)發(fā)展緊密相關(guān),在其市場定價中起決定作用的往往是它們的金屬屬性。2006年至2010年,全球70%到82%的基本金屬消費量集中在中國、美國、日本和歐洲這四大經(jīng)濟體。2006年到2009年,中國基本金屬消費增量是全球增量的最主要來源。2008年底以來六大基本金屬價格均大幅上漲,其中銅、錫國際現(xiàn)貨和期貨價格均超越了金融危機前的高點,創(chuàng)出了歷史新高。不過今年初以來,基本金屬價格上漲步伐放緩,部分品種以震蕩為主,反映出市場對于基本金屬后市分歧和擔憂加大。
        部分觀點認為,基本金屬價格已提前反映全球經(jīng)濟后續(xù)復蘇,甚至已經(jīng)透支未來一段時間需求增長,包括中國在內(nèi)的新興市場今年可能低于預期。
        但銅、錫等部分基本金屬供給端對于價格的影響也不容忽視。由于銅主產(chǎn)國未來一兩年產(chǎn)量難有增長,盡管需求增長可能放緩,但總體趨勢依然是緩慢增長。今明兩年銅、錫需求出現(xiàn)下滑的可能性不大,由此供給缺口可能擴大。全球礦產(chǎn)銅供求關(guān)系緩和最早可能到2013年智利在建產(chǎn)能投產(chǎn)時才能看到。在供給端的影響下,不排除銅、錫價格中期仍存在上漲可能,盡管短期面臨需求不達預期的壓力。
        除了需求放緩的擔憂,市場對基本金屬另一個擔憂來自于貨幣政策變化:隨著歐美經(jīng)濟復蘇,美國可能率先退出量化寬松貨幣政策,進入加息周期,資金回流美國,美元升值,大宗商品價格將回落。
        小金屬主要看國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策和其在新興產(chǎn)業(yè)的應用。2009年以來,由于中國對稀土行業(yè)進行整頓,行業(yè)基本面出現(xiàn)根本性改善,引發(fā)了市場對于其他小金屬的憧憬。未來看點主要有兩個:一是全球資源儲量相對不足、可采年限短,中國具有相對優(yōu)勢且正在進行資源保護的小金屬,存在未來價值回歸的可能。二是小金屬在新興產(chǎn)業(yè)中的應用有望得到國家政策大力扶持,國內(nèi)需求有望實現(xiàn)爆發(fā)性增長。

      責任編輯:lee

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