投資者從銅市大規(guī)模出逃,可能令銅價(jià)跌至每噸8,000美元,其後將在今年稍晚再升向紀(jì)錄高位,因中國(guó)、日本需求增強(qiáng)逐漸可見.
　　美元走強(qiáng),加之中美兩大消費(fèi)國(guó)制造業(yè)調(diào)查結(jié)果令人失望,使投資者擔(dān)憂需求,打壓銅價(jià)與其他大宗商品價(jià)格上周暴跌.
　　倫敦金屬交易所(LME)期銅上周跌至每噸8,657.50美元,為逾五個(gè)月低位,較紀(jì)錄高位已大挫15%.該合約周二交投于每噸8,950美元附近.
　　中國(guó)數(shù)月來(lái)從市場(chǎng)銷聲匿跡,也傷及人氣.中國(guó)銅需求約占全球總需求的40%.銅被廣泛用于電力及建筑行業(yè).
　　但中國(guó)消費(fèi)者今年稍晚料將重返市場(chǎng)、日本在3月地震后進(jìn)行基建重建,且?guī)齑鏈p少,將令市場(chǎng)對(duì)銅價(jià)前景的信心漸長(zhǎng).
　　不過(guò),銅市表現(xiàn)可能仍將暫時(shí)不濟(jì).
　　"隨著投資者解除倉(cāng)位,銅價(jià)可能跌至每噸8,500美元,甚至8,000美元,"瑞信私人銀行的大宗商品分析師Stefan Graber表示.
　　"但一直伺機(jī)增加買盤來(lái)充實(shí)庫(kù)存的實(shí)貨消費(fèi)者會(huì)利用銅價(jià)走軟的時(shí)機(jī)...我們預(yù)計(jì)日本重建工作將支撐下半年需求."
　　分析師們估算,正常情況下日本銅消費(fèi)量占全球供應(yīng)量的5%左右,去年全球供應(yīng)估計(jì)為1,900萬(wàn)噸.2011年全球供應(yīng)總量料為2,100萬(wàn)噸,而日本消費(fèi)量所占比重可能達(dá)到10%.
　　許多基金經(jīng)理及分析師認(rèn)為,今年下半年LME期銅將試探2月15日所創(chuàng)每噸10,190美元的紀(jì)錄高位.
　　華泰長(zhǎng)城駐上海首席研究員景川稱,隨著信貸逐漸放寬,需求將快速回升.
　　"熊市即將來(lái)臨的說(shuō)法為時(shí)尚早,"他說(shuō).
　　中國(guó)為抑制通脹壓力收緊貨幣政策,限制了需求及銅進(jìn)口.中國(guó)今年第一季銅進(jìn)口較上年同期減少了21%,跌至595,963噸.

　　庫(kù)存仍是焦點(diǎn)
　　上海保稅倉(cāng)庫(kù)里的銅庫(kù)存同樣成為焦點(diǎn).分析師及交易商上月估計(jì)該庫(kù)存約在50-70萬(wàn)噸,約比去年12月多一倍.
　　這些庫(kù)存并不受上海期貨交易所(SHFE)監(jiān)控,因此僅為估值.但它們被抵押獲得貸款,用于投資其他領(lǐng)域回報(bào)潛力較高的資產(chǎn).
　　"一旦銅價(jià)未來(lái)幾個(gè)月里重回10,000美元大關(guān),可能會(huì)再次影響中國(guó)投機(jī)客手中的自由庫(kù)存,"花旗分析師David Thurtell稱.
　　"我們相信,市場(chǎng)吃緊應(yīng)能在未來(lái)一年左右使銅價(jià)維持在8,000-10,000美元區(qū)間."
　　中國(guó)一家大型銅管制造商的采購(gòu)經(jīng)理表示,銅價(jià)很難跌破每噸8,000美元,4月以來(lái)該企業(yè)產(chǎn)品的需求一直強(qiáng)勁.
　　分析師表示,中國(guó)其他銅消費(fèi)者表示其產(chǎn)品需求增加,這可能是造成4月1日以來(lái)上海期交所庫(kù)存跌近四分之一,至123,043噸的原因.
　　但LME銅庫(kù)存自去年12月9日以來(lái)已增逾30%,超過(guò)46.8萬(wàn)噸.
　　"我們認(rèn)為L(zhǎng)ME庫(kù)存不久後就將跟隨(上海庫(kù)存)下降,"Graber表示.

　　推升銅價(jià)的力量
　　"銅價(jià)要重回峰值,需等中國(guó)停止收緊貨幣政策,"Diapason Commodities投資長(zhǎng)Sean Corrigan表示.他認(rèn)為銅價(jià)可能低見每噸8,000美元.
　　"相反,我們需要借助另一波推動(dòng)投機(jī)行為的力量來(lái)推高銅價(jià)...我們需要考慮一件事,是日本央行會(huì)為重建工作印發(fā)多少鈔票."
　　最近幾個(gè)月甚至幾年,投資者不斷買賣廉價(jià)美元,用其作為融資貨幣,投資于股票、企業(yè)債及大宗商品等收益可能較高的資產(chǎn).
　　流動(dòng)性充裕,或美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ),FED)向全球金融系統(tǒng)中挹注的美元,令這種交易增強(qiáng).
　　"但如果日本央行也提供額外信貸,人們可能會(huì)開始再次使用日?qǐng)A,那麼將扭轉(zhuǎn)乾坤,"Corrigan表示.
　　如果投資者開始用日?qǐng)A為交易融資,他們將不會(huì)使用美元,這意味著美元會(huì)走高,而大宗商品價(jià)格對(duì)于使用其他貨幣的投資者來(lái)說(shuō)會(huì)更為昂貴.
　　美元指數(shù)下跌是2002/2003年來(lái)大宗商品強(qiáng)勢(shì)背後的關(guān)鍵因素.