白銀市場(chǎng)幾近瘋狂
　　受近期日本地震、利比亞危機(jī)升級(jí)刺激，投資者避險(xiǎn)情緒高漲，2011年3月24日，COMEX 白銀合約報(bào)價(jià)為37.86 美元/盎司，與年初相比上漲 21.6%。同時(shí)期，COMEX黃金合約分別上漲了約3.5 %和1.4 %。自2010年8月白銀價(jià)格啟動(dòng)上漲行情，漲勢(shì)超過(guò)黃金，中期期貨分析師表示此輪銀價(jià)大漲的主要原因是估值修復(fù)，以修復(fù)金銀兩者之間的比價(jià)。截至今年3月底，銀價(jià)上漲幅度達(dá)到108%，而同期金價(jià)上漲幅度僅為20%，目前兩者比價(jià)已經(jīng)超過(guò)歷史最高水平。工商銀行(601398)一位貴金屬分析師稱(chēng)去年第四季度炒“白銀T+D”本金翻3、4倍的投資者不在少數(shù)。

　　狂歡背后的風(fēng)險(xiǎn)
　　從長(zhǎng)期看，中東危機(jī)和歐洲債務(wù)問(wèn)題對(duì)金銀價(jià)格的支撐作用終會(huì)結(jié)束。去年以來(lái)銀價(jià)的快速拉升，很大程度上體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)全球通脹加劇的“預(yù)期反應(yīng)”。可以看出白銀價(jià)格已經(jīng)觸及歷史高位，由于其已經(jīng)提前“透支”了未來(lái)的上漲空間，加之此前累計(jì)大量獲利籌碼回吐的壓力，銀價(jià)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)增加。
　　近期美國(guó)公布的3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)國(guó)民失業(yè)率仍處高位，幾位美聯(lián)儲(chǔ)官員公開(kāi)稱(chēng)可能提前結(jié)束寬松貨幣政策以應(yīng)對(duì)日益增強(qiáng)的通脹壓力。對(duì)中國(guó)和歐洲而言，今年央行加息的市場(chǎng)預(yù)期較強(qiáng)，一旦各國(guó)將加快收緊流動(dòng)性提上議程，全球就可能陷入收縮期，金、銀等國(guó)際大宗商品都將面臨較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　被操縱的“迷你”交易市場(chǎng)
　　白銀市場(chǎng)的規(guī)模相比黃金而言，只能稱(chēng)之為“迷你”交易市場(chǎng)，這給大資金操縱銀價(jià)制造了“投機(jī)縫隙”，歷史上就出現(xiàn)過(guò)多次機(jī)構(gòu)涉嫌操控白銀價(jià)格的事件。一些資本市場(chǎng)的老玩家可能還記得2008年令絕大多數(shù)散戶(hù)白銀投資者損失慘重的投行“銀價(jià)操縱案”，當(dāng)年坊間傳言匯豐與摩根大通通過(guò)沽空白銀與黃金期貨，致使白銀期貨最高跌幅達(dá)到60.2%。涉嫌操縱價(jià)格的時(shí)機(jī)，則選在當(dāng)年3月白銀期價(jià)近年來(lái)首次突破20美元/盎司的歷史新高，以及7月黃金期價(jià)首次站上1000美元/盎司的關(guān)口時(shí)。今天，傳聞已經(jīng)得到了證實(shí)。此事件給普通投資者提了個(gè)醒，當(dāng)白銀價(jià)格接近或觸碰歷史高位的臨界線(xiàn)，不僅需要注意市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)，人為操控的潛在風(fēng)險(xiǎn)也被放大。在今年銀價(jià)連創(chuàng)歷史新高的情況下，追高白銀需注意風(fēng)險(xiǎn)。

　　白銀投資實(shí)操指南
　　在當(dāng)前的形勢(shì)下，投資者應(yīng)該如何操作？綜合多家銀行貴金屬分析師的觀(guān)點(diǎn)，以下幾點(diǎn)建議可供采納：
　　1.在上漲趨勢(shì)不再明確的情況下，應(yīng)分步減倉(cāng)；當(dāng)下跌趨勢(shì)形成的時(shí)候，果斷清倉(cāng)或反向做空，但做空只可短線(xiàn)為之。
　　2.從近幾年看，黃金價(jià)格對(duì)市場(chǎng)預(yù)期變化的反應(yīng)都超前于白銀，當(dāng)金價(jià)走勢(shì)出現(xiàn)疲軟后，下一輪下滑的可能就是銀價(jià)，投資者此時(shí)應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎控制倉(cāng)位，可考慮在銀價(jià)下調(diào)后再行介入。
　　3.中短期看，銀價(jià)受美元及股指的影響較大，投資者需要特別關(guān)注幾個(gè)問(wèn)題：（1）通脹和抗通脹政策的演變；（通脹上行，銀價(jià)漲；貨幣政策抗通脹，銀價(jià)跌）（2）美元匯率的動(dòng)向；（美元貶，銀價(jià)漲）（3）石油價(jià)格的波動(dòng)；（油價(jià)漲，銀價(jià)漲）。其邏輯是當(dāng)國(guó)際市場(chǎng)石油價(jià)格上升會(huì)引起美元的貶值，因?yàn)閲?guó)際白銀以“美元”標(biāo)價(jià)，美元貶值和通脹都會(huì)激發(fā)投資的避險(xiǎn)需求，從而刺激銀價(jià)的進(jìn)一步上漲。
　　4.長(zhǎng)期看，白銀價(jià)格受市場(chǎng)供求關(guān)系所左右，由于白銀相比黃金具備更為廣泛的工業(yè)用途，如用于電子信息產(chǎn)業(yè)、影片加工制造等，工業(yè)需求的復(fù)蘇和白銀的持續(xù)消耗，都為其未來(lái)再超越黃金漲幅奠定了基礎(chǔ)。而黃金只是在全球范圍內(nèi)流動(dòng)，并不會(huì)大范圍消耗。此外，需要注意如果白銀產(chǎn)量大幅增加，其價(jià)格將會(huì)回落，導(dǎo)致其出現(xiàn)這種情況的因素如白銀開(kāi)采技術(shù)的創(chuàng)新、新礦藏的發(fā)現(xiàn)、局勢(shì)不穩(wěn)導(dǎo)致的長(zhǎng)時(shí)間礦工罷工等。
　　5.銀價(jià)和金價(jià)相關(guān)性較高，波動(dòng)幅度遠(yuǎn)高于黃金，投資者一般在明確看多黃金的情況下，做多白銀可獲得更高收益，配置比例不超過(guò)所有資本的10%。