稀土磁材龍頭，風(fēng)電驅(qū)動業(yè)績強(qiáng)勁增長
　　公司主要從事釹鐵硼永磁材料生產(chǎn)加工業(yè)務(wù)，是國內(nèi)永磁材料龍頭企業(yè)之一，在國內(nèi)高性能釹鐵硼永磁材料市場占有率超過30%，其中在新能源和節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域市場份額超過60%，特別是風(fēng)電新能源領(lǐng)域市場占有率超過80%。
　　2008-2010年營業(yè)收入和凈利潤復(fù)合增長率分別高達(dá)76%和154%。新能源和節(jié)能持續(xù)給力，行業(yè)延續(xù)高增長可期高性能釹鐵硼永磁材料作為新型磁性材料，在風(fēng)電、電機(jī)節(jié)能等領(lǐng)域獲得廣泛應(yīng)用。我國稀土永磁材料產(chǎn)量全球第二，占全球總產(chǎn)量的29.9%。據(jù)中國新能源和可再生能源協(xié)會統(tǒng)計預(yù)測，預(yù)計未來幾年國內(nèi)風(fēng)電、節(jié)能領(lǐng)域仍將充當(dāng)稀土永磁材料需求先鋒，到2014年，國內(nèi)高性能釹鐵硼永磁材料市場需求量達(dá)到2.68萬噸，2006-2014年復(fù)合增長率70%。

　　正海磁材市場份額與盈利能力國內(nèi)領(lǐng)先
　　作為國內(nèi)領(lǐng)先的稀土永磁材料龍頭之一，通過發(fā)展無氧工藝，公司產(chǎn)品不僅質(zhì)量高，產(chǎn)品性能指標(biāo)國內(nèi)領(lǐng)先，在風(fēng)電新能源方面市場份額超過80%。
　　領(lǐng)先的市場優(yōu)勢和良好的客戶資源，疊加良好的生產(chǎn)工藝和內(nèi)部管理，公司毛利率等盈利指標(biāo)領(lǐng)先同行。公司2010年毛利率為27.82%，僅略低于以粘結(jié)方式為主的銀河磁體（29.06%）；銷售凈利潤率15.7%，與銀河磁體相當(dāng)（16.19%）。
　　預(yù)計公司2011年一季度毛利率將保持穩(wěn)定，而中科三環(huán)和寧波韻升下滑較多，后者2011年一季度毛利率分別為20.84%和24.09%。
　　預(yù)留10%盈利空間，建議詢價區(qū)間為26.6-30.4元
　　預(yù)計2011-2013年公司營業(yè)收入為9.39、12.52和17.66億元，歸屬母公司股東凈利潤分別為1.52、2.09和2.96億元，全面攤薄每股收益為0.95、1.31和1.85元。
　　根據(jù)行業(yè)估值水平和目前市場分析，考慮到在風(fēng)電新能源、節(jié)能減排快速發(fā)展推動下，國內(nèi)永磁材料市場需求快速增長，作為具較強(qiáng)競爭力企業(yè)，將充分受益行業(yè)發(fā)展。我們認(rèn)為可給予公司2011年28-32倍的PE估值，對應(yīng)合理股價為26.6-30.4元。對應(yīng)2010年P(guān)E為40-46倍。