慷慨分紅背后玄機
　　一方面，公司五大關(guān)聯(lián)股東成了此次分紅的最大獲益者，總進賬多達4億元。另一方面，自今年4月下旬開始，公司圍繞二次現(xiàn)金行權(quán)上演了一波券商聯(lián)合炒作拉升股價大戲，讓公司重組中至關(guān)重要的資本市場風(fēng)險得以化解。
　　攀鋼釩鈦此次紅利發(fā)放日為4月25日，而這一天也是公司股價創(chuàng)下三年來反彈新高的日子，同時也是公司行使第二次現(xiàn)金選擇權(quán)的關(guān)鍵時刻，而4月下旬也正是多家券商密集發(fā)布報告強烈推薦攀鋼釩鈦的時期。
　　這一系列事件背后到底有何玄機？根源在于，對攀鋼釩鈦而言，其股價能否在今年4月25日超過10.55元，就決定著其能否順利化解重組風(fēng)險，能否繼續(xù)保留上市公司資格。
　　故事還要追溯到2008年攀鋼集團制訂整體上市方案。當(dāng)時攀鋼集團旗下共有攀鋼鋼釩、攀渝鈦業(yè)和長城股份三家上市公司，其整體上市方案分成兩部分。首先是繼續(xù)保持攀鋼鋼釩的上市地位，通過換股的方式，吸收合并另外兩家上市公司。其次是通過攀鋼鋼釩向其實際控制人攀鋼集團等四家關(guān)聯(lián)公司定向發(fā)行7.5億股股份，以購買這些公司所擁有的與鋼鐵、釩、鈦、礦相關(guān)的主要業(yè)務(wù)和資產(chǎn)。
　　為使并購順利完成，攀鋼鋼釩找到了鞍鋼集團為整個換股過程保駕護航，即為原攀鋼鋼釩、攀渝鈦業(yè)、長城股份三家上市公司的投資者提供現(xiàn)金選擇權(quán)，擁有攀鋼鋼釩、攀渝鈦業(yè)和長城股份現(xiàn)金選擇權(quán)的投資者可于2009年4月分別將手中所持有的股票按9.59元、14.14元和6.5元的價格轉(zhuǎn)讓給鞍鋼集團。
　　于是，投資者選擇換股還是選擇將股票出售給鞍鋼集團的重點，取決于攀鋼鋼釩的股票價格能否維持在9.59元之上。之后遭遇經(jīng)濟危機，公司股價大幅下挫，為緩解危局，攀鋼集團2008年10月承諾為有現(xiàn)金選擇權(quán)的投資者提供“二次現(xiàn)金選擇權(quán)”，申報期為兩年后的2011年4月25-29日。
　　今年4月19日晚間，攀鋼釩鈦發(fā)布《第二次現(xiàn)金選擇權(quán)實施公告》稱，截至4月18日,尚有攀鋼AGP1權(quán)利11.37億份,攀鋼AGP2權(quán)利1.24億份,攀鋼AGP3權(quán)利1.95億份，行權(quán)價格分別為10.55 元/股（AGP1）和8.73元/股（AGP2、AGP3）。這意味著，一旦公司股價在4月25日-29日期間跌破10.55元甚至8.73元，上述權(quán)利完全或者大部分選擇行權(quán)，攀鋼釩鈦將為此付出大量現(xiàn)金代價，這顯然不是攀鋼釩鈦所樂意的，惟有設(shè)法將股價拉高維持在10.55元以上，才能順利完成重組并將代價降至最小。
　　瘋狂的一幕就在此時上演。自4月中旬至4月29日的半個月時間內(nèi)，共有十來家券商輪番上陣從不同的角度宣稱攀鋼釩鈦未來仍有50%以上的漲幅，短短十多天攀鋼釩鈦被賦予了“鈦漲價”、“釩電池”、“鐵礦石”三大概念，光大證券(601788)報告甚至以“神仙下釩、否極鈦來”做標(biāo)題強力推薦，有幾家公司報告給出的目標(biāo)價位出奇地一致。
　　到4月25日的現(xiàn)金選擇權(quán)申報首日，攀鋼釩鈦開盤價為14.26元/股，4月29日以13.24元/股收盤，均遠高于行權(quán)價，對投資者基本不構(gòu)成吸引。之后攀鋼釩鈦公告稱，僅有15511股申報二次現(xiàn)金選擇權(quán)，鞍鋼共支付16.36萬元行權(quán)資金。至此，鞍鋼、攀鋼重組中至關(guān)重要的資本市場風(fēng)險得以化解。
　　值得注意的是，自4月25日申報日之后，攀鋼釩鈦的股價持續(xù)大幅下跌，從14.61元跌至5月17日最低的10.89元，15個交易日最大跌幅達到25%，與此同時，此前密集發(fā)布研究報告的券商們卻選擇了集體沉默。
　　如此看來，公司選擇在“關(guān)鍵時刻”進行分紅，也達到了和券商報告一樣的效果。
　　目前，公司重組計劃并不明朗。鞍鋼集團總經(jīng)理張曉剛近日表示，將在兩年內(nèi)基本實現(xiàn)鞍鋼和攀鋼資產(chǎn)、資源、業(yè)務(wù)的實質(zhì)性整合及一體化運作。根據(jù)重組方案，鞍鋼、攀鋼重組之后的“大鞍鋼”將對鞍鋼、攀鋼原來所屬的鋼鐵主業(yè)和上游礦產(chǎn)資源進行重新梳理。
　　盡管資產(chǎn)置換結(jié)束后，攀鋼釩鈦將成為鐵礦石和釩鈦類資源企業(yè)，但市場對公司重組完成后是否具備業(yè)績釋放的動力仍存疑慮。而且重組后公司還面臨治理結(jié)構(gòu)如何調(diào)整、未來相關(guān)公司之間關(guān)聯(lián)交易如何定價的問題，目前，資產(chǎn)以何種方式注入也存懸念。

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