截至5月25日，僅5個(gè)多月，鼎立股份(600614.SH)總市值增加了近45億元，增長(zhǎng)了115%。一切源自公司決定收購(gòu)廣西有色金屬集團(tuán)岑溪稀土開發(fā)有限公司10%的股權(quán)。
　　同樣的故事正在A股市場(chǎng)頻繁上演。在發(fā)布與礦業(yè)有關(guān)的收購(gòu)或重組公告前后一段時(shí)間，上市公司市值都會(huì)大幅增長(zhǎng)。因?yàn)槭袌?chǎng)往往認(rèn)為，已經(jīng)或即將注入上市公司的礦資產(chǎn)，將大幅提高公司的價(jià)值。
　　但是，真相到底是什么？礦資產(chǎn)價(jià)值，真能支撐不斷飆升的市值嗎？
　　記者發(fā)現(xiàn)，礦公司市值增加的泡沫化嚴(yán)重。在統(tǒng)計(jì)了2010年以來(lái)發(fā)布過“涉礦”公告中的18家上市公司的數(shù)據(jù)，并將其發(fā)現(xiàn)與股價(jià)啟動(dòng)前相比之后，我們發(fā)現(xiàn)這些公司的股價(jià)達(dá)到最高時(shí)的市值平均增加了近41億元，增幅超過125%。其中大部分公司的市值增加值已超出所投資標(biāo)的交易價(jià)格，也就是超過買賣雙方對(duì)礦資產(chǎn)的認(rèn)可價(jià)值。此外，部分公司礦資產(chǎn)的注入并未完成，仍存在失敗的風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)劃一旦終止，股價(jià)將大幅下跌。

　　市值平均增加40億
　　記者發(fā)現(xiàn)，18家涉礦公司股價(jià)啟動(dòng)前市值普遍偏小，平均只有不到33億元，最高的不到70億元。
　　與股價(jià)啟動(dòng)前相比，在股價(jià)達(dá)到最高時(shí)18家涉礦公司的市值平均增加了40.64億元。其中，大元股份(600146.SH)于2011年1月份發(fā)布公告稱將收購(gòu)黃金礦業(yè)公司，其股價(jià)從1月25日起至3月29日上漲超過56%。但事實(shí)上，該公司從2009年起便有注入金礦的消息，如果從2009年初起算，至2010年11月份的最高點(diǎn)，總市值從不到7億元增加到了86.6億元，增加了近80億元。
　　此外，中潤(rùn)投資、西藏城投的市值增加額也超過70億元，鼎立股份、長(zhǎng)征電氣[19.69 -5.92% 股吧]的市值增加額也均在60億元以上。在上述5家公司中，有兩家涉及金礦，1家涉及稀土。
　　從市值增幅來(lái)看，18家涉礦公司整體增幅超過125%。市值翻番的公司占了半數(shù)，包括大元股份、*ST威達(dá)、雄震礦業(yè)、鼎立股份、長(zhǎng)征電氣、中潤(rùn)投資、大成股份、西藏城投以及西藏發(fā)展。此外，海亮股份、華陽(yáng)科技的市值也接近翻番，濮耐股份、啤酒花市值最大增幅超過八成。

　　市值增加多有“虛高”
　　市值的增加反映了市場(chǎng)對(duì)礦資產(chǎn)的認(rèn)同，但所注入的礦資產(chǎn)的價(jià)值通常難以支撐過高的市值增加。
　　從18家涉礦公司來(lái)看，交易價(jià)格主要由交易標(biāo)的的凈資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值或礦業(yè)權(quán)的評(píng)估價(jià)值組成。礦業(yè)權(quán)價(jià)值是指礦業(yè)權(quán)人在一定時(shí)期內(nèi)通過對(duì)礦產(chǎn)資源投入而可能產(chǎn)出的投資收益額。因此，可以將交易價(jià)格看作是礦的價(jià)值。
　　將交易價(jià)格(若是資產(chǎn)置換則減去置出資產(chǎn)的價(jià)格)與上市公司市值的增加值對(duì)比后發(fā)現(xiàn)，在18家涉礦公司中，剔除缺乏可比數(shù)據(jù)的2家公司后，高點(diǎn)時(shí)的市值增加值大于交易價(jià)格的共有14家。
　　中潤(rùn)投資4月28日發(fā)布了控股子公司競(jìng)購(gòu)兩家礦業(yè)公司52%股權(quán)的公告，出資額僅為0.71億元。其股價(jià)在公告發(fā)布前已有所反應(yīng)，總市值自2010年11月上旬至2011年4月中旬增加了77.5億元，超出資額76.79億元，市值的增加值是出資額的109倍。西藏城投收購(gòu)西藏阿里圣拓礦業(yè)有限責(zé)任公司41%股權(quán)僅需出資1.81億元，但其市值最高增加額達(dá)到74.32億元，是交易價(jià)格的41倍。啤酒花、寧波聯(lián)合、鼎立股份、濮耐股份等公司市值最高增加額也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其收購(gòu)礦業(yè)公司的出資額。
　　其中，寧波聯(lián)合子公司為了取得土耳其兩個(gè)礦區(qū)的采礦權(quán)證，于2010年8月出資5.5萬(wàn)美元與土耳其埃達(dá)姆巴巴環(huán)球礦業(yè)有限公司在土耳其成立合資公司從事銻礦投資等相關(guān)業(yè)務(wù)，在該業(yè)務(wù)上的總投入不超過450萬(wàn)美元(約2930萬(wàn)元人民幣)。目前兩個(gè)礦區(qū)的地質(zhì)情況和礦產(chǎn)資源成礦前景、品位等均存在不確定性，也無(wú)關(guān)于銻礦儲(chǔ)量的任何勘探數(shù)據(jù)，但日信證券的一份研報(bào)認(rèn)為該公司在土耳其的銻礦將成為未來(lái)業(yè)績(jī)亮點(diǎn)，引發(fā)公司股價(jià)在3月25日至5月13日期間上漲了近六成。寧波聯(lián)合的市值在股價(jià)高點(diǎn)時(shí)比啟動(dòng)前增加了16.51億元。
　　有5家涉礦公司目前的市值增加額已回落到標(biāo)的交易價(jià)格以下，其分別是*ST威達(dá)、*ST合臣、大成股份、*ST偏轉(zhuǎn)以及華陽(yáng)科技。其中*ST合臣以及華陽(yáng)科技即使在股價(jià)漲到高點(diǎn)時(shí)，所增加的市值也沒有超過礦資產(chǎn)的交易價(jià)格。
　　除了上述風(fēng)險(xiǎn)外，涉礦公司還存在著資產(chǎn)注入失敗的隱患。18家涉礦公司并非都已完成資產(chǎn)注入，部分公司仍在進(jìn)行中，如長(zhǎng)征電氣公告顯示只是簽訂了意向書，仍需相關(guān)部門的審批。
　　天山紡織[12.17 -3.11% 股吧]2009年7月便開始有重組意向而停牌，2010年6月18日披露重組方案，擬定向增發(fā)募資購(gòu)買新疆西拓礦業(yè)的股權(quán)。復(fù)牌后公司股價(jià)一路飆升，至2011年3月25日為止上漲超過162%。隨后在3月31日，公司發(fā)布公告稱重組事項(xiàng)未獲證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門通過，股價(jià)馬上走出兩個(gè)一字跌停，僅12個(gè)交易日便跌去近三成。