盡管主要經(jīng)濟(jì)體近期發(fā)布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)遜于預(yù)期，但與之前希臘債務(wù)問題炒作階段相比，市場的擔(dān)憂情緒有所緩和，金屬市場從5月中旬的階段性底部逐步走強(qiáng)。在這樣的背景下，國家發(fā)改委宣布自2011年6月1日起，將山西、青海、甘肅、江西、海南、陜西、山東、湖南、重慶、安徽、河南、湖北、四川、河北、貴州共十五個省市的“非居民用電”電價平均上調(diào)2分錢左右，居民用電價格不變。電價上調(diào)消息發(fā)布的當(dāng)日，銅、鋁、鉛、鋅四大基本有色金屬的價格均有所上漲，但漲幅并不一致。
　　在四大基本金屬中，反應(yīng)最為強(qiáng)烈的是金屬鋁。周二早盤一開市，上調(diào)電價這一突發(fā)因素刺激滬鋁大幅上揚(yáng)，最高漲幅近1.5%。對于平時波動性并不明顯的鋁市場而言，高達(dá)1.5%的漲幅令市場驚喜。但隨后的賣盤以及獲利了結(jié)盤使得價格從高位回落，主力1108合約當(dāng)日收漲0.57%。由于國內(nèi)鋁的冶煉企業(yè)主要集中在西北部，本次電價上調(diào)對多數(shù)鋁冶煉企業(yè)的成本構(gòu)成直接影響。據(jù)成本分析，每冶煉一噸鋁需要消耗1.45萬度電，電價每上漲1分錢，意味著鋁的生產(chǎn)成本提高145元。根據(jù)本次發(fā)改委的調(diào)價方案，鋁的生產(chǎn)成本將提高290元/噸左右。顯然，電價的上調(diào)是滬鋁在周二攀升的直接動力。眾所周知，當(dāng)前國內(nèi)的電荒現(xiàn)象比較嚴(yán)重，加之近期干旱對水力發(fā)電的影響，未來一段時間內(nèi)電價再度上調(diào)成為不可回避的問題。從這一角度來看，對電價非常敏感的鋁將在成本推動下繼續(xù)上揚(yáng)。
　　就中長期走勢而言，有關(guān)汽車減輕重量的戰(zhàn)略也將支撐鋁價走強(qiáng)。迫于原油價格的不斷攀升，減輕汽車重量，用更多的鋁材替代鋼材成為不少汽車生產(chǎn)商的戰(zhàn)略目標(biāo)。有統(tǒng)計機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在接下來的10年中，汽車行業(yè)對鋁的需求將翻倍。
　　對于鉛、鋅、銅三大基本金屬，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，每噸銅的冶煉需要消耗1000度電，每噸鉛的冶煉需要消耗1300-1500度電，而每噸鋅的冶煉需要耗電3000-4000度電。由于這三大金屬冶煉過程中的耗電量并不明顯，本次電價上調(diào)對其成本支撐作用較為有限。而其中長期的走勢也受到各自基本面情況影響，有所差異。就銅而言，盡管中國在傳統(tǒng)制造業(yè)旺季的消費(fèi)遜于預(yù)期，使得近期的銅價出現(xiàn)了寬幅震蕩的格局。但從之前銅價跌穿65000元/噸整數(shù)關(guān)口時現(xiàn)貨市場的表現(xiàn)來看，下游企業(yè)介入非常積極。同時，國內(nèi)上期所銅庫存持續(xù)下降，反映了國內(nèi)市場正在經(jīng)歷去庫存化過程。隨著下半年保障房的集中開工，重建庫存的過程料將為銅價帶來很強(qiáng)的拉動作用。在9、10月份的金屬消費(fèi)小旺季，銅價有望刷新年度高點(diǎn)。而在此期間，銅價每次回調(diào)的幅度都將是有限的。
　　至于鋅，盡管當(dāng)前全球鋅的供給過剩形勢比較嚴(yán)重，日本地震對本國汽車零部件生產(chǎn)的影響直接制約了鍍鋅板的消費(fèi)。但市場普遍預(yù)期，日本的汽車產(chǎn)能將在9、10月份全部恢復(fù)，屆時對鋅的消費(fèi)將是利好。同時，國際鉛鋅研究小組的數(shù)據(jù)顯示，2011年鋅的過剩將從2010年的26.4萬噸收窄至16.1萬噸。
　　整體而言，筆者對有色金屬的中長期走勢依然持樂觀態(tài)度，但上漲的幅度和節(jié)奏將有所差異，銅價刷新年度高點(diǎn)值得期待。短期而言，電價的上調(diào)對鋁價的影響較大，其他三大品種影響較為有限。