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      駱駝集團過會涉嫌財務(wù)造假

      可能虛構(gòu)6個億以上收入

      2011年06月07日 11:1 4632次瀏覽 來源:   分類: 鉛鋅資訊   作者:

          4月13日,駱駝集團股份有限公司(下稱駱駝集團)IPO獲發(fā)審委審核通過。這家成立于上世紀90年代初的集體企業(yè),在經(jīng)歷一連串眼花繚亂的股權(quán)變更后,終于變成劉國光實際控制的公司,并接近上市曙光。
        駱駝集團主營蓄電池研究、開發(fā)、制造、銷售和回收處理,主要產(chǎn)品應(yīng)用于汽車啟動、電動道路車輛牽引、電動助力車等領(lǐng)域的鉛酸蓄電池。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中,90%以上用于汽車啟動的鉛酸蓄電池。
        2008年至2010年的上市前三年,公司營業(yè)收入年復(fù)合增長率達43.08%,凈利潤年復(fù)合增長率達65.02%,扣除非常損益后的每股收益迅速增長,從2008年的每股0.24元猛增至2010年的0.78元。
        業(yè)績增速堪稱“驚艷”,盈利能力同樣不凡。2008年度,公司蓄電池毛利率15.55%,2009年度達到19.01%,2010年度雖然有所下降,仍達到18.79%的較高水平。這一盈利水平也令汽車啟動蓄電池龍頭老大風(fēng)帆股份〔股吧 行情〕相形見絀。同期,風(fēng)帆股份(600482.SH)的蓄電池毛利率分別僅有8.93%、16.03%和15.41%。
        實際上,駱駝集團的財務(wù)指標也已經(jīng)引起了風(fēng)帆股份的注意。“我們也在研究這件事,按理說我們的市場規(guī)模比他們大,售價比他們高,在原料鉛上我們也因為有規(guī)模優(yōu)勢,采購價更低,結(jié)果反而是他們的毛利率更高。”《創(chuàng)業(yè)家》以投資者身份致電風(fēng)帆股份,該公司證券部人士對駱駝集團的超高毛利率同樣感到不解。
        而這背后是,駱駝集團涉嫌財務(wù)造假,可能虛構(gòu)了6個億以上收入。

        質(zhì)疑一:成本憑什么這么低?
        在駱駝集團的《招股說明書》中,對于自身產(chǎn)量的統(tǒng)計口徑按“千伏安時”來計算,而風(fēng)帆股份年報中的產(chǎn)量,則是以產(chǎn)品數(shù)量為統(tǒng)計口徑。從而使得兩者的數(shù)據(jù)很難直接比較。
        幸運的是,駱駝集團《招股說明書》中的“行業(yè)內(nèi)的主要企業(yè)及市場份額”分析,為我們提供提供了比較依據(jù)。數(shù)據(jù)顯示:2009年,風(fēng)帆股份以726.48萬KVAH的微弱優(yōu)勢維持了業(yè)內(nèi)龍頭老大的地位,排名第二的駱駝股份則以720萬KVAH的產(chǎn)量屈居亞軍。
        同年,風(fēng)帆股份蓄電池業(yè)務(wù)營業(yè)收入為23.98億元,營業(yè)成本為20.13億元。而駱駝集團同期營業(yè)總收入為18.52億元,營業(yè)總成本為16.58億元。這意味著,在兩家公司產(chǎn)量基本相同的情況下,駱駝集團的營業(yè)收入比風(fēng)帆股份的營業(yè)成本還要低7%,而營業(yè)成本更要低21.41%。
        《招股說明書》中,駱駝集團稱鉛酸蓄電池的生產(chǎn)成本中有70%以上是鉛及鉛合金。事實上,就鉛原料而言,風(fēng)帆股份要比駱駝集團有優(yōu)勢得多。2007年風(fēng)帆股份斥資6800萬元購買位于河北省淶源縣、淶水縣鉛鋅礦探礦權(quán),2009年該公司對外銷售2.13億元的鉛合金,營業(yè)利潤率4.43%。
        而與風(fēng)帆股份自身擁有鉛礦不同,駱駝集團的原料鉛主要依靠外購,也就是說駱駝集團的原料成本應(yīng)該比風(fēng)帆高。但是根據(jù)上述財務(wù)數(shù)據(jù),風(fēng)帆的成本比駱駝的銷售價格還要高。
        “我們也在研究這件事,按理說我們的市場規(guī)模比他們大,售價比他們高,在原料鉛上我們也因為有規(guī)模優(yōu)勢,采購價更低,結(jié)果反而是他們的毛利率更高。”風(fēng)帆股份證券部人士表示。
        質(zhì)疑二:涉嫌虛增6個億收入
        《創(chuàng)業(yè)家》對駱駝集團的原材料鉛做了更為深入的研究,發(fā)現(xiàn)其中明顯涉嫌造假。
        招股書披露,2010年公司第一大供應(yīng)商為豫光金鉛〔股吧 行情〕(600531股吧,行情,資訊,主力買賣),采購金額高達7.88億元,占當(dāng)期原材料采購金額的比例達35.23%。
        然而這一數(shù)字并未得到豫光金鉛的認可。豫光金鉛披露的2010年年報顯示,該公司前五大客戶中采購額最少的也達到4.31億元,而駱駝集團高達7.88億元的采購額,卻并沒有在這份名單上現(xiàn)身。反而是其競爭對手——風(fēng)帆股份,憑借5.54億元的采購額排在客戶榜的第三名位置。
        可以做出這樣的判斷,為了與披露的產(chǎn)量相對應(yīng),駱駝集團至少“虛構(gòu)”了至少3.5億元以上的金屬鉛采購。以金屬鉛在駱駝集團蓄電池成本中70%的占比和19…^的毛利率來算,2010年虛構(gòu)的營業(yè)收入至少在6億元以上。
        要么豫光金鉛和風(fēng)帆股份同時造假,要么駱駝集團的業(yè)績虛構(gòu)。而作為2002年便已上市的豫光金鉛和2004年上市的風(fēng)帆股份而言,顯然缺少業(yè)績造假的動力。那么,到底誰在說謊?行業(yè)數(shù)據(jù)提供方和突擊入股機構(gòu)關(guān)系機密?
        面對涉嫌虛構(gòu)6個億收入的駱駝集團,《創(chuàng)業(yè)家》將研究重點轉(zhuǎn)向了公司的產(chǎn)品和技術(shù)層面。
        《創(chuàng)業(yè)家》同時注意到,在駱駝集團上市前夕突擊入股的機構(gòu)中,與其《招股說明書》中采集的行業(yè)信息間,存在千絲萬縷的關(guān)系。
        2010年4月1日,劉國本與深圳市信諾泰創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)(普通合伙)(以下簡稱“信諾泰”)簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,將其持有的38萬股公司股份轉(zhuǎn)讓給信諾泰,轉(zhuǎn)讓價格為12.48元/股。
        工商登記信息顯示,信諾泰由三名自然人合伙人組成。其中楊念群出資150萬元,占50%,楊俊智、李廣凡分別出資90萬元和60萬元,占股本比例的30%和20%。其中的合伙人楊俊智引起了《創(chuàng)業(yè)家》的注意。同屬電源行業(yè)的上市公司科泰電源,其獨立董事也叫楊俊智,該人士兼任中國電器工業(yè)額協(xié)會常務(wù)理事、中國電器工業(yè)協(xié)會內(nèi)燃發(fā)電設(shè)備分會理事長。
        在駱駝集團《招股說明書》中,有相當(dāng)數(shù)量的行業(yè)數(shù)據(jù)便是來自于中國電器工業(yè)協(xié)會。
        駱駝集團的楊俊智和科泰電源的楊俊智是否為同一人?《創(chuàng)業(yè)家》致電駱駝電源希望予以核實,但公司證券部人士表示不知情。
        如果為同一人的話,讓人很難不對《招股說明書》中所出具數(shù)據(jù)獨立性和真實性產(chǎn)生懷疑。

      責(zé)任編輯:安子

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