可逐月套保對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)
　　根據(jù)南都電源的公告中所提供的數(shù)據(jù)，記者特意采訪了期貨公司的鉛期貨分析師，來對(duì)該公司套保內(nèi)容，以及將來套保業(yè)務(wù)的具體環(huán)節(jié)和套保效果進(jìn)行了較為詳細(xì)的分析和探討。
　　浙商期貨分析師王琳分析說，南都電源作為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的電池生產(chǎn)企業(yè)，其生產(chǎn)的電池多以關(guān)聯(lián)鉛價(jià)的合同訂單方式進(jìn)行銷售，因此產(chǎn)成品庫(kù)存方面風(fēng)險(xiǎn)敞口有限，企業(yè)主要需要應(yīng)對(duì)原材料，即鉛的價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　采訪中，南都電源人士也對(duì)記者表示，公司既不是貿(mào)易商，也不是生產(chǎn)企業(yè)，亦非上游的冶煉企業(yè)，而主要是用鉛企業(yè)，因?yàn)闆]必要囤積鉛，而囤積鉛也會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。
　　華泰長(zhǎng)城期貨分析師肖流波也認(rèn)為，作為一家鉛酸蓄電池生產(chǎn)企業(yè)，南都電源經(jīng)營(yíng)中的主要風(fēng)險(xiǎn)集中于原材料鉛的價(jià)格上漲所帶來的成本上升，因此其在鉛期貨市場(chǎng)上的操作以買入套期保值為主。
　　通過買入保值，可以較大程度上規(guī)避生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中使用的鉛原材料價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，減少因原材料價(jià)格波動(dòng)造成的產(chǎn)品成本波動(dòng)。
　　根據(jù)南都電源的公告，其擬套期保值的鉛期貨合約最高數(shù)量約占2011年度鉛預(yù)計(jì)耗用量的67%。
　　據(jù)此，王琳分析說，在全年的耗用量中，約67%即4.4萬噸的鉛面臨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，月均套保量約3700噸，以現(xiàn)貨價(jià)格16000元/噸計(jì)算，其總價(jià)值為5920萬元。
　　為與現(xiàn)貨原料價(jià)格進(jìn)行嚴(yán)密的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，可以考慮以逐月的方式進(jìn)行套期保值，即在月初對(duì)下一月份的采購(gòu)計(jì)劃進(jìn)行買入套期保值操作，隨著采購(gòu)價(jià)格的確定，將期貨逐步平倉(cāng)。
　　王琳分析說，以當(dāng)前滬鉛1109合約期價(jià)17000元/噸計(jì)算，按85%的套保比例，15%的保證金水平，2000元/噸的月價(jià)格波動(dòng)率計(jì)算，南都電源需要投入802萬元期貨占用保證金（126手，25噸/手），629萬元應(yīng)對(duì)月度價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，以及當(dāng)合約保證金提高至30%后留的802萬元保證金，總計(jì)投入2233萬元保證金，建倉(cāng)初期期貨合約占用比例為35.9%。
　　套保效果方面，王琳認(rèn)為，以對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)格不利變動(dòng)為目標(biāo)的套期保值，成功套保的效果即為提前鎖定采購(gòu)成本，以求整體上實(shí)現(xiàn)鎖定加工利潤(rùn)。單次套保的風(fēng)險(xiǎn)主要在于基差不利變動(dòng)造成的風(fēng)險(xiǎn)，但從長(zhǎng)期套保實(shí)施來看，基差的不利變動(dòng)可以通過多次的套保實(shí)現(xiàn)較大程度的抵消。
　　肖流波也表示，嘗試?yán)闷谪浭袌?chǎng)套期保值來為企業(yè)經(jīng)營(yíng)保駕護(hù)航，這對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展無疑是有利的。
　　據(jù)南都電源2011年一季度報(bào)告披露，報(bào)告期，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為3.19億元，比去年同期下降10.15%；營(yíng)業(yè)成本2.65億元，比去年同期下降4.64%；主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為16.81%，與去年四季度基本持平。凈利潤(rùn)為1，807.51萬元，較去年同期下降19.70%。

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