主持人：
　　我們不妨對比一下中美經濟指標，這里有幾個GDP，我們先結合說一下。
　　白巖松：
　　為什么今天會有記者提問，在同一個時間提出我們下半年是通貨緊縮，還是通貨膨脹？其實意味著背后的挑戰(zhàn)有多大，因為這幾乎是一個不該同時發(fā)生的事情。但是現(xiàn)在你看，在經濟已經出現(xiàn)了7.1%，二季度是7.9%的GDP的數(shù)字下，我們看CPI，其實還在負的數(shù)字之下，連續(xù)五個月，所以大家會去擔心通貨緊縮的問題。
　　主持人：
　　你去看美國，它開始出現(xiàn)了CPI快速上揚的過程，但是也有人說，因為它摔得太慘，所以往回走的時候顯得這個數(shù)字還比較直線，所以去年這個時候很有趣，當時中央政治局的常委幾乎所有的人高密度在7月份在全國各地進行調研，就是我們內熱，因為當時各種泡沫，包括經濟的虛熱非常強?？墒窃谖覀儍葻岬臅r候外面已經悄悄冷了，突然發(fā)現(xiàn)很多企業(yè)倒閉、工人失業(yè)、出口遇阻，經濟危機的苗頭開始顯現(xiàn)出來，所以高層在進行調研，去了解情況。今年湊6月份到現(xiàn)在，政治局常委所有人幾乎全部出馬，在一個多月的這么短時間里面去了全國15個省市自治區(qū)，而且包括新疆、陜西，到東北，最南上海，都去了，這就說明這一段時間是最考驗的，又出現(xiàn)這種情況，外面依然冷，可是我們出現(xiàn)了體內又有熱又有冷的局面，熱的是好像股市在持續(xù)上漲，汽車銷量不錯，房地產價格在上漲。但是另一方面，用電量沒有給你這么大的支撐，港口集裝箱也沒有那么熱，道路上貨物的運量、箱體也沒有給你支持，廠房的閑置率依然很糟糕，這又是很冷的時候。所以我想，15個省市政治局常委高密度調研就是，究竟下半年要開什么藥，但是從現(xiàn)在來看，繼續(xù)保持積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，恐怕是會相當穩(wěn)定的，13號人民日報頭版發(fā)了這樣一篇文章，強調這一點，溫家寶總理7號、9號接連召開兩個會議，也強調了政策的穩(wěn)定性等等。所以我覺得可能能做文章的也許在“適度”這兩個字。
　　主持人： 接下來我們再聽聽清華大學李稻葵教授對這些數(shù)字的解讀，李教授您好。
　　李稻葵（經濟學家）：
　　董倩，您好。
　　主持人：
　　您怎么看，就這些數(shù)字里面您最看重的是哪一個？
　　李稻葵：
　　我最看重的還是我們的投資增長速度，投資第一季度是32%，第二季度上升到35.7%，接近36%，為什么看這個數(shù)字呢？因為畢竟投資是在這一輪經濟恢復中最大的支柱，而且投資在未來兩個季度還會加速。
　　主持人：
　　好，李教授，接下來我們希望您從股市、房地產市場還有就業(yè)市場方面說說您對下半年經濟的看法，首先我們來說股市，有人預測，下半年將會從股市的普漲進入一個結構性上漲，您同意嗎？
　　李稻葵：
　　基本上同意這個觀點，因為我們的股市從去年12月開始到今年7月份已經上漲了接近100%，今年的數(shù)字也是80%左右，這是全球最快增長的股市，俄羅斯?jié)q得比我們多，但是回去了一點，但是這樣一個情況下，我們股市的價格已經非常高了，我們的市盈率就是價格和盈利的比重已經遠遠超過35%很高的極限了。所以下半年普漲的局面我看很難維系下來，現(xiàn)在就看結構性的，看哪些股票、哪些公司的基本面比較好，可能會上漲，有些公司不可避免的價格會下降。
　　主持人：
　　這是股市，我們再來說房地產市場。
　　因為最近一段時間我們看房地產交易，一個是地產的交易量火爆，再一個是很多城市的房地產價格出現(xiàn)了回調。在這種情況下下半年以至于更遠的時期，房地產市場是否會持續(xù)的復蘇？
　　李稻葵：
　　房地產這次的恢復遠遠慢過我們的資本市場，過去一個半月到兩個月之內突然復蘇，可以說房地產這次復蘇沒有帶動整個宏觀經濟的復蘇，而是它跟著宏觀經濟的復蘇而復蘇的，未來半年到一年房地產市場怎么走，這個問題我看取決于兩個因素，一個是各個城市土地供給的政策，包括土地拍賣的政策，他會怎么走，各個地方政府肯定不希望本地地價過快上漲，同時也不希望地價起不來。另一方面，也取決于我們政府的政策，我個人認為，現(xiàn)在這個游戲規(guī)則，就是政府拍賣，開發(fā)商拿過來把土地開發(fā)出來以后，高價出讓，這么一個游戲誰也不贏，消費者抱怨房價太高，開發(fā)商抱怨土地價格過高，政府的財政也沒有可持續(xù)性，因為土地畢竟是不可持續(xù)的、一次性的，所以可能需要有一個比較深刻的、策劃比較仔細的二次房改，二次房改當然需要仔細研究，總之房地產市場取決于我們改革的策略、政策的推出。
　　主持人：
　　李教授，現(xiàn)在我們面對的是一個天量的信貸，海量的信貸再加上資產市場似乎即將出現(xiàn)的泡沫，接下來政府該如何決策，決策的過程中又注意什么？
　　李稻葵：
　　首先，最重要的還是要保持我們宏觀經濟向好的大的格局，宏觀經濟可以稱之為“超級的萬噸巨輪”，它的慣性很大，從去年年底到一季度末逐步下降，這么大的慣性好不容易在二季度初一季度末終于給擰過來了，這只大船終于在往上走了，彎轉過來了，這個勢頭一定要保護住。所以在這種情況下，我相信我們的政策總體的取向是求穩(wěn)定，不要有大的變動，在求穩(wěn)定的前提下可能注重結構性的調整，一是注重股票市場價格不要過快上升，再一個是房地產價格也不要過快上升，過快上升的房地產價格會影響我們競爭力，也會帶來一系列的社會問題。在這兩個大前提下，同時可能還要注意資金的流向，比如二套房的建設對個別城市可能會有調整，再比如對一些沒有資質的，自己沒有經驗開發(fā)土地的，搞開發(fā)的這些國有企業(yè)，進入房地產市場可能是一個需要控制的趨勢。
　　主持人：
　　好，謝謝李教授。
　　主持人：
　　巖松剛才也談到了決策將要注意的哪些問題，您怎么看這個問題？
　　白巖松：
　　其實我覺得是兩句話，一方面從去年10月份開始實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，同時出臺了四萬億的刺激計劃，請注意“刺激”這個詞，我覺得當時是一種救命的、保命的，外科手術般的方式，到現(xiàn)在呈現(xiàn)出命保住了，而且開始慢慢復原，但是在復原的時候，這種救命的藥當然繼續(xù)要用，還要發(fā)揮更大的效益，這只是第一段，也就是說從13號《人民日報》的文章，包括溫家寶總理的開會，強調要保持政策的穩(wěn)定性，大家在判斷，可能在今年下半年，起碼頭幾個月積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策不會改變。
　　第二部分，現(xiàn)在我們要防止后遺癥。當外科手術般的手術即將結束的過程中，要進入到神經外科手術，這個時候牽一發(fā)而動全身。比如我們積極的財政政策，今年上半年放貸新增7萬億，2007年增量的兩倍，所以股市、樓市都在起來，都發(fā)現(xiàn)樓市相當一部分是投資性消費拉動，也就是說熱錢大量引入，現(xiàn)在全世界的錢管得都很松，熱錢對中國的沖擊是多大，包括上半年中國的外匯儲備已經超過2萬億。
　　第三，在用藥的時候如何避免將來產生后遺癥。這種刺激計劃現(xiàn)在是一個刺激計劃，要慢慢向產業(yè)的升級、結構的調整，就業(yè)率要慢慢提升，民生的相當改善，還有政策方面的中小企業(yè)到現(xiàn)在又發(fā)現(xiàn)面臨融資難，而且四萬億投資計劃時強調，中小企業(yè)可以進入很多行當，等開始實施，一看陽光不錯了，各地政府霹靂啪啦一通阻攔，中小企業(yè)又開始進不去那些地方，中小企業(yè)如果不能得一個很好的發(fā)展，就業(yè)又怎么保。所以現(xiàn)在又要穩(wěn)定，但是在穩(wěn)定開始又要比過去的外科手術更細心，牽一發(fā)而動全身。
　　主持人：
　　這個病知道了，但是現(xiàn)在往不同的地方反映，就像你說的冷熱不均，用藥怎么用？
　　白巖松：
　　所以必須是中醫(yī)的配伍，怎么樣要防止后遺癥，指的就是這個，現(xiàn)在要減少后遺癥，在保命的時候，后遺癥不是最先考慮的問題，到藥效顯得很明顯的時候，這個時候繼續(xù)用這個藥也要適當配伍，來保障后遺癥的減少，比如在適度寬松的貨幣政策上適度該怎么做，積極到什么程度層面？

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