由于美聯(lián)儲(chǔ)第二輪量化寬松政策(QE2)即將結(jié)束,而自QE2啟動(dòng)以來,大宗商品期貨成為流動(dòng)性泛濫下的受益者,也是最給力的投資品種之一
　　目前,正是美國貨幣政策變奏的敏感時(shí)期,近日有關(guān)QE3是否推出的討論日漸升溫,寬松貨幣政策是否持續(xù)將左右大宗商品期貨的命運(yùn)
　　寬松政策不變
　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月7日,美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的講話并未透露美聯(lián)儲(chǔ)是否將推出第三輪量化寬松政策(QE3)的相關(guān)信息,這讓市場頗為失望。
　　雖然美聯(lián)儲(chǔ)不表態(tài),但市場各方對(duì)于美國是否推出QE3的爭論卻日趨激烈。國際貨幣基金組織(IMF)代理總裁約翰·列普斯基6月9日在北京表示,在目前高通脹的風(fēng)險(xiǎn)下,美國不應(yīng)展開新一輪貨幣擴(kuò)張,發(fā)起QE3。
　　不過,投資大師吉姆·羅杰斯6月8日向美國當(dāng)?shù)孛襟w表示,第二輪量化寬松政策(QE2)6月末結(jié)束之后,美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)收手,會(huì)變著法子出臺(tái)QE3。“他們必將讓量化寬松重回舞臺(tái),因?yàn)椴峡撕蛫W巴馬政府都非常擔(dān)心經(jīng)濟(jì)更加低迷。2012年總統(tǒng)大選日益逼近,華盛頓肯定會(huì)繼續(xù)大量印鈔。”
　　銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問付鵬在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示:“從伯南克的講話內(nèi)容來看,伯南克承認(rèn)了美國經(jīng)濟(jì)增長低于潛在趨勢,仍然需要寬松政策。”
　　光大期貨分析師余宏斌也對(duì)《國際金融報(bào)》記者指出:“第二季度,美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增幅開始放緩,當(dāng)前美國貨幣政策的重點(diǎn)還是在幫助經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和提高就業(yè)率,因此寬松的貨幣政策基調(diào)不會(huì)改變。”
　　但分析師們猜測,美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)表示將繼續(xù)努力維持資產(chǎn)負(fù)債表不會(huì)因?yàn)榍捌谫徺I債券的自然到期而逐步縮小,這種安排其實(shí)已經(jīng)是一種軟性的QE3。付鵬指出,未來即使真的有QE3推出,美聯(lián)儲(chǔ)也許也不會(huì)給政策取名QE3。
　　推升商品價(jià)格
　　余宏斌指出,現(xiàn)在對(duì)于QE3的推出還難下定論,預(yù)計(jì)6月QE2結(jié)束后,美聯(lián)儲(chǔ)將對(duì)美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行觀察,預(yù)計(jì)7月、8月美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將繼續(xù)回落,關(guān)鍵要看9月份是否能夠止跌,如果經(jīng)濟(jì)回落幅度大且持續(xù)不佳,美聯(lián)儲(chǔ)就有可能啟動(dòng)QE3。“因此9月、10月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尤為重要,這可能成為是否推出QE3的依據(jù)。”
　　從市場表現(xiàn)判斷,美國寬松貨幣政策雖然不是推升商品價(jià)格的全部動(dòng)力,但至少是一個(gè)關(guān)鍵因素。中金公司發(fā)表研究報(bào)告指出,被QE2推至風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的資金主要有三個(gè)流向:美國股票、公司債、大宗商品和新興經(jīng)濟(jì)體。而統(tǒng)計(jì)顯示,自去年11月美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施QE2以來,大宗商品指數(shù)已經(jīng)增長了16%,而美元兌歐元?jiǎng)t下跌5.3%。
　　市場分歧較大
　　近日,大宗商品期貨不少品種呈現(xiàn)交易量放大、價(jià)格窄幅盤整的局面,表明市場分歧較大。
　　市場人士指出,未來美國貨幣政策與全球流動(dòng)性息息相關(guān)。
　　余宏斌認(rèn)為,美聯(lián)儲(chǔ)如果推出QE3,那么將從兩方面影響大宗商品期貨價(jià)格,短期匯率波動(dòng)給商品帶來的影響更加劇烈,QE3推出將使美元加速貶值,將推動(dòng)大宗商品期貨大幅上漲。
　　羅杰斯則指出,英鎊喪失全球儲(chǔ)備貨幣地位之后,價(jià)值跌去90%,美元將重蹈覆轍。羅杰斯聲稱,如果白銀、黃金價(jià)格下跌,他就會(huì)指示交易人員增倉。
　　不過,余宏斌指出,從長期來看,QE3的推出并非好事,這證明美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇艱難,市場信心將大受打擊,而且一旦QE3推出,通脹預(yù)期將上升,則新興市場國家將繼續(xù)承擔(dān)吸收流動(dòng)性、抵抗通脹的重任,推出更多緊縮貨幣政策進(jìn)行收縮性對(duì)沖,但可以看到,新興市場國家動(dòng)用貨幣工具收緊流動(dòng)性的余地并不多,而且收縮性對(duì)沖已經(jīng)沖擊了新興市場國家的經(jīng)濟(jì),QE3的推出很可能引起全球經(jīng)濟(jì)的增速下降,進(jìn)而打擊商品需求。