公司公告對(duì)杭州杭氧低溫容器有限公司增資——變更 8 萬(wàn)空分項(xiàng)目的募集資金使用計(jì)劃，用于解決特大型產(chǎn)品的生產(chǎn)及運(yùn)輸問題。
　　評(píng)論：
　　大型工業(yè)氣體項(xiàng)目個(gè)數(shù)增至12個(gè)，全部項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)收入21億元，凈利潤(rùn)3.5億元
　　新增項(xiàng)目：廣西杭氧金川新銳氣體有限公司——項(xiàng)目規(guī)模大，未來仍有新增訂單可能
　　廣西金川有色金屬有限公司是金川集團(tuán)有限公司的全資子公司，金川集團(tuán)有限公司是由甘肅省人民政府控股的大型國(guó)有企業(yè)，是采、選、冶配套的有色冶金和化工聯(lián)合企業(yè)，是中國(guó)最大的鎳鈷鉑族金屬生產(chǎn)企業(yè)和中國(guó)第三大銅生產(chǎn)企業(yè)。金川集團(tuán)在廣西防城港投資是基于廣西和防城港的政策優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)、港口優(yōu)勢(shì)、資源優(yōu)勢(shì)而做出的戰(zhàn)略選擇。
　　廣西金川有色金屬加工項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模是：年產(chǎn)60萬(wàn)噸銅冶煉及配套設(shè)施，年產(chǎn)11萬(wàn)噸含鎳量的鎳產(chǎn)品，以及銅、鎳和化工產(chǎn)品深加工，計(jì)劃總投資300億元。項(xiàng)目共分三期建設(shè)：一期總投資121億元，計(jì)劃于2012年底投產(chǎn)，建成后具備年產(chǎn)40萬(wàn)噸電解銅、20萬(wàn)噸鎳鐵及160萬(wàn)噸硫酸的生產(chǎn)規(guī)模，預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入215億元；二期工程總投資73億元，建成后，將增加年產(chǎn)20萬(wàn)噸銅陽(yáng)極板、20萬(wàn)噸鎳鐵和4萬(wàn)噸通用鎳生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入186億元；三期建成后，將具備40萬(wàn)噸銅產(chǎn)品深加工能力和4萬(wàn)噸通用鎳生產(chǎn)能力。
　　此次與杭氧合資設(shè)立氣體公司主要為廣西金川公司一期項(xiàng)目配套供氣，該一期項(xiàng)目供氧裝機(jī)量達(dá)到2*35000Nm3/h，是杭氧10個(gè)大型工業(yè)氣體項(xiàng)目中單設(shè)備規(guī)模和總設(shè)備規(guī)模均最大的一個(gè)項(xiàng)目。
　　同時(shí)，該一期項(xiàng)目從投資額角度僅占到整個(gè)廣西金川有色金屬加工項(xiàng)目計(jì)劃總投資的1/3，因而隨著該項(xiàng)目進(jìn)入二期、三期的規(guī)劃建設(shè)，未來杭氧仍有可能獲得更多的訂單。
　　新增項(xiàng)目：吉林市杭氧博大氣體有限公司——繼續(xù)拓展CO2氣體領(lǐng)域，氣種多元化+行業(yè)多元化極大拓展成長(zhǎng)空間
　　該項(xiàng)目是杭氧去年底與浙江恒逸簽訂CO2氣體回收項(xiàng)目之后第二次進(jìn)入該領(lǐng)域，這顯示出公司氣體品種實(shí)施多元化戰(zhàn)略的發(fā)展方向。
　　同時(shí)，至此，公司氣體項(xiàng)目涉及的上游氣源的行業(yè)、下游應(yīng)用的行業(yè)分別包括了鋼鐵、有色、化工、LNG、電子玻璃、生化等多個(gè)領(lǐng)域，已經(jīng)不再局限于冶金行業(yè)，極大地拓展了公司的成長(zhǎng)空間。
　　此次新增項(xiàng)目從2012年開始逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，維持公司股票“推薦”評(píng)級(jí)
　　截止目前為止，公司氣體業(yè)務(wù)的進(jìn)展不斷超越市場(chǎng)預(yù)期，12個(gè)大型工業(yè)氣體項(xiàng)目2014年全部達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)能夠?yàn)楣矩暙I(xiàn)收入約21億元，凈利潤(rùn)約3.5億元；屆時(shí)，公司的氣體業(yè)務(wù)規(guī)模很有可能超過設(shè)備業(yè)務(wù)規(guī)模，公司則將在短短幾年內(nèi)從空分設(shè)備制造龍頭成功轉(zhuǎn)型為設(shè)備制造與工業(yè)氣體運(yùn)營(yíng)兩條腿走路的綜合性企業(yè)。
　　我們預(yù)計(jì)2011~2013年公司的eps為0.80、1.05、1.27元/股，對(duì)應(yīng)PE為24.5倍、19倍、16倍。綜合考慮公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)、未來發(fā)展空間和估值情況，我們維持對(duì)公司股票的“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1）氣體項(xiàng)目當(dāng)?shù)馗?jìng)爭(zhēng)格局變動(dòng)或經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化產(chǎn)生的零售氣體價(jià)格波動(dòng)將影響公司的盈利；
　　2）下游客戶開工率的大小將影響到公司的氣體業(yè)務(wù)收益；
　　3）公司第二大股東的可能減持對(duì)股價(jià)或產(chǎn)生階段性影響。