在全國“遍地開花”的交易所或?qū)⒂瓉硪淮未笠?guī)模整肅。
       近期，央行在全國范圍對要素市場進(jìn)行了全面調(diào)查，6月初，來自國務(wù)院的一份關(guān)于進(jìn)一步整頓產(chǎn)權(quán)、股權(quán)市場的征求意見稿向國資委、工信部、證監(jiān)會、商務(wù)部等多個部委下發(fā)，正式文件或于7月份發(fā)布。
       該文件對于規(guī)范產(chǎn)、股權(quán)交易行為作出了規(guī)定，其中最硬性的條款要求交易所內(nèi)份額交易不能超200份上限。

       調(diào)研落地
       據(jù)悉，央行從4月份就開始對全國部分要素交易市場主要是地方各類交易所進(jìn)行調(diào)研。調(diào)研內(nèi)容非常詳細(xì)，包括各地、各種類型的交易所的設(shè)立依據(jù)、主管部門、股權(quán)結(jié)構(gòu)、交易規(guī)則、價格生成機(jī)制、交易結(jié)算安排、風(fēng)控措施、與證券交易所主要交易規(guī)則的異同以及其是否有投資者甄選機(jī)制，運營中是否存在潛在風(fēng)險點等。
       “目前國內(nèi)各地非常積極籌辦各類交易所。這本是好事，因為交易所可以讓交易信息更加公開透明，定價效率也更高。”一位權(quán)威人士說，“不過也存在一些問題，例如，某些不應(yīng)該交易的東西也參與交易了。這就不是為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，反成為投機(jī)商套現(xiàn)的場所。因此，什么樣的要素能夠進(jìn)入交易所進(jìn)行交易要分清楚。”
       上述人士透露，央行的調(diào)研結(jié)果認(rèn)為，一般性質(zhì)的企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易沒有問題，但是一旦參照國內(nèi)A股將這些產(chǎn)權(quán)進(jìn)行證券化、標(biāo)準(zhǔn)化、連續(xù)化之后，涉及的人多了，很多缺少風(fēng)險識別、承受能力弱的中小投資者也參與進(jìn)來了，這給交易所本身帶來不穩(wěn)定的因素；此外，這些要素交易是否能夠防止出現(xiàn)市場操縱行為也不好說。
       兩個月的調(diào)研，最終或以國務(wù)院一紙文件的方式落地。6月初，國務(wù)院向國資委、工信部、證監(jiān)會、商務(wù)部等多個部委下發(fā)了一份關(guān)于進(jìn)一步整頓產(chǎn)權(quán)、股權(quán)市場的征求意見稿。
       據(jù)接觸這份征求意見稿人士透露，這份文件對于規(guī)范產(chǎn)、股權(quán)交易行為作出了規(guī)定，其中最硬性的條款要求交易所內(nèi)份額交易不能超200份上限。
       “200份的上限能有效地將交易所業(yè)務(wù)規(guī)范在一般的產(chǎn)權(quán)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺上，那些依靠散戶投機(jī)生存的交易所就沒有生存空間了。”一家地方交易所人士說。
       關(guān)于一些已經(jīng)出現(xiàn)問題甚至被勒令停止交易的交易所怎樣善后也是中央最關(guān)心的問題之一，據(jù)透露，因為涉及到投資者利益，最后很有可能采取的方式是由地方政府出資，按一定價格回購交易標(biāo)的，為出現(xiàn)問題的地方性交易所買單。
       據(jù)悉，國務(wù)院的這份文件將在近期完成征求意見，預(yù)計將在7月正式公布。
       接近央行人士透露，比較有代表性的是，對于股權(quán)結(jié)構(gòu)、交易模式和合法性都備受質(zhì)疑的天津貴金屬交易所，央行亦是堅定出手。
       上述人士表示，一位央行官員曾在私下場合表示，天津貴金屬交易所是不規(guī)范的，央行需要和地方政府溝通處理這件事。事實上，在天貴所試營業(yè)期間，央行曾至少三次派出隊伍去天貴所調(diào)研，并對這家并沒有經(jīng)過央行審批卻涉及黃金交易的交易所表示不滿，而天貴所也一直將怎樣能讓央行“點頭”作為頭等大事。
       另一位接近央行的人士稱，因為天貴所屬于地方政府批準(zhǔn)、地方政府監(jiān)管的范疇，央行正在考慮禁止銀行與天貴所等交易所進(jìn)行合作，也就是這些交易所將無法獲得銀行資金托管和結(jié)算的服務(wù)，“銀行的介入使這些交易所的投資者感到有保障，銀行撤走，投資者也會慢慢撤離。”

       “畫紅線”整頓？
       目前，全國各類交易所瞄準(zhǔn)“三不管”地帶紛紛上馬、亂象紛呈的局面，跟20世紀(jì)90年代曾經(jīng)出現(xiàn)過的“交易所熱”非常相似，接受采訪的多位監(jiān)管層人士、專家學(xué)者如此表示。
       當(dāng)時，中國曾出現(xiàn)過200余家“商品交易所”，從西瓜到普洱茶都曾經(jīng)上市交易并采用超過10倍的杠桿率，市場一度非?；靵y，坐莊、攜保證金潛逃等惡性事件屢屢發(fā)生。
       出于有效整頓要素市場的目的，當(dāng)時國務(wù)院和證監(jiān)會決定采取“一刀切”的方式，大面積關(guān)停交易所。1994年至1996年間，國務(wù)院關(guān)停了23個交易品種，交易所減少為15家，而1998年8月底，14家交易所再次合并，構(gòu)建了現(xiàn)在鄭州、上海、大連三家商品期貨交易所的格局。
       不過，歷經(jīng)20余年，中國各類交易所、尤其是有著衍生品性質(zhì)的交易所數(shù)量又一次成爆炸式增長。
       據(jù)監(jiān)管層人士透露，全國目前有超過200家以“現(xiàn)貨中遠(yuǎn)期平臺”、“現(xiàn)貨連續(xù)交易”為幌子的類期貨商品交易所。而根據(jù)北京大學(xué)中國產(chǎn)權(quán)市場發(fā)展研究課題組統(tǒng)計，目前全國省、市級都建立了產(chǎn)權(quán)市場，甚至一些較大的縣也設(shè)立了產(chǎn)權(quán)交易中心，截至2009年，全國就已經(jīng)建立了320家產(chǎn)權(quán)交易所。“多數(shù)地方上看到交易所的事情掙錢所以就大干快上，而沒有考慮到這些交易的風(fēng)險，沒有考慮這些交易的品種是否有利于實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，是否違反了現(xiàn)有的法律法規(guī)？這都是非常危險的。”一位監(jiān)管人士說。
       關(guān)于這些交易所最終命運如何，業(yè)界多方都認(rèn)為，這一次整頓不可能是“一刀切”了。“90年代整頓交易所的結(jié)果非常有效，但‘一刀切’的模式卻造成了許多市場功能的缺失，這種缺失一直到今天還對我們經(jīng)濟(jì)改革的深化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展有影響。”天津市副市長崔津渡在接受本報采訪時表示。
       多位學(xué)者也頗為贊同這個觀點，認(rèn)為整頓“交易所熱”時一定要從其對實體經(jīng)濟(jì)的作用出發(fā)，不能搞簡單的“一刀切”，而要從治理結(jié)構(gòu)和交易模式上進(jìn)行細(xì)化的整頓。“這一次整頓估計不會一棒子打死，而是會畫一道紅線。”上述權(quán)威人士表示，原則上首先必須考慮風(fēng)險問題：如果一旦出現(xiàn)風(fēng)險由誰來埋單；其次，交易所可以試點，但規(guī)則不能亂，不能搞成變相證券化；第三，要確立規(guī)則，防止沒有風(fēng)險承擔(dān)能力的投資者入場。