報(bào)告內(nèi)容：

　　2月中旬以來(lái)，伴隨著美元貶值加速以及投資者對(duì)通貨膨脹預(yù)期的加劇，投機(jī)資金紛紛涌入商品市場(chǎng)，主要大宗原材料價(jià)格漲勢(shì)強(qiáng)勁。油價(jià)和黃金價(jià)格均創(chuàng)出歷史新高；目前，油價(jià)已站在100美元/桶的上方，而黃金正向1,000美元/盎司逼近。基本金屬中，銅價(jià)也達(dá)到8,500美元/噸，正逼近2006年5月時(shí)8,800美元/噸的歷史高點(diǎn)。另外，鉛、鋁、錫、鎳和鋅等金屬價(jià)格普遍上漲。整個(gè)2月份，LME當(dāng)月期鉛、銅、鋁、鎳、鋅、錫價(jià)格分別上漲21.2％、16.8％、16.3％、13.8％、11.1％和10.8％。我們認(rèn)為，由于美元貶值仍將持續(xù)，商品市場(chǎng)仍將會(huì)是投機(jī)資金持續(xù)關(guān)注的熱點(diǎn)，近期漲幅有望持續(xù)。

　　另一方面，同期國(guó)內(nèi)上海期交所的當(dāng)月期鋁、銅和鋅價(jià)格僅分別上漲1.7％、10.0％和7.3％，漲幅明顯滯后于國(guó)外。但我們預(yù)計(jì)，隨著中國(guó)消費(fèi)季節(jié)的來(lái)臨，國(guó)內(nèi)價(jià)格將會(huì)呈現(xiàn)補(bǔ)漲。

　　去年4季度以來(lái)，伴隨著市場(chǎng)的整體回落，國(guó)內(nèi)A股有色金屬板塊也跌幅明顯。我們?cè)?008年的投資策略報(bào)告中認(rèn)為，目前真?zhèn)€板塊的估值已處于合理水平，并無(wú)明顯高估。而一旦如我們預(yù)期那樣，商品價(jià)格再度走強(qiáng)，板塊仍具有較好的投資機(jī)會(huì)。

　　從基本面判斷，鋁仍然是最具上漲潛力的品種。我們認(rèn)為，市場(chǎng)低估了電力供應(yīng)短缺對(duì)全球原鋁供應(yīng)的影響。我們的最新預(yù)測(cè)表明，受電力供應(yīng)緊張以及電價(jià)上調(diào)的制約，2008年中國(guó)原鋁產(chǎn)量將比我們?nèi)ツ昴甑讜r(shí)的預(yù)測(cè)少50～60萬(wàn)噸。即2008年中國(guó)原鋁市場(chǎng)可望供需平衡，并無(wú)明顯過(guò)剩。加上南非和莫桑比克等非洲鋁生產(chǎn)國(guó)面臨電力供應(yīng)短缺的狀況仍在持續(xù)，我們認(rèn)為近期鋁價(jià)仍有望進(jìn)一步上漲。我們的投資排序?yàn)椋荷窕鸸煞?000933)（買入-A，目標(biāo)價(jià)75元）、焦作萬(wàn)方(000612)（買入-B，目標(biāo)價(jià)57元）、中孚實(shí)業(yè)(600595)（增持-A，目標(biāo)價(jià)32元）和南山鋁業(yè)(600219)（增持-A，目標(biāo)價(jià)30元）。具體分析請(qǐng)參考我們近期的分析報(bào)告《電力短缺使原鋁生產(chǎn)受到影響 --- 鋁價(jià)有望進(jìn)一步上漲》（2008年1月30日）。

　　其次，我們認(rèn)為，由于礦山產(chǎn)量增長(zhǎng)緩慢，未來(lái)兩年全球精銅市場(chǎng)難以出現(xiàn)明顯過(guò)剩，使得庫(kù)存難以彌補(bǔ)；加上成本上升明顯，銅價(jià)可望長(zhǎng)期維持高位。期交所長(zhǎng)期合約價(jià)差的收窄也表明了市場(chǎng)參與者認(rèn)為銅價(jià)難以回落。我們的投資排序?yàn)椋航縻~業(yè)(600362)（增持-A，目標(biāo)價(jià)72元）和云南銅業(yè)(000878)（增持-A，目標(biāo)價(jià)65元）。具體分析請(qǐng)參考我們近期的分析報(bào)告《銅價(jià)走勢(shì)強(qiáng)勁---供應(yīng)緊張將使價(jià)格維持高位》（2008年2月25日）。

　　最后，雖然我們認(rèn)為2008年全球鋅市場(chǎng)將面臨一定供需過(guò)剩，但受制于成本上升的壓力，鋅價(jià)仍將維持在歷史平均水平之上。在經(jīng)歷了大幅下跌后，我們預(yù)計(jì)未來(lái)鋅價(jià)走勢(shì)將較為穩(wěn)定。我們對(duì)2008年和2009年的國(guó)內(nèi)鋅價(jià)預(yù)測(cè)為20,000元/噸和18,500元/噸。中金嶺南(000060)（增持-A，目標(biāo)價(jià)48元）將會(huì)受益于鉛價(jià)上漲以及自產(chǎn)鉛鋅精礦的產(chǎn)能擴(kuò)張。