上半年主要統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，在重工業(yè)帶動(dòng)下，6月份工業(yè)增加值增速顯著回升，數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期并創(chuàng)下2010年5月份以來新高。在利潤(rùn)率下降和庫存需求放緩因素影響下，工業(yè)盈利增速顯著回落。預(yù)計(jì)下半年工業(yè)增加值和工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)將呈現(xiàn)平穩(wěn)放緩趨勢(shì)。

　　6月份工業(yè)增加值增速超出市場(chǎng)預(yù)期并創(chuàng)下2010年5月份以來新高
　　數(shù)據(jù)顯示，上半年，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)14.3%，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)銷率達(dá)到97.8%，比上年同期提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)15.1%，環(huán)比增長(zhǎng)1.48%。數(shù)據(jù)表明，6月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增速不僅高于5月份13.3%的增速，也超出了市場(chǎng)預(yù)期。
　　此前，《證券市場(chǎng)周刊》發(fā)布的“遠(yuǎn)見杯中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)6月一致預(yù)期”顯示，6月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速均值為13.2%，比5月份13.3%的真實(shí)值下降了0.1個(gè)百分點(diǎn)。調(diào)查顯示，6月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速最高值為14.2%，最低值為12.6%，預(yù)期中值為13.3%。
　　中信證券研究報(bào)告指出，PMI指數(shù)等先行指標(biāo)、尤其是新訂單指數(shù)還在持續(xù)下降，表明經(jīng)濟(jì)增速仍在放緩，預(yù)計(jì)6月份工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)12.8%左右，相對(duì)5月份繼續(xù)小幅回落。高華證券此前預(yù)計(jì)，6月份工業(yè)增加值同比增幅將從5月份的13.3%升至13.6%。
　　光大證券則認(rèn)為，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，6 月份制造業(yè)PMI為50.8%，基本與上月持平。預(yù)計(jì)6月份工業(yè)增加值的季調(diào)環(huán)比折年率也與上月基本持平，同比增幅將達(dá)13.1%。
　　6月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)15.1%這一數(shù)據(jù)，超出市場(chǎng)預(yù)期的同時(shí)，也創(chuàng)下了2010年5月份以來的新高。
　　分析認(rèn)為，重工業(yè)是6月份工業(yè)增加值增速顯著回升的主要原因。數(shù)據(jù)顯示，6月份輕工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)13.9%，重工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)15.6%，而5月份重工業(yè)和輕工業(yè)增加值同比增速分別為13.5%和12.9%。
　　中國(guó)國(guó)際金融有限公司分析師彭文生認(rèn)為，由于日本地震對(duì)我國(guó)工業(yè)增長(zhǎng)影響的進(jìn)一步消退、電荒等短期供給因素對(duì)工業(yè)生產(chǎn)負(fù)面沖擊的逐漸緩解，同時(shí)前期固定資產(chǎn)投資持續(xù)加速增長(zhǎng)等因素形成的總需求拉動(dòng)作用，工業(yè)增長(zhǎng)在6月份出現(xiàn)反彈是合乎邏輯的。

　　工業(yè)盈利增速顯著回落，利潤(rùn)率下降和庫存需求放緩是主因
　　數(shù)據(jù)顯示，1-5月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入311004億元，同比增長(zhǎng)29.4%；規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)19203億元，同比增長(zhǎng)27.9%。數(shù)據(jù)表明，工業(yè)盈利增速顯著回落。
　　中信證券分析認(rèn)為，利潤(rùn)率下降和庫存需求放緩是導(dǎo)致盈利增長(zhǎng)下降的主要原因。
　　首先，成本壓力上升對(duì)盈利的負(fù)面影響凸顯。2011年5月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)率為6.2%，較去年同比下降0.36個(gè)百分點(diǎn)，單月環(huán)比下降0.12個(gè)百分點(diǎn)，消除季節(jié)性因素后，3-5月季度利潤(rùn)率環(huán)比1-2月利潤(rùn)率下降0.61個(gè)百分點(diǎn)，這反映出未來成本壓力對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響將加強(qiáng)。
　　其次，企業(yè)庫存投資需求動(dòng)力減弱。5月末，產(chǎn)成品資金25077億元，同比增長(zhǎng)22.6%。其中，3-5月季度產(chǎn)成品資金較1-2月同比增速提高0.6個(gè)百分點(diǎn)。3-5月度數(shù)據(jù)顯示，3-5月產(chǎn)成品庫資金同比增速分別為55.6%、24.9%和5.31%。這反映3月份和4月份產(chǎn)成品庫存增長(zhǎng)較快，5月份庫存上升動(dòng)能明顯減弱。
　　中信證券研究報(bào)告指出，黑色金屬礦采選業(yè)、化纖、化學(xué)原料、石油和天然氣開采業(yè)、有色金屬礦采選業(yè)等行業(yè)利潤(rùn)同比增速居行業(yè)前列。受益于原油、有色金屬價(jià)格上漲，石油和天然氣開采業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)持續(xù)改善；而化學(xué)纖維制造業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)則因油價(jià)成本上升，盈利同比增速持續(xù)下降，黑色金屬礦采選業(yè)、黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)受鐵礦石價(jià)格影響，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)持續(xù)下降；通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子信息設(shè)備制造業(yè)受出口拉動(dòng)，行業(yè)利潤(rùn)增速有所改善。交通設(shè)備運(yùn)輸業(yè)因需求減弱，盈利增長(zhǎng)放緩。

　　下半年工業(yè)增加值及工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)或呈現(xiàn)平穩(wěn)放緩趨勢(shì)
　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，下半年工業(yè)增加值及規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速將呈現(xiàn)平穩(wěn)放緩趨勢(shì)。彭文生認(rèn)為，隨著投資和出口形成的總需求的逐漸放緩，以及工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速的繼續(xù)下降（1-5月增速為27.9%、低于1-4月的29.7%，今年以來持續(xù)走低），工業(yè)增加值將呈現(xiàn)平穩(wěn)放緩趨勢(shì)，但基本穩(wěn)定在13%左右的區(qū)間，經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)不大。
　　中信證券認(rèn)為，2011年下半年工業(yè)產(chǎn)能利用率略有降低，要素成本上升等因素對(duì)盈利增長(zhǎng)壓力加大。隨著保障房、基建投資需求提升和去庫存調(diào)整，需求將有所改善。利潤(rùn)率隨價(jià)格回落和庫存調(diào)整也將有小幅回落，但整體將會(huì)企穩(wěn)在6.03%，預(yù)計(jì)2011年工業(yè)盈利增長(zhǎng)約23%左右。
　　國(guó)信證券報(bào)告指出，前5個(gè)月，煤炭礦采、有色礦采、油氣礦采、鋼鐵礦采、非金屬礦采、其他礦采等全體上游行業(yè)保持持續(xù)高景氣；鋼鐵冶煉、電力、通信設(shè)備、交運(yùn)設(shè)備四大權(quán)重行業(yè)增速較慢或負(fù)增長(zhǎng)，制造業(yè)中的其他行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)多數(shù)仍保持在20%-40%之間，這造成制造業(yè)總體利潤(rùn)增速明顯放緩。預(yù)計(jì)這種局面可能將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，因?yàn)樵诋a(chǎn)能投資上，利潤(rùn)增長(zhǎng)快的上游采礦業(yè)普遍投資增長(zhǎng)慢，顯示上游產(chǎn)能投資受制于資源的稀缺及管制，而制造業(yè)的投資仍然相對(duì)較快。