黃金為何難以站穩(wěn)一千美元關(guān)口？因?yàn)槊涝膰?guó)際貨幣地位短期內(nèi)不會(huì)被撼動(dòng)，且美元指數(shù)不會(huì)繼續(xù)走低，所以黃金的漲勢(shì)受到了美元價(jià)值的約束。換句話來(lái)說(shuō)，一千美元關(guān)口將是美國(guó)能夠忍受黃金價(jià)格上漲的上限，因?yàn)辄S金價(jià)格在一千美元關(guān)口以上大幅攀升，暗含了投資者對(duì)美元前景的不樂(lè)觀，預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)機(jī)制不利于美元確保國(guó)際貨幣地位。
　　目前來(lái)看，黃金現(xiàn)貨價(jià)格在今年上半年走出的雙重頂形態(tài)愈加明顯，黃金價(jià)格在2月份沖高至1005美元/盎司后受阻，在6月3日沖高990美元/盎司后再次受阻。近期，黃金現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)盤(pán)整態(tài)勢(shì)，多頭力量明顯減弱，而看空之聲漸強(qiáng)。暫且不論黃金價(jià)格的未來(lái)走向，我們不妨先討論一下黃金為何總難以在一千美元大關(guān)之上站穩(wěn)。
　　回顧黃金價(jià)格40年來(lái)的走勢(shì)，我們不難發(fā)現(xiàn)，黃金價(jià)格和美元價(jià)值之間的關(guān)系無(wú)法割裂。黃金在1980年2月沖上850美元/盎司的高點(diǎn)，就是源于投資者對(duì)美元價(jià)值的擔(dān)憂和對(duì)黃金的避險(xiǎn)需求，而本輪黃金價(jià)格的大牛市以及金融危機(jī)在去年下半年集中爆發(fā)后的黃金價(jià)格上漲，同樣是源于對(duì)美元價(jià)值的擔(dān)憂。
　　2000年以后，美國(guó)奉行弱勢(shì)美元政策，美元和黃金的負(fù)相關(guān)關(guān)系導(dǎo)致黃金價(jià)格持續(xù)走高。在金融危機(jī)集中爆發(fā)后，黃金在避險(xiǎn)需求的推動(dòng)下大幅上漲。盡管美元價(jià)值同時(shí)也在資金回流和避險(xiǎn)需求的雙重影響下走高，但這正顯示出投資者對(duì)于黃金和美元的認(rèn)知有著微妙的差異，背后是對(duì)美元未來(lái)地位的不同態(tài)度。
　　美元問(wèn)題影響金價(jià)
　　黃金和美元的關(guān)系自從在布雷頓森林體系中以“雙掛鉤”的模式敲定下來(lái)以后，無(wú)論后續(xù)發(fā)生什么樣的事件，只要美元的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位不變，那么兩者的關(guān)系就永遠(yuǎn)存在，并且相互制約。
　　正因?yàn)檫@樣，黃金價(jià)格無(wú)法在一千美元關(guān)口站穩(wěn)的關(guān)鍵就在于美元問(wèn)題。
　　美元問(wèn)題在當(dāng)前來(lái)看體現(xiàn)在兩個(gè)方面，即國(guó)際貨幣地位和幣值。
　　從第一個(gè)方面來(lái)看，美元在未來(lái)國(guó)際貨幣體系中的地位發(fā)生什么變化將顯著地影響黃金價(jià)格。如果美元的儲(chǔ)備地位被顯著削弱，那么以美元標(biāo)價(jià)的黃金將會(huì)大幅走高，突破并站穩(wěn)一千美元大關(guān)。否則，美元和黃金的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系將對(duì)黃金價(jià)格形成強(qiáng)勢(shì)制約。20世紀(jì)70年代末，正是由于布雷頓森林體系崩潰導(dǎo)致了投資者對(duì)美元地位的擔(dān)憂，引發(fā)黃金價(jià)格的飆升。其后，保羅·沃爾克主政美聯(lián)儲(chǔ)，他嚴(yán)格貨幣紀(jì)律，提升利率壓低通脹，樹(shù)立了美元的強(qiáng)勢(shì)貨幣形象，使市場(chǎng)重新看好美元，造成黃金價(jià)格回落，并在其后的近25年時(shí)間里很少突破500美元/盎司的關(guān)口，大部分時(shí)間都在400美元/盎司以下。
　　再來(lái)看第二個(gè)方面，美元指數(shù)的未來(lái)走勢(shì)也將明顯地影響黃金價(jià)格。如果美元指數(shù)大幅走低，那么負(fù)相關(guān)關(guān)系的約束將導(dǎo)致黃金價(jià)格大幅走高；否則，黃金價(jià)格的漲勢(shì)必然受到制約。回顧歷史走勢(shì)可以看到，2009年6月3日美元指數(shù)止跌反彈，與此同時(shí)，黃金現(xiàn)貨價(jià)格止住漲勢(shì)回落；再遠(yuǎn)一點(diǎn)，2008年3月17日美元指數(shù)見(jiàn)底反彈，與此同時(shí)，黃金現(xiàn)貨價(jià)格從每盎司1032.65美元的頂部回落；更遠(yuǎn)一點(diǎn)，2000年美元指數(shù)確立121的頂部后逐漸走弱，與此同時(shí)，黃金現(xiàn)貨價(jià)格確立了每盎司255.55美元的底部，并在其后10年間逐漸走強(qiáng)。
　　美元短期內(nèi)地位難撼
　　那么，美元的上述兩個(gè)問(wèn)題將如何演進(jìn)呢？首先，美元的國(guó)際貨幣地位在短期內(nèi)不會(huì)被撼動(dòng)。無(wú)論是G20會(huì)議還是G8會(huì)議，無(wú)論是特別提款權(quán)還是其他形式的儲(chǔ)備貨幣，都僅僅處在討論階段，目前沒(méi)有一種實(shí)質(zhì)性的建議或者可操作性的程序受到國(guó)際社會(huì)的普遍認(rèn)可。
　　回想布雷頓森林體系的崩潰過(guò)程，我們可以看到，從“雙掛鉤”難以為繼到匯率浮動(dòng)的正式化經(jīng)歷了3年多的時(shí)間。從主觀上講，美國(guó)不會(huì)輕易讓出美元的國(guó)際貨幣地位；從客觀上講，美國(guó)當(dāng)前的國(guó)力、科技水平、金融競(jìng)爭(zhēng)力都是任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體難以匹敵的。因此，美元在近10年內(nèi)依舊是最主要的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，還是國(guó)際大宗商品交易的標(biāo)價(jià)貨幣。
　　其次，美元指數(shù)即使出現(xiàn)弱勢(shì)，也是短期現(xiàn)象，在未來(lái)10年當(dāng)中美元指數(shù)更可能呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)?；仡欉^(guò)去40年的時(shí)間，美元指數(shù)的大趨勢(shì)總是在80附近止住跌勢(shì)，只是在2007年的跌勢(shì)中一路跌破80，跌至70附近。而最近美元指數(shù)又在80附近盤(pán)整近1個(gè)多月，這是否意味了歷史也將重演呢？筆者認(rèn)為，80附近不僅是美元指數(shù)盤(pán)面上的強(qiáng)勢(shì)支撐位，更有可能是通常情況下美國(guó)忍受美元指數(shù)下跌的底線。因此，歷史將有可能再度重演，美元指數(shù)未必會(huì)如一些投資者預(yù)期的那樣長(zhǎng)期偏空。
　　結(jié)論
　　至此就基本解釋了黃金為何難以站穩(wěn)一千美元關(guān)口的問(wèn)題，因?yàn)槊涝膰?guó)際貨幣地位短期內(nèi)不會(huì)被撼動(dòng)，且美元指數(shù)不會(huì)繼續(xù)走低，所以黃金的漲勢(shì)受到了美元價(jià)值的約束。換句話來(lái)說(shuō)，如果80附近是美國(guó)能夠忍受的美元指數(shù)下跌的底線，那么一千美元關(guān)口將是美國(guó)能夠忍受黃金價(jià)格上漲的上限，因?yàn)辄S金價(jià)格在一千美元關(guān)口以上大幅攀升，暗含了投資者對(duì)美元前景的不樂(lè)觀，預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)機(jī)制不利于美元確保國(guó)際貨幣地位。美國(guó)不會(huì)眼看著美元地位受到挑戰(zhàn)和削弱，必然會(huì)通過(guò)政策和其他隱性的措施來(lái)確保美元地位，或許保持黃金價(jià)格不會(huì)站穩(wěn)一千美元關(guān)口也是一項(xiàng)重要措施。但核心問(wèn)題是，美國(guó)有能力做到這些嗎？我們不妨拭目以待。