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      全球鎳礦資源緊缺加劇 六股望爆發(fā)

      2011年07月21日 8:42 4986次瀏覽 來(lái)源:   分類(lèi): 鉛鋅資訊

        中金:繼續(xù)關(guān)注黃金股及小金屬股
        中金公司7月18日發(fā)布的有色金屬行業(yè)周策略指出,上周黃金股顯著跑贏板塊。報(bào)告認(rèn)為,由于8/10月歐債集中到期,美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩以及中國(guó)調(diào)控持續(xù),近期黃金股將更具防御性,其次是小金屬股。報(bào)告同時(shí)認(rèn)為,應(yīng)利用基本金屬股(也包括整個(gè)板塊)盤(pán)整回調(diào)的機(jī)會(huì)擇機(jī)建倉(cāng),為參與中期"宏觀窗口"打開(kāi)時(shí)的強(qiáng)勁交易性反彈做準(zhǔn)備。
        報(bào)告認(rèn)為,當(dāng)中國(guó)通脹數(shù)據(jù)見(jiàn)頂,政策開(kāi)始有放松跡象,歐債解決有一定進(jìn)展,以及美國(guó)有較大再刺激可能時(shí),"宏觀窗口"將更加明確。有色板塊整體都將跑贏大盤(pán),而基本金屬股彈性最大。近期將繼續(xù)關(guān)注山東黃金(600547)、中金黃金(600489)及招金礦業(yè)和紫金礦業(yè)(601899)等黃金股?;窘饘僦薪ㄗh關(guān)注中期江西銅業(yè)(600362)(基本面良好)、馳宏鋅鍺(600497)(資產(chǎn)注入和鉬資源擴(kuò)張)及中金嶺南(000060)(多種資源擴(kuò)張)的交易性機(jī)會(huì)。
        此外,報(bào)告認(rèn)為,鎢、銻價(jià)格已有企穩(wěn)回升跡象,可關(guān)注相關(guān)小金屬股的機(jī)會(huì),包括辰州礦業(yè)(002155)(金鎢銻三足鼎立),廈門(mén)鎢業(yè)(600549)(鎢產(chǎn)業(yè)鏈高端化和江西資源擴(kuò)張),包鋼稀土(600111)(稀土價(jià)格維持高位,基本面堅(jiān)實(shí))、金鉬股份(601958)(深加工產(chǎn)能擴(kuò)張)、洛陽(yáng)鉬業(yè)(鉬資源擴(kuò)張與鎢產(chǎn)業(yè)鏈打造并舉)以及錫業(yè)股份(000960)。

        國(guó)泰君安:有色金屬投資輕行業(yè)重個(gè)股
        我們近期的觀點(diǎn):
        目前國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走勢(shì)略有不同。國(guó)外的情況可以概括為"風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)緩解",表現(xiàn)為希臘債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī),美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)(包括PMI、就業(yè)數(shù)據(jù)等)同時(shí)有所好轉(zhuǎn);而中國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可以概括為"持續(xù)回落",包括流動(dòng)性(加息、CPI新高)和經(jīng)濟(jì)增速(工業(yè)增速下滑、進(jìn)口增速下滑等)的回落,并且略有滯脹的特征。我認(rèn)為在這種經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,波動(dòng)或者說(shuō)震蕩還會(huì)是是未來(lái)有色板塊走勢(shì)的主基調(diào),那么我們推薦的思路還是三條:
        首先是輕行業(yè)重個(gè)股,關(guān)注個(gè)股性投資機(jī)會(huì)。我們建議等待合適的價(jià)格買(mǎi)入基本面都優(yōu)質(zhì)、有穩(wěn)步增長(zhǎng)的股票,包括東方鋯業(yè)(002167)、新疆眾和。另外,富龍熱電(000426)這種外延式增長(zhǎng)的股票也可以關(guān)注。
        另外,如果滯脹持續(xù),那么可以考慮買(mǎi)入黃金類(lèi)股票,推薦山東黃金、中金黃金等。
        最后,震蕩中低位買(mǎi)入一些優(yōu)質(zhì)資源股,包括銅陵有色、錫業(yè)股份。因?yàn)橐环矫鏈浲瑯佑欣谫Y源品,另一方面為將來(lái)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)做做準(zhǔn)備。

        廣發(fā)證券(000776):有色板塊下半年投資策略
        維持行業(yè)"持有"評(píng)級(jí)
        雖然上半年有色金屬板塊股票和金屬價(jià)格走勢(shì)背離,板塊估值回落,但仍然高于煤炭、地產(chǎn)、鋼鐵等周期性行業(yè),而且由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢且中國(guó)暫時(shí)還難以放松調(diào)控,我們認(rèn)為目前仍不是投資有色行業(yè)的最好時(shí)機(jī),我們維持行業(yè)的"持有"評(píng)級(jí)。
        憂(yōu)中取優(yōu),黃金和銅是行業(yè)首選
        由于發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢,美國(guó)QE2以及隨后的寬松貨幣政策使全球的通脹水平短期難以降低,黃金的避險(xiǎn)保值功能仍然凸顯;銅仍然是工業(yè)金屬中基本面最好的品種,穩(wěn)定的需求給銅價(jià)足夠支撐,一旦中國(guó)緊縮政策放松或者美國(guó)變相啟動(dòng)QE3,銅板塊仍會(huì)是反彈急先鋒。電解鋁價(jià)格雖然有所反彈,但是冶煉企業(yè)仍然利潤(rùn)微薄,相對(duì)來(lái)說(shuō)電解鋁深加工企業(yè)前途更加遠(yuǎn)大;鉛、鋅行業(yè)短期缺乏利好,需要時(shí)間來(lái)消耗大量庫(kù)存。
        2011年下半年投資策略
        我們建議投資者采取"以退為進(jìn)"的投資策略,在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)配置黃金股做防守,如山東黃金、紫金礦業(yè)、中金黃金;三季度可以考慮逢低買(mǎi)入估值相對(duì)較低、股性較好的銅資源企業(yè)增加組合的彈性,如江西銅業(yè)和銅陵有色。

        太鋼不銹(000825):秋暖2011,花開(kāi)2012
        投資邏輯
        袁家村鐵礦投產(chǎn)和注入預(yù)期是2012年的最大看點(diǎn)。袁家村鐵礦盡早投產(chǎn)對(duì)太鋼和呂梁政府均能帶來(lái)較大的經(jīng)濟(jì)效益,我們判斷其在2012年中左右全面投產(chǎn)并啟動(dòng)注入程序的可能性較大。(1)若按承諾注入袁家村鐵礦不少于35%的股權(quán),那么對(duì)公司股價(jià)的提升空間在27%-50%(考慮僅注入袁家村鐵礦35%股權(quán)和集團(tuán)全部鐵礦資產(chǎn)兩種不同情景);(2)若暫不注入,我們判斷其銷(xiāo)售給公司的關(guān)聯(lián)價(jià)格會(huì)與舊礦一致,這意味著2012年公司的生鐵成本有望同比下降133元/噸,降低的總成本相當(dāng)于2010年凈利潤(rùn)的92%。
        主業(yè)盈利將從2011年秋季開(kāi)始逐步向好。按照歷史規(guī)律,熱卷和螺紋價(jià)格倒掛通常意味著鋼價(jià)階段性見(jiàn)底,而目前已經(jīng)是連續(xù)第3周倒掛,這意味著鋼價(jià)即將企穩(wěn)回升,保障房在今年11月底之前的全面開(kāi)工則為該結(jié)論提供邏輯支撐;目前不銹鋼和普碳熱卷的價(jià)格比值已經(jīng)觸及金融危機(jī)以后的低點(diǎn),而2010年以來(lái)三次觸及該低點(diǎn)后,不銹鋼相對(duì)于普鋼的價(jià)格比值便會(huì)攀升。這些因素將有利于推動(dòng)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)短期向好;而從長(zhǎng)期來(lái)看,我們判斷鋼鐵業(yè)仍有望演繹"木乃伊"復(fù)活的行情,也會(huì)使得公司受益。
        長(zhǎng)期來(lái)看費(fèi)用率存在下降空間。2010年公司研發(fā)費(fèi)用占銷(xiāo)售收入的比重為為2.64%,高于其他上市鋼企(譬如寶鋼、河鋼、武鋼等)0.66-2.63個(gè)百分點(diǎn);鑒于太鋼長(zhǎng)期以來(lái)高額的研發(fā)費(fèi)用投入并未使得其在技術(shù)上取得明顯的收益,我們認(rèn)為該值未來(lái)向其他大鋼廠均值回歸的可能性比較大。管理費(fèi)用下降1個(gè)百分點(diǎn),盈利增加的幅度將相當(dāng)于2010年業(yè)績(jī)的53.13%。

        盈利預(yù)測(cè)
        預(yù)計(jì)公司2011-2013年實(shí)現(xiàn)全面攤薄EPS分別為0.278元、0.516元、0.575元,同比分別增長(zhǎng)15.38%、85.78%、11.36%,對(duì)應(yīng)的噸鋼凈利分別為158元、294元、327元。

        估值和投資建議
        考慮到集團(tuán)礦業(yè)資產(chǎn)的注入預(yù)期,我們按2012年14-16倍PE給太鋼不銹定價(jià),對(duì)應(yīng)未來(lái)12個(gè)月的目標(biāo)價(jià)為7.21元-8.24元,這較2011年7月5日收盤(pán)價(jià)尚有36.52%-56.02%的空間,我們首次給予"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。

        風(fēng)險(xiǎn)
       ?。?)礦石的投產(chǎn)進(jìn)程、注入方案以及礦石關(guān)聯(lián)售價(jià)差于預(yù)期;(2)鋼鐵和不銹鋼行業(yè)景氣度恢復(fù)狀況不達(dá)預(yù)期;(3)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)及貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。

        科力遠(yuǎn)(600478):業(yè)績(jī)低于預(yù)期,期待動(dòng)力電池助力
        原材料價(jià)格大幅波動(dòng),業(yè)績(jī)低于預(yù)期。公司主營(yíng)產(chǎn)品為泡沫鎳、電池等鎳制品,產(chǎn)品價(jià)格和金屬鎳密切相關(guān)。2010年全年,金屬鎳價(jià)格大幅波動(dòng),公司毛利率和凈利率均下滑。全年?duì)I業(yè)額實(shí)現(xiàn)12.8%的增長(zhǎng),但是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)甚微。
        營(yíng)業(yè)外收入占比持續(xù)偏高。公司2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1948萬(wàn),其中主要來(lái)自政府補(bǔ)貼的營(yíng)業(yè)外收入1625萬(wàn),占凈利潤(rùn)總額83.4%,比2009年提高8.7個(gè)百分點(diǎn),主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力欠佳。
        管理費(fèi)用同比上升,資產(chǎn)減值損失提高。報(bào)告期內(nèi),公司營(yíng)業(yè)收入和成本同比例增加。因?yàn)樯婕暗接⒖晒镜膶?zhuān)利侵權(quán)訴訟,管理費(fèi)用上升。應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)增加,導(dǎo)致壞賬計(jì)提大幅增加,資產(chǎn)減值損失升高。
        積極推進(jìn)汽車(chē)用動(dòng)力電池能量包項(xiàng)目建設(shè)。報(bào)告期內(nèi)公司通過(guò)多渠道多途徑投入汽車(chē)用混合動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè),在加大對(duì)原有項(xiàng)目科霸公司的投入的同時(shí),啟動(dòng)了收購(gòu)松下公司項(xiàng)下生產(chǎn)鎳氫混合動(dòng)力電池的湘南Energy株式會(huì)社項(xiàng)目,使公司能夠迅速提高生產(chǎn)混合動(dòng)力汽車(chē)用鎳氫電池的生產(chǎn)能力,并承接其目前的市場(chǎng)份額,更有利于加速推進(jìn)公司的國(guó)際化進(jìn)程,進(jìn)一步推動(dòng)公司向車(chē)載用鎳氫動(dòng)力電池的發(fā)展。
        盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。2010年公司受原材料市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)影響較大,盈利低于預(yù)期??紤]到未來(lái)鎳氫電池市場(chǎng)發(fā)展空間的不確定性和成本壓力,調(diào)低公司盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2011年、2012年每股收益分別為0.11元、0.15元。雖然公司發(fā)展前景較好,但目前估值水平偏高,下調(diào)評(píng)級(jí)為"中性"。
        風(fēng)險(xiǎn)提示:鎳氫電池未來(lái)市場(chǎng)空間存在不確定性,金屬鎳價(jià)格波動(dòng)影響公司利潤(rùn)率。

        貴研鉑業(yè)(600459):業(yè)績(jī)環(huán)比大幅上升
        一季度業(yè)績(jī)同比基本持平,環(huán)比大幅上升232%。受益于市場(chǎng)開(kāi)拓能力的增強(qiáng),一季度收入大幅同比增長(zhǎng)122%,環(huán)比增長(zhǎng)63%,但由于營(yíng)業(yè)成本增幅更大(同比增長(zhǎng)135%),導(dǎo)致一季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)基本和上年持平,但環(huán)比上升232%。今年一季度業(yè)績(jī)基本和去年下半年合計(jì)持平。
        二次資源回收的定向增發(fā)項(xiàng)目審批進(jìn)入最后收官階段。2010年7月底公司發(fā)布定向增發(fā)預(yù)案,擬進(jìn)軍貴金屬二次資源回收業(yè)務(wù),用于5噸貴金屬二次資源綜合回收利用產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目建設(shè)。該項(xiàng)目今年3月初已經(jīng)收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的受理通知書(shū),目前正在等待證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)2013年初投產(chǎn),建成后預(yù)計(jì)每年增加公司營(yíng)業(yè)收入8.3億元,年平均凈利潤(rùn)5990萬(wàn)元,按照攤薄后股本0.36元。我們認(rèn)為公司憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)、原料優(yōu)勢(shì)和先發(fā)優(yōu)勢(shì),有望在成為國(guó)內(nèi)鉑系金屬二次資源回收整合的領(lǐng)頭羊。
        公司產(chǎn)業(yè)布局初步形成。2010年,公司在產(chǎn)品、貿(mào)易和資源三大領(lǐng)域成績(jī)顯著。產(chǎn)品方面重點(diǎn)發(fā)展汽車(chē)尾氣催化劑、貴金屬軍用材料、貴金屬化學(xué)品、催化劑及太陽(yáng)能漿料等新型貴金屬材料,實(shí)現(xiàn)收入大幅增長(zhǎng)。
        貿(mào)易方面合資設(shè)立了湖南永興貴研資源公司,利用"中國(guó)銀都"的地域和政策優(yōu)勢(shì),積極開(kāi)展銀資源回收、貿(mào)易和分析檢測(cè)業(yè)務(wù),實(shí)現(xiàn)當(dāng)年開(kāi)辦當(dāng)年盈利。資源方面設(shè)立了貴研(易門(mén))資源公司,延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈,建設(shè)貴金屬二次資源產(chǎn)業(yè)化平臺(tái),目前該項(xiàng)目增發(fā)審批已進(jìn)入最后收官階段。2011年公司將繼續(xù)圍繞上述三大板塊,做大做強(qiáng)。
        維持買(mǎi)入投資評(píng)級(jí)。按照2011年鉑金、白銀和黃金均價(jià)為1700/35/1450美元/盎司,2012年價(jià)格分別為1780/40/1500美元/盎司,預(yù)測(cè)公司2011-13年攤薄后EPS為0.70/1.02/1.67元(攤薄前0.91/1.33/2.17元),預(yù)期未來(lái)3年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)60%以上。公司作為貴金屬加工領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè),未來(lái)3年有望維持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì);同時(shí)公司作為國(guó)內(nèi)鉑系金屬二次資源整合的先行者,以及科研院所成功改制的典范,未來(lái)有望獲得國(guó)家政策的進(jìn)一步扶持。維持公司買(mǎi)入投資評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)因素:國(guó)內(nèi)流動(dòng)性收縮強(qiáng)于預(yù)期;汽車(chē)銷(xiāo)售大幅下滑;貴金屬價(jià)格大幅下跌。

      責(zé)任編輯:lee

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