1929年金融危機(jī)摧毀了金本位，而1971年布雷頓森林體系崩潰使金本位完全退出歷史舞臺(tái)，信用貨幣則真正的登入歷史舞臺(tái)。幾十年以來信用貨幣延伸了國家貨幣和財(cái)政政策的廣度和深度，推進(jìn)了全球經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展。但是隨著貨幣和財(cái)政政策廣度和深度的延伸，信用貨幣失去了尺度，而這給信用貨幣帶來一定危機(jī)。黃金在這種背景下由2008年的700美元附近瘋狂的上漲至令人難以置信的歷史高位1620美元附近。
　　黃金兩年多的牛市源于何處？市場是否真能支撐起如此高價(jià)黃金，未來數(shù)年投資者投資黃金是否依然有利可圖？如果要回答這一系列問題，我們必須追尋黃金兩年牛市上漲所遵循的軌跡。
　　第一階段2007年8月黃金牛市啟動(dòng)。黃金牛市啟動(dòng)源于美國次貸危機(jī)爆發(fā)，這場次貸危機(jī)導(dǎo)致全球厭惡風(fēng)險(xiǎn)情緒急劇升溫，而投資者紛紛大規(guī)模購買黃金以減少資產(chǎn)損失，黃金從700美元附近上漲至歷史性高位1020美元附近，但是由于當(dāng)時(shí)處于危機(jī)初期，各國央行已經(jīng)紛紛開始減息至歷史性低位，到2008年初危機(jī)有所緩解，當(dāng)時(shí)很多金融人士認(rèn)為最糟糕的時(shí)機(jī)已經(jīng)過去，如雷曼兄弟首席執(zhí)行官理查德·福德樂觀地表示：“美國次貸沖擊最猛烈的時(shí)候已經(jīng)過去”這些樂觀情緒導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，黃金重新跌回到700美元附近。
　　第二階段黃金牛市中期。2008年9月雷曼兄弟倒閉再次將次貸危機(jī)推下高潮，而隨后“兩房”面臨破產(chǎn)被接管，次貸危機(jī)引發(fā)的避險(xiǎn)因素使黃金迅速上漲。隨之而來的是美聯(lián)儲(chǔ)高達(dá)1.725萬億美元的量化寬松政策，各國央行紛紛效仿開啟量化寬松政策，這為黃金的中期上漲打入了“強(qiáng)心劑”，黃金從700美元附近一路上漲至1250美元附近。
　　第三階段黃金牛市中后期。2009年末歐洲債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，再次給市場帶來風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒，而黃金再次被投資者選為避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金一路走高至歷史性高位1420美元附近。此時(shí)美國推出二次量化寬松政策，隨之而來的利比亞戰(zhàn)爭爆發(fā)，在貨幣政策和避險(xiǎn)情緒雙重因素推動(dòng)下黃金再次上漲至歷史性高位1580美元附近。
　　第四個(gè)階段黃金牛市的末期。1580美元本應(yīng)該是無法逾越的價(jià)位，但是在希臘第二輪救助和美國面臨著提高債務(wù)上限的風(fēng)險(xiǎn)因素刺激下黃金被推高至歷史性高位1620美元附近，而這一高位可能將成為黃金無法逾越的歷史記錄。
　　從上面的黃金上漲的四個(gè)階段不難發(fā)現(xiàn)，黃金的上漲動(dòng)力主要來源于交織在一起三大因素：1.金融危機(jī)引發(fā)的避險(xiǎn)需求2.量化寬松政策帶來的美元大幅度貶值3.通貨膨脹的預(yù)期。很明顯這三大因素已經(jīng)發(fā)揮到極致而隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇所有政策都將回歸于正常的軌道，除非美元徹底崩潰和金本位復(fù)燃，否則在沒有實(shí)質(zhì)性需求的支撐下，高價(jià)黃金將喪失其所有功能，黃金已然成為全世界最大的泡沫。而美國債務(wù)上限調(diào)高和財(cái)政赤字削減計(jì)劃可能將成為黃金的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，兩年多來的黃金牛市已經(jīng)走到盡頭，投資者應(yīng)在1600美元之上沽空黃金。