有色金屬板塊，曾經(jīng)是本輪大牛市行情最初階段的主要領(lǐng)漲板塊之一。而行情進入目前階段，對于有色金屬板塊能否繼續(xù)“沖鋒陷陣”，有分析人士認(rèn)為，至少該板塊一些子行業(yè)仍存交易性機會。

　　國金證券（愛股,行情,資訊）有色金屬行業(yè)研究員王冠蘇認(rèn)為，如果進一步細(xì)分的話，目前最值得看好的有色金屬品種是銅，其次是鋁，他的看法也代表了其他很多有色金屬研究員現(xiàn)階段的觀點。而錫作為比較小的品種，由于產(chǎn)能擴張不是很快，在消費需求仍高速增長時，也值得予以關(guān)注。

　　銅：仍處高景氣

　　王冠蘇最看好的就是銅。他認(rèn)為，銅其實一直是主角，它的漲跌會帶動其他品種的漲跌。從銅的供需上分析，它的供給在未來三五年內(nèi)仍比較悲觀。一是銅精礦的產(chǎn)能增速不明顯，由于此前并沒有很多資金投入銅精礦的勘探，同時現(xiàn)有開采的銅的品位也在降低，因此不會出現(xiàn)明顯的產(chǎn)能增長，僅會有3%～5%的低增長；另外雖然前期廢銅的產(chǎn)能增長非?？?，但由于這取決于二三十年前的消費情況，目前來看增速也在放緩。

　　從銅的需求來看，雖然存在出口放緩的擔(dān)憂，但實際上美國的經(jīng)濟增長對銅的依賴較小，而國內(nèi)由于是以第二產(chǎn)業(yè)為主，對銅的依賴較大，就目前而言，對銅的消費有75%左右在國內(nèi)。即使國內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策正在緊縮，但也是會隨時調(diào)整的，因此對銅的需求仍是非常大，不至于過分悲觀。

　　光大證券也指出，2005年下半年以來，全球銅精礦市場加工費大幅下滑反映出銅精礦的供應(yīng)依舊緊張，正是基于此，今年銅價的走勢仍相對樂觀。

　　去年年末至今，銅金屬的庫存由20萬噸跌至17萬噸左右，價格反彈超過15%。平安證券節(jié)后一份研究報告認(rèn)為，雖然有電力供應(yīng)偏緊等短期因素，但也不能忽視高生產(chǎn)成本的拉動和礦業(yè)巨頭并購導(dǎo)致的全球資源進一步集中對金屬價格產(chǎn)生長期的積極效應(yīng)，在供需不發(fā)生較大變化的情況下，這將支撐金屬價格在高位震蕩，為公司業(yè)績穩(wěn)定提供保障。而具備較大生產(chǎn)成本優(yōu)勢的上市公司值得關(guān)注。

　　第一創(chuàng)業(yè)證券也認(rèn)為，今年銅行業(yè)的機會仍然存在于銅精礦產(chǎn)量的擴張和外延式并購的增長上。

　　鋁：價格繼續(xù)上漲

　　“產(chǎn)能受損將會支撐鋁價進一步上漲。”王冠蘇認(rèn)為。他在分析年初鋁價上漲時認(rèn)為，第一，鋁錠運輸問題導(dǎo)致交易所庫存下滑，貿(mào)易商隨之抬高了現(xiàn)貨升水。第二，電荒導(dǎo)致鋁廠停產(chǎn)愈演愈烈，逐漸超出市場預(yù)期。

　　同時，由于南方雪災(zāi)導(dǎo)致電力短缺，使原鋁的生產(chǎn)受到影響。安信證券認(rèn)為，受原鋁企業(yè)減產(chǎn)的刺激，國內(nèi)鋁價已經(jīng)在春節(jié)前出現(xiàn)穩(wěn)步上漲。而電力供應(yīng)緊張的狀況可能在上半年一直持續(xù)，因此國內(nèi)鋁價仍有望進一步上漲。今年國內(nèi)原鋁的供需也有望基本平衡，這會對鋁價形成較好支撐。

　　光大證券則進一步指出，從行業(yè)運行的自身規(guī)律來看，鋁土礦和電力分別是氧化鋁和電解鋁生產(chǎn)的主要制約因素。鋁土礦和電力成本不斷上升也導(dǎo)致了鋁行業(yè)的利潤進一步向上游集中。同時，上游鋁土礦資源相對短缺的局面將長期存在，這樣氧化鋁生產(chǎn)的盈利能力整體上要強于電解鋁生產(chǎn)。

　　而對于今年市場走勢的判斷，光大證券認(rèn)為，價格將前低后高，并看好今年下半年以后消費市場轉(zhuǎn)暖前景和鋁對其他金屬的消費替代效應(yīng)，以及全球范圍內(nèi)不斷上升的生產(chǎn)成本對價格的長期支撐。

　　雪災(zāi)等因素影響

　　春節(jié)期間，南方雪災(zāi)引發(fā)的電力短缺及運力緊張引起了市場對金屬供應(yīng)的擔(dān)憂。一方面，暴雪對受災(zāi)地區(qū)企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營造成了一定的負(fù)面影響，同時也刺激了基本金屬價格的全面上漲。

　　據(jù)申銀萬國統(tǒng)計，節(jié)日期間外盤金屬價格表現(xiàn)強勁，其中漲幅最大的銅高達(dá)10.63%。

　　同時，雪災(zāi)期間的有色金屬板塊股價則進一步下挫，市盈率也回落至40倍以下。按照王冠蘇的觀點，在金屬商品處于不同時期，估值應(yīng)作相應(yīng)調(diào)整，在商品牛市時，估值水平可適當(dāng)提高。具體到上市公司，誰的儲量更大、擴張速度更快，其估值水平就會更高。

　　而金屬期貨的價格也對行業(yè)的投資判斷起到了引導(dǎo)作用。安信證券首席行業(yè)分析師衡昆認(rèn)為，除了期貨價格的漲跌會影響具體行業(yè)上市公司業(yè)績外，對期貨價格中長期走勢的判斷如果發(fā)生變化，也會導(dǎo)致對行業(yè)的判斷發(fā)生變化。

　　另一方面，王冠蘇認(rèn)為，期貨價格的漲跌也主要取決于行業(yè)基本面的變化。如中國對銅的需求強勁，進口需求的增長會讓國際投資者繼續(xù)看好銅價，進而在期貨市場做多銅價。

　　對于國內(nèi)有色金屬行業(yè)來講，外延式擴張可較好地消化行業(yè)周期性波動，甚至增強市場競爭力。光大證券認(rèn)為，外延式擴張包括資產(chǎn)注入和全球范圍的資源擴張。

　　短期來看，前者的影響是立竿見影的，但相對較為被動；而全球資源擴張相對更主動，持續(xù)獲得資源的空間更廣闊，但需要投資者有足夠的耐心。