神火股份：吸收合并鋁業(yè)子公司有利發(fā)展
2011年08月18日 14:12 4049次瀏覽 來(lái)源： 中國(guó)有色網(wǎng) 分類(lèi)： 鋁資訊
吸收合并神火鋁業(yè)，子公司變身分公司。公司公告，擬吸收合并全資子公司神火鋁業(yè)，并注銷(xiāo)其法人資格，使之成為公司的分公司。
電解鋁業(yè)務(wù)下半年減虧明顯。上半年神火鋁業(yè)實(shí)現(xiàn)收入45.6億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)-2.9億元，業(yè)績(jī)不佳源于行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，成本高企以及公司產(chǎn)能閑置，但7月份以來(lái)隨著鋁價(jià)走高，公司重啟產(chǎn)能后盈利已有所改善，預(yù)計(jì)下半年鋁價(jià)支撐力較強(qiáng)，有望維持在盈虧平衡點(diǎn)（17500元/噸）之上，可減少業(yè)績(jī)拖累程度，且未來(lái)60萬(wàn)千瓦大機(jī)組投產(chǎn)后，公司對(duì)電解鋁業(yè)務(wù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的控制力還會(huì)提升。
可享受稅收實(shí)惠，全年業(yè)績(jī)影響有限。公司吸收合并虧損子公司將確認(rèn)一定的損失，但被合并方虧損額也可一定程度抵扣應(yīng)納稅所得，因此綜合作用下，假設(shè)神火鋁業(yè)今年減虧至1.5億元，預(yù)計(jì)新確認(rèn)損失近1000萬(wàn)元，影響EPS不足0.01元，且減虧越多影響越小。
后期看點(diǎn)頗多，股價(jià)動(dòng)力充足。我們認(rèn)為，公司未來(lái)看點(diǎn)包括：1）梁北礦改擴(kuò)建以及整合煤礦驗(yàn)收后產(chǎn)能釋放；2）電解鋁業(yè)務(wù)節(jié)約成本效果顯現(xiàn)；3）增發(fā)順利推進(jìn)；4）河南省內(nèi)擴(kuò)充資源儲(chǔ)備具備空間。
維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。鑒于公司業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已現(xiàn)，利好有望逐一兌現(xiàn)，明年業(yè)績(jī)具備超預(yù)期可能，繼續(xù)看好其發(fā)展前景。估值方面，假設(shè)不考慮增發(fā)，維持未來(lái)3年公司EPS為0.99元、1.46元和1.67元，對(duì)應(yīng)明年P(guān)E僅為12倍，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)20元。
責(zé)任編輯：lee
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