近段時間以來，以銅、鋁為代表的有色金屬期貨價格大幅反彈，受此影響，前期嚴(yán)重超跌的有色金屬板塊紛紛上漲。昨日有色金屬板塊僅ST金瑞一家收跌，鋅業(yè)股份(000751)、東方鉭業(yè)(000962)、關(guān)鋁股份(000831)、包鋼稀土(600111)、精誠銅業(yè)(002171)、西藏礦業(yè)(000762)及高新張銅(002075)等多只個股漲停，云南銅業(yè)(000878)、豫光金鉛(600531)的漲幅也超過8%。作為本輪調(diào)整行情的“重災(zāi)區(qū)”，有色金屬板塊迎來的是反彈還是反轉(zhuǎn)？投資者又應(yīng)該怎樣看待有色金屬的后市行情呢？廣州萬隆分析認(rèn)為，中短期內(nèi)有色金屬板塊的行情仍然值得關(guān)注，但不同金屬的前景不同，投資者要注意選擇。

　　中國因素支持高位運(yùn)行

　　今年一月以來，罕見的中國南方雪災(zāi)，使得能源、電力供應(yīng)和道路運(yùn)輸形勢非常嚴(yán)峻，受災(zāi)省份的鋁、銅、鉛、鋅、銻等金屬產(chǎn)量嚴(yán)重受損。受此影響，以銅、鋁為代表的有色金屬期貨價格大幅反彈，帶動前期嚴(yán)重超跌的有色金屬板塊紛紛上漲。這種上漲的持續(xù)性如何？廣州萬隆認(rèn)為應(yīng)結(jié)合國際和國內(nèi)的實(shí)際情況進(jìn)行分析。

　　2003年以來全球GDP的平均增幅達(dá)4.8%，是上世紀(jì)70年代以來最為強(qiáng)勁的4年。與此同時，作為重要生產(chǎn)材料的有色金屬，價格也伴隨著經(jīng)濟(jì)增長周期而不斷上漲。但美國次級債危機(jī)爆發(fā)后，全球主要的經(jīng)濟(jì)引擎——美國經(jīng)濟(jì)將可能增長放緩，從而結(jié)束全球經(jīng)濟(jì)本輪的增長周期。在這種情況下，推動有色金屬價格上漲的動力必然會不斷減弱。

　　盡管如此，有色金屬價格在高位運(yùn)行的過程仍有望持續(xù)相當(dāng)一段時間。一方面，目前世界各國正面臨著不同程度的通脹壓力，相當(dāng)部分上游資源及制成品的漲價動力較大，例如美國小麥近幾個月來累計升幅接近一倍，而玉米、大豆等其它農(nóng)產(chǎn)品也有不同程度的升幅；作為不可再生的資源，銅、鋁、鋅等有色金屬，也將可能受到通脹的刺激，價格在一段時間內(nèi)仍然維持在高位。

　　另一方面，近兩年來有色金屬的大牛市，除了受全球流動性過剩的推動作用外，中國因素的作用也開始顯現(xiàn)。例如，2006年下半年以來，中國精銅進(jìn)口量持續(xù)低迷，這種狀況一直持續(xù)到2006年年底，期間銅的價格走勢也較為疲弱。但是，隨著2007年年初中國精銅進(jìn)口大幅增加，銅價開始穩(wěn)步上漲，累計升幅一度達(dá)到40%左右。事實(shí)上，在上世紀(jì)50年代到70年代，日本由其經(jīng)濟(jì)高速增長而帶動的有色金屬需求爆發(fā)式增長，也曾引起全球有色金屬價格的上漲，這種現(xiàn)象一直維持到日本方面需求開始明顯下降。

　　相當(dāng)部分的專家、學(xué)者仍然看好中國經(jīng)濟(jì)的前景，認(rèn)為在未來幾年內(nèi)中國GDP增速仍將保持較快狀態(tài)，盡管相對2007年有所減緩。也就是說，中國因素仍將對有色金屬價格有較大的積極影響，因此，廣州萬隆認(rèn)為，中短期內(nèi)有色金屬板塊的行情仍然值得關(guān)注。

　　市場表現(xiàn)有一定分化

　　值得一提的是，有色金屬板塊的估值水平也不高，據(jù)廣州萬隆測算，2008年動態(tài)市盈率大約在25-30倍。不過，考慮到庫存、供求等方面存在一定差異，有色金屬的市場表現(xiàn)可能有一定的分化，因此投資者需要區(qū)別對待不同的品種。

　　具體來看，鉛、銅、氧化鋁等品種相對樂觀一些。鉛方面，中國是鉛金屬的最大消費(fèi)國，中國消費(fèi)量的增加也貢獻(xiàn)了絕大部分的世界消費(fèi)增重。未來幾年內(nèi)中國的鉛需求將保持穩(wěn)定增長，在中國再生鉛產(chǎn)量比較低的情況下，鉛循環(huán)利用需求不高。預(yù)計原材料緊張，中國需求旺盛等因素將推高鉛價；銅方面，隨著2008年1月1日零關(guān)稅政策的順利執(zhí)行，精銅進(jìn)口量有望加速增長，這將對國際銅價有較大的推升作用；氧化鋁方面，受資源等方面的影響，預(yù)計至4月份前后氧化鋁市場供應(yīng)比較緊張，現(xiàn)貨價格走勢較為強(qiáng)勁。

　　相對而言，鋅的前景喜中帶憂，鋅的庫存依舊處在較低水平，成為目前影響鋅價多空看板中少有的利多因素。但是，不斷上升的庫存，在一定程度上反映出國際現(xiàn)貨市場供應(yīng)過剩局面沒有改變。