錫業(yè)股份是A股唯一錫主業(yè)上市公司，國(guó)際和中國(guó)市場(chǎng)占有率分別為16.75%和41.59%，是全球最大的錫生產(chǎn)企業(yè)，在國(guó)際、中國(guó)錫市場(chǎng)均有一定的話語權(quán)；公司近幾年在資本市場(chǎng)上動(dòng)作頻頻，陸續(xù)(或即將)注入銅、鉛、鎢礦及建設(shè)相應(yīng)冶煉生產(chǎn)線，從單一品種發(fā)展成綜合有色金屬采選和冶煉企業(yè)。
　　金元證券9月5日研究報(bào)告指出，錫業(yè)股份 ( 000960 ) 是A股唯一錫主業(yè)上市公司，國(guó)際和中國(guó)市場(chǎng)占有率分別為16.75%和41.59%，是全球最大的錫生產(chǎn)企業(yè)，在國(guó)際、中國(guó)錫市場(chǎng)均有一定的話語權(quán)。錫在地殼中的含量為0.004%，豐度低于銅、鋁等常見基本金屬，可開采年限只有19年。儲(chǔ)量分布較為集中，中國(guó)和印尼就占全球儲(chǔ)量的45%，前八大錫企業(yè)就占到全球產(chǎn)量的80%。近幾年全球錫產(chǎn)量增長(zhǎng)緩慢，也沒有大型錫礦山建設(shè)計(jì)劃，導(dǎo)致未來幾年錫供應(yīng)一直處于偏緊的狀態(tài)。
　　中國(guó)錫儲(chǔ)量可開采儲(chǔ)量約150萬噸，每年消費(fèi)約15萬噸，如果全部使用自產(chǎn)錫精礦，可開采年限只有不到10年。出于對(duì)不可再生資源的保護(hù)，中國(guó)從2002年開始就實(shí)行生產(chǎn)和出口配額管理，近五年復(fù)合產(chǎn)量增速只有6.8%，而從2007年至今出口配額不斷減少，2011年的出口配額僅相當(dāng)于2007年的一半。
　　電子行業(yè)是錫的主要下游消費(fèi)領(lǐng)域，無鉛焊料在發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)強(qiáng)制使用，使用無鉛焊料，錫的用量將提高30%。如果中國(guó)未來有50%的有鉛焊料替換成無鉛焊料，將多消耗精錫9950噸，即中國(guó)每年精錫消費(fèi)量將提高約11.85%。根據(jù)Prismark預(yù)測(cè)，2011年-2015年期間，全球PCB將保持6.5%的速度穩(wěn)定增長(zhǎng)，中國(guó)PCB市場(chǎng)預(yù)測(cè)復(fù)合增速將達(dá)到11.5%。
　　公司近幾年在資本市場(chǎng)上動(dòng)作頻頻，陸續(xù)(或即將)注入銅、鉛、鎢礦及建設(shè)相應(yīng)冶煉生產(chǎn)線，從單一品種發(fā)展成綜合有色金屬采選和冶煉企業(yè)。同時(shí)還向云南省外發(fā)展，在湖南郴州建設(shè)了錫礦采選、冶煉生產(chǎn)線。新建的10萬噸銅和10萬噸鉛冶煉生產(chǎn)線資源自給率還未達(dá)到發(fā)改委的準(zhǔn)入要求，所以未來繼續(xù)注入礦山資產(chǎn)的可能性很大。
　　未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間主要來自三塊：①錫精礦產(chǎn)量保持年5-10%的增速，錫價(jià)每上漲1萬元/噸，可增厚EPS0.128元。②郴州屋場(chǎng)坪礦今年上半年剛投產(chǎn)，目前產(chǎn)能利用率只有50%左右，達(dá)產(chǎn)后可年生產(chǎn)1388噸錫精礦和638噸銅精礦。③卡房礦注入并達(dá)產(chǎn)。達(dá)產(chǎn)后新增銅精礦1萬噸/年，鎢精礦2300噸/噸。
　　預(yù)測(cè)公司2011-2013年EPS(未攤薄)分別是0.89元、1.26元、1.55元，以9月2日收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)2011年P(guān)E30.6倍，目前價(jià)格已經(jīng)低于定增最低價(jià)，安全邊際高。