9月8日?qǐng)?bào)道，自上世紀(jì)90年代初推出有色金屬期貨以來，很多有色金屬企業(yè)紛紛參與到期貨市場(chǎng)中來。作為國內(nèi)商品期貨市場(chǎng)中最為成熟的產(chǎn)品系列之一，現(xiàn)貨企業(yè)和有色金屬期貨市場(chǎng)經(jīng)歷了“共同成長(zhǎng)”。
　　近日，記者走訪中發(fā)現(xiàn)不少有色企業(yè)是參與套保的“老兵”，擁有豐富的套保經(jīng)驗(yàn)，并形成了自己獨(dú)特的套保體系；同時(shí)也有不少套保“新手”企業(yè)躍躍欲試，參與套保興趣漸濃。
　　據(jù)江西銅業(yè)貿(mào)易事業(yè)部首席分析師胡劍斌回憶，1992-1994年期間，國內(nèi)企業(yè)間“三角債”盛行，而江銅通過期貨市場(chǎng)的履約擔(dān)保功能保證了交割貨物的貨款及時(shí)回收，從而實(shí)現(xiàn)了百分百的合同履約率、貸款回籠率和銀行貸款歸還率，從那以后江銅開始了套期保值的歷程。
　　“1998年金融危機(jī)銅價(jià)從32000元/噸跌至20000元/噸。911事件后，銅價(jià)跌至14000元/噸，為5年來的最低點(diǎn)。”胡劍斌表示，在面臨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，江銅利用期貨市場(chǎng)套期保值的功能，對(duì)自有礦產(chǎn)鎖定目標(biāo)價(jià)格，規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，從而有效控制了價(jià)格的不確定性，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)平穩(wěn)快速的發(fā)展。
　　胡劍斌告訴記者，自2003年以來，基本金屬金融屬性的增強(qiáng)使得銅價(jià)波動(dòng)更加劇烈，江西銅業(yè)開始從信息流、物流、資金流全方位利用期貨市場(chǎng)，為企業(yè)經(jīng)營決策服務(wù)。“冶煉企業(yè)是以賺取冶煉加工費(fèi)為利潤(rùn)來源的，冶煉產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張導(dǎo)致國際市場(chǎng)加工費(fèi)持續(xù)下滑，而目前銅精礦加工費(fèi)用占銅價(jià)比例不足4%，冶煉加工費(fèi)基本處于微利。而不進(jìn)行套期保值，尤其是不對(duì)外購原料進(jìn)行套期保值的話，價(jià)格的劇烈波動(dòng)可能使得微薄的加工利潤(rùn)瞬間消失殆盡。”胡劍斌表示，完善的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是套保成功的關(guān)鍵，產(chǎn)業(yè)鏈上不同位置的企業(yè)、不同的原料品種和來源、不同產(chǎn)品種類和市場(chǎng)、不同的業(yè)務(wù)模式和作價(jià)方式甚至是企業(yè)關(guān)注的著眼點(diǎn)不同，現(xiàn)貨業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)就不一樣。企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，針對(duì)期貨風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)“量體裁衣”，選擇適合自己生產(chǎn)經(jīng)營特征的保值模式，設(shè)計(jì)符合企業(yè)自身的保值方案，才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)保值目標(biāo)。
　　作為期貨市場(chǎng)套期保值的另一“資深”企業(yè)，西部礦業(yè)于2005年獲得境外套期保值資格，開始在外盤進(jìn)行鉛、鋅、氧化鋁保值，鎖定加工利潤(rùn)。2007年下半年西部礦業(yè)正式開始參與國內(nèi)期貨市場(chǎng)的套期保值操作，開始積極探索運(yùn)用期貨市場(chǎng)。
　　據(jù)記者了解，西部礦業(yè)參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值最大的特色是均價(jià)概念。也就是說，無論市場(chǎng)行情如何振蕩，企業(yè)并不會(huì)追求以市場(chǎng)價(jià)格的峰值出售產(chǎn)品。只要當(dāng)期貨市場(chǎng)價(jià)格高于產(chǎn)品銷售的現(xiàn)貨市場(chǎng)平均價(jià)格，就入市進(jìn)行套期保值操作。按照這一操作原則，在期貨市場(chǎng)套期保值后，綜合考慮期貨和現(xiàn)貨兩個(gè)市場(chǎng)，只要企業(yè)產(chǎn)品銷售平均價(jià)格高于現(xiàn)貨市場(chǎng)的年均價(jià)格，就說明套期保值操作是成功的。   “我們對(duì)不同的原材料來源采取不同的保值比例，并且自產(chǎn)礦、換礦和純加工保值的比例都是不同的。”西部礦業(yè)獨(dú)立董事張宜生介紹，自產(chǎn)礦的成本是已知的，市場(chǎng)價(jià)格離成本越遠(yuǎn)，保值比例越低；市場(chǎng)價(jià)格離成本越近，保值比例越大。對(duì)于換礦而言，西部礦業(yè)的富礦的出售價(jià)高于其他礦的采購價(jià)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了一次對(duì)沖，也是成本已知，可以設(shè)定比較低的保值比例。而冶煉產(chǎn)品的保值比例大于自產(chǎn)礦和換礦的保值比例。因?yàn)橐睙挳a(chǎn)品的加工利潤(rùn)很薄，市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)很容易導(dǎo)致虧損的出現(xiàn)，及時(shí)利用期貨市場(chǎng)鎖定冶煉產(chǎn)品加工費(fèi)有利于回避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　“2008年西部礦業(yè)營銷系統(tǒng)開展了10.8萬噸鋁、2.3萬噸鋅、2.9萬噸銅的國內(nèi)貿(mào)易，貿(mào)易中全部現(xiàn)貨進(jìn)行了百分之百的保值操作，同時(shí)還利用換月等操作獲取期貨不同月份之間的基差，從而擴(kuò)大了利潤(rùn)，最后取得了毛利3500多萬元、凈利潤(rùn)1300多萬元的良好業(yè)績(jī)。”張宜生說，還有貿(mào)易類的保值要百分之百做到采購和銷售與期貨頭寸的開平倉對(duì)應(yīng)。期貨市場(chǎng)套期保值業(yè)務(wù)幫助西部礦業(yè)鎖定了經(jīng)營成本和預(yù)期利潤(rùn)，保證了企業(yè)貿(mào)易的順利進(jìn)行。
　　記者在這次走訪中還發(fā)現(xiàn)了不少參與有色套期保值的“新興力量”，成立于2007年的黃河鑫業(yè)有限公司就是其中之一。
　　“目前我們正在積極申請(qǐng)上海期貨交易所的交割品牌，現(xiàn)在我們套期保值的規(guī)模在1萬噸左右，通過套期保值為公司盈利500多萬。”黃河鑫業(yè)副總經(jīng)理薛文朋告訴記者。另外，有色產(chǎn)業(yè)中參與期貨套保的企業(yè)比例非常大，近年來金屬價(jià)格的波動(dòng)日益擴(kuò)大，上海期貨交易所的價(jià)格已經(jīng)成為了重要的參考指標(biāo)，期貨也成為現(xiàn)貨企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的有效工具。他預(yù)計(jì)，明年企業(yè)會(huì)將期貨套保的規(guī)模擴(kuò)大到20萬噸，并在著手以上海期貨交易所的鋁價(jià)為依據(jù)建立一套新的生產(chǎn)、銷售考核體系。