“前幾次融資計(jì)劃流產(chǎn)完全是市場(chǎng)變化引起的，是一個(gè)市場(chǎng)和公司利益博弈的合理結(jié)果。這次可轉(zhuǎn)債融資我們預(yù)計(jì)能在年底前獲得成功。”銅陵有色（000630.SZ）董事長(zhǎng)韋江宏在接受記者專(zhuān)訪時(shí)表示。
　　據(jù)記者了解，如果此次可轉(zhuǎn)債發(fā)行成功，每年將為銅陵有色節(jié)約7900萬(wàn)的財(cái)務(wù)費(fèi)用，六年共計(jì)約4.7億，同時(shí)將銅陵有色的較高的資產(chǎn)負(fù)債率從約65%降至55%左右。
　　國(guó)海證券有色金屬分析師黃皓向記者表示，由于市場(chǎng)還不能確定有色金屬的低迷期有多長(zhǎng)，無(wú)論是防范風(fēng)險(xiǎn)，還是低位擴(kuò)張，銅陵有色都需要大量現(xiàn)金。另外，證券市場(chǎng)比較歡迎可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品，“從過(guò)去的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，銅陵有色的可轉(zhuǎn)債應(yīng)該不會(huì)發(fā)不出去，不過(guò)現(xiàn)在轉(zhuǎn)股價(jià)格還未定，一切還很難說(shuō)”。
　　2009年7月28日，銅陵有色收盤(pán)價(jià)24.7元/股，從3月16日至今，累計(jì)漲幅超過(guò)140%，4個(gè)多月的快速上漲為銅陵有色掃去之前的融資陰霾。
　　投資置換
　　2009年6月底，銅陵有色稱(chēng)擬發(fā)行不超過(guò)20億的可轉(zhuǎn)債，募集資金將全部用于償還銀行貸款。由于銅陵有色此前三次融資計(jì)劃均告失敗，而此次發(fā)債募集的資金將全部用來(lái)償還銀行貸款，有市場(chǎng)人士擔(dān)憂銅陵有色資金緊張。
　　對(duì)此，韋江宏解釋稱(chēng)，“這次融資還貸是因?yàn)槲覀儞?dān)心未來(lái)可能有較大的通脹風(fēng)險(xiǎn)，利用低利率的可轉(zhuǎn)債可以降低通脹給我們帶來(lái)的高額財(cái)務(wù)費(fèi)用風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也為近幾年累積的項(xiàng)目做一個(gè)再融資”。
　　黃皓表示，銅陵有色目前的資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)60%，財(cái)務(wù)費(fèi)用相對(duì)較高，有著降低財(cái)務(wù)杠桿率的訴求，但短期貨幣資金高于流動(dòng)負(fù)債，而且仍處于盈利狀態(tài)，因此并沒(méi)有強(qiáng)烈的資金壓力。
　　韋江宏進(jìn)一步解釋稱(chēng)，此次融資實(shí)質(zhì)是項(xiàng)目投資，之前流產(chǎn)的融資計(jì)劃中涉及的項(xiàng)目，比如1萬(wàn)噸高精度電子銅箔項(xiàng)目、4萬(wàn)噸電子銅帶項(xiàng)目等已經(jīng)在著手實(shí)施，正在分批建設(shè)，而且未來(lái)兩三年，銅陵有色還準(zhǔn)備新上兩三個(gè)大項(xiàng)目，“現(xiàn)在還銀行貸款，也可以說(shuō)是給近幾年累積的項(xiàng)目進(jìn)行投資置換”。
　　融資路一波三折
　　銅陵有色此番融資計(jì)劃起步于2007年10月，當(dāng)時(shí)銅陵有色推出一個(gè)不超過(guò)11000萬(wàn)股的非公開(kāi)發(fā)行計(jì)劃，10個(gè)月后，銅陵有色更新非公開(kāi)發(fā)行計(jì)劃，不過(guò)最終兩個(gè)融資計(jì)劃均告流產(chǎn)。
　　“主要是價(jià)格原因。”韋江宏表示，第一次非公開(kāi)發(fā)行價(jià)格不低于27.46元/股，但2007年11月股價(jià)跌至27元/股以下，此后一路下跌，第二次非公開(kāi)發(fā)行價(jià)格不低于14.34元/股，但更新方案后不到一個(gè)月股價(jià)即跌破14元/股，至2008年10月，銅陵有色的股價(jià)更是一路跌至6元/股。
　　2008年10月，銅陵有色把非公開(kāi)發(fā)行變更為發(fā)行認(rèn)股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，此次融資額為20億，并附帶有不超過(guò)2000萬(wàn)股的認(rèn)股權(quán)證。
　　“債券的融資成本比較低，年利率1%左右，遠(yuǎn)低于銀行貸款利率，另外這次可轉(zhuǎn)債帶有認(rèn)股權(quán)證，這在當(dāng)時(shí)是一個(gè)比較熱的金融產(chǎn)品，能提高整個(gè)方案在資本市場(chǎng)的歡迎度。而且當(dāng)時(shí)的股價(jià)已經(jīng)非常低，而國(guó)內(nèi)股市仍在漲，所以總體上感覺(jué)較易為市場(chǎng)所接受”。
　　2008年10月后，銅陵有色的股價(jià)一路緩慢回升，股價(jià)似乎已不再是阻礙銅陵有色融資計(jì)劃進(jìn)行的因素，但2009年初，由于權(quán)證在證券市場(chǎng)產(chǎn)生的負(fù)面影響，認(rèn)股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行難以獲得審批，第三次融資計(jì)劃遂再告失敗。