西藏礦業(yè)(000762)發(fā)展股份有限公司成立于1997年，其前身是中國(guó)最大的鉻鐵礦生產(chǎn)基地西藏羅布薩鉻鐵礦。長(zhǎng)期以來(lái)，鉻鐵礦業(yè)務(wù)一直為公司提供穩(wěn)定的盈利和現(xiàn)金支持。但需要指出的是，隨著連年開(kāi)采，羅布薩鉻鐵礦所剩儲(chǔ)量可能已較為有限。
　　自成立伊始，西藏礦業(yè)即著手開(kāi)發(fā)西藏當(dāng)?shù)刎S富鹵水鹽湖資源。公司于2004年9月建成扎布耶鋰資源開(kāi)發(fā)產(chǎn)業(yè)化一期工程。2011年5月公司順利完成非公開(kāi)增發(fā)，旨在投入扎布耶一期工程生產(chǎn)線改良、二期鋰精礦新產(chǎn)能建設(shè)以及白銀扎布耶鋰鹽產(chǎn)能擴(kuò)建等項(xiàng)目。我們預(yù)計(jì)鋰業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀楣局饕鲩L(zhǎng)亮點(diǎn)。
　　但目前由于鋰資源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目受制于原先設(shè)計(jì)參數(shù)偏高，以及資本金投入不足等諸多因素，至今一直未能完全達(dá)產(chǎn)，因此西藏礦業(yè)現(xiàn)階段盈利仍主要來(lái)自于鉻鐵礦，以及銅礦采選冶煉業(yè)務(wù)。
　　值得一提的是，公司控股股東西藏礦業(yè)發(fā)展股份有限公司持有上市公司17.69%的股權(quán)，公司實(shí)際控制人為西藏自治區(qū)國(guó)資委。
　　昨日西藏礦業(yè)報(bào)收于31.41元/股，漲3.25%。

　　扎布耶鹽湖鋰資源豐富
　　中國(guó)西藏的扎布耶鹽湖是全球僅有的四個(gè)礦床鋰儲(chǔ)量超過(guò)百萬(wàn)噸的鹽湖之一。據(jù)西藏礦業(yè)統(tǒng)計(jì)，扎布耶鹽湖現(xiàn)有180余萬(wàn)噸鋰碳酸固態(tài)鋰精礦、3400萬(wàn)噸硼和1600萬(wàn)噸鉀。同時(shí)更為吸引人的是，扎布耶鹽湖是全球最大已探明完全由碳酸鋰形式存在的鹽湖，鹵水中碳酸鋰含量高，鎂鋰比極低，鹽湖資源稟賦優(yōu)異，理論上可以較低的成本生產(chǎn)出品質(zhì)優(yōu)秀的鋰精礦。
　　西藏礦業(yè)通過(guò)子公司西藏日喀則扎布耶鋰業(yè)高科技有限公司（現(xiàn)控股50.72%）控有西藏扎布耶鹽湖90%的股權(quán)，享有其20年的開(kāi)發(fā)權(quán)。但考慮到扎布耶鹽湖仍可不斷從支流處補(bǔ)充儲(chǔ)量，因而西藏礦業(yè)目前小規(guī)模生產(chǎn)不會(huì)對(duì)扎布耶鹽湖儲(chǔ)量有所影響。
　　對(duì)扎布耶鹽湖鋰資源，西藏礦業(yè)采取了原礦－精礦－碳酸鋰等綜合開(kāi)發(fā)機(jī)制：公司在扎布耶鹽湖處保有一支完整的鋰精礦生產(chǎn)隊(duì)伍，并通過(guò)公司自主研發(fā)的“太陽(yáng)池濃縮法”工藝提煉成鋰精礦?？紤]到水、電等生產(chǎn)資源，公司于甘肅白銀市建有白銀扎布耶鋰業(yè)有限公司，對(duì)扎布耶鹽湖產(chǎn)出的鋰精礦進(jìn)行深加工，并向市場(chǎng)提供工業(yè)級(jí)碳酸鋰成品，近期公司也將嘗試進(jìn)一步將工業(yè)級(jí)碳酸鋰加工為電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)品。
　　除鋰外，扎布耶鹽湖的硼和鉀資源十分豐富，且開(kāi)采提取也極為方便（硼直接存在于鹽湖四周，而鉀則可在提鋰的同時(shí)獲?。?，因此可以預(yù)計(jì)西藏礦業(yè)很有可能實(shí)施對(duì)硼和鉀資源的綜合利用，以增加新的盈利點(diǎn)。

　　鉻鹽生產(chǎn)逐步步入正軌
　　西藏礦業(yè)現(xiàn)有業(yè)內(nèi)一致公認(rèn)“鉻都”的西藏山南曲松縣的羅布薩鉻鐵礦，該礦所含三氧化二鐵平均含量約為50%，屬于世界一流富礦石資源，且礦山礦石相對(duì)集中，因此開(kāi)采條件極為理想，成本較低，效益較為出色?？梢灶A(yù)計(jì)在未來(lái)幾年，鉻鐵礦仍將是公司主要營(yíng)收和利潤(rùn)來(lái)源。
　　但需要指出的是，在連年開(kāi)采后，目前羅布薩鉻鐵礦儲(chǔ)量尚留有30余萬(wàn)噸，如以公司目前鉻鐵礦石年產(chǎn)能約5萬(wàn)噸簡(jiǎn)單估算，則公司鉻鐵礦尚有6年左右的開(kāi)采年限。鉻鐵礦開(kāi)采年限將近也是公司近年來(lái)持續(xù)投入碳酸鋰業(yè)務(wù)，以期尋找新利潤(rùn)點(diǎn)的主要原因。
　　西藏礦業(yè)目前大部分鉻鐵礦石用于外銷，部分用于白銀甘藏銀晨鉻鹽化工廠生產(chǎn)鉻鹽產(chǎn)品。在歷經(jīng)調(diào)整后，目前鉻鹽價(jià)格正處于復(fù)蘇階段，公司鉻鹽生產(chǎn)也正逐步步入正軌。

　　潛在大型銅礦尼木銅礦
　　西藏礦業(yè)子公司尼木縣銅業(yè)（控股90%）擁有國(guó)內(nèi)尼木銅礦100%的股權(quán)。尼木銅礦探礦面積1.8萬(wàn)平方公里，現(xiàn)有儲(chǔ)量約24萬(wàn)噸。
　　據(jù)悉西藏礦業(yè)正努力對(duì)該礦進(jìn)行深入勘探，從目前狀況樂(lè)觀推算，尼木銅礦有可能成為一潛在大型銅礦。
　　除現(xiàn)有采礦點(diǎn)外，2011年6月公司公告，通過(guò)尼木銅業(yè)擬向四川省冶金地質(zhì)勘察院收購(gòu)西藏拉薩尼木縣廳宮銅礦外圍銅礦普查探礦權(quán)。該探礦權(quán)面積14.93平方公里，主礦體銅資源量25238噸（平均品位在0.494%），鉬資源量507噸（平均品位0.01%）。
　　西藏礦業(yè)電解銅產(chǎn)量常年維持在1500噸左右，但2011年受尼木銅業(yè)（公司控股子公司）采區(qū)破碎站建設(shè)以及部分外部生產(chǎn)條件變化等因素的影響，公司將降低2011年生產(chǎn)計(jì)劃至1000噸，2012年有望恢復(fù)到1500噸的水平。

　　定增助力產(chǎn)能擴(kuò)張
　　目前西藏礦業(yè)鋰精礦受制于原生產(chǎn)線設(shè)計(jì)參數(shù)過(guò)高導(dǎo)致產(chǎn)能利用率低，因而鋰精礦產(chǎn)出少，且無(wú)法滿足白銀扎布耶碳酸鋰生產(chǎn)需要，致使公司鋰業(yè)務(wù)總體盈利低于預(yù)期。
　　2011年5月公司完成10年來(lái)首次再融資，以29.18元/股定增4161.5萬(wàn)股，募集11.74億元，投入以下四個(gè)項(xiàng)目：
　　第一，扎布耶一期技改工程：扎布耶1期5000噸/年碳酸鋰精礦工程于2004年9月建成。但自建成以來(lái)，由于原先設(shè)計(jì)參數(shù)過(guò)高，因而一期工程基本從未達(dá)到其設(shè)計(jì)產(chǎn)能。技改項(xiàng)目完成后公司將具備年產(chǎn)8000噸碳酸鋰精礦，建設(shè)周期2年。截至2011年6月，該項(xiàng)目已累計(jì)投入總投資額的53%以上，進(jìn)展順利。
　　第二，扎布耶二期工程：項(xiàng)目完成后，將使公司新增年產(chǎn)18000噸鋰精礦產(chǎn)能（扎布耶一期和二期工程將合計(jì)有26000噸鋰精礦產(chǎn)能），建設(shè)期2年。
　　第三，白銀扎布耶二期工程：主要通過(guò)鋰精礦（含Li2CO365%）生產(chǎn)工業(yè)級(jí)碳酸鋰、電池級(jí)碳酸鋰和氫氧化鋰。本項(xiàng)目完成后，公司將新增10000噸鋰產(chǎn)品產(chǎn)能，包括5000噸電池級(jí)碳酸鋰、2000噸工業(yè)級(jí)碳酸鋰和3000噸氫氧化鋰，總產(chǎn)能達(dá)到15000噸。建設(shè)期2年。
　　第四，尼木銅礦項(xiàng)目：項(xiàng)目建成后，公司將形成年產(chǎn)6500噸的電解銅產(chǎn)能，建設(shè)期2年。
　　我們相信扎布耶一期技改和二期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目建成后，將助力改變公司坐擁“金山”卻無(wú)力“挖寶”的困境。