“血鉛”陰霾尚未散去之時(shí)，南都電源(300068)“頂風(fēng)”并購(gòu)擴(kuò)張步伐卻開(kāi)始加快。
　　9月23日，南都電源公告稱(chēng)，公司通過(guò)變更超募資金用途方式，調(diào)整出5.8億元及其產(chǎn)生的利息，其中2.43億元進(jìn)行對(duì)外投資，收購(gòu)界首市華宇電源有限公司（下稱(chēng)華宇電源）51%股權(quán)，收購(gòu)浙江長(zhǎng)興五峰電源有限公司（下稱(chēng)五峰電源）80%股權(quán)。
　　南都電源這一并購(gòu)舉動(dòng)，距其臨平生產(chǎn)基地因“環(huán)保整治”被停產(chǎn)僅過(guò)去不足3個(gè)月。
　　公告顯示，公司擬以1.94億元收購(gòu)華宇電源51%股權(quán)；以4896萬(wàn)元收購(gòu)五峰電源80%股權(quán)，從而成為控股股東。
　　此外，南都電源還擬增資成都國(guó)艦新能源股份有限公司（下稱(chēng)成都國(guó)艦），增資后持有其51%股權(quán)。成都國(guó)艦是一家規(guī)模為年產(chǎn)鉛酸蓄電池220萬(wàn)KVAh，鋰電32萬(wàn)KVAh的新興公司，在去年8月剛成立，注冊(cè)資本8000萬(wàn)元，目前項(xiàng)目尚處于建設(shè)期。
　　記者注意到，南都電源此次逆市擴(kuò)張成本并不小。
　　成立于2008年11月的華宇電源初始注冊(cè)資本僅有600萬(wàn)元，截至評(píng)估基準(zhǔn)日達(dá)5000萬(wàn)元，1.94億元收購(gòu)51%股權(quán)的價(jià)格不可謂不高；而五峰電源截至評(píng)估日的股東出資總額僅為500萬(wàn)元，80%的股權(quán)卻賣(mài)出4896萬(wàn)元。
　　評(píng)估報(bào)告顯示，華宇電源按照“資產(chǎn)基礎(chǔ)法”評(píng)估的股東權(quán)益價(jià)值為1.15億元，但收益法卻評(píng)出4.27億元。兩者相差3.12億元，差異率達(dá)271.1%；五峰電源用資本基礎(chǔ)法評(píng)估的股東權(quán)益為856萬(wàn)元，但是用收益法評(píng)估價(jià)值達(dá)到6294萬(wàn)元，兩者相差5438萬(wàn)元，差異率達(dá)635.28%。
　　但南都電源還是按“收益法”高溢價(jià)，收購(gòu)了華宇電源和五峰電源。數(shù)據(jù)顯示，截至2010年末，華宇電源虧損477萬(wàn)元，今年以來(lái)開(kāi)始盈利，截止2011年8月31日凈利潤(rùn)為3385.84萬(wàn)元；五峰電源去年虧損63萬(wàn)元，截至8月31日僅盈利10萬(wàn)元。
　　南都電源為何愿意出如此高的溢價(jià)并購(gòu)？
　　資料顯示，華宇電源是國(guó)內(nèi)較大的動(dòng)力電池及極板生產(chǎn)企業(yè)，而五峰電源是從事電動(dòng)自行車(chē)電池的銷(xiāo)售公司。成都國(guó)艦主營(yíng)業(yè)務(wù)則是鉛酸蓄電池和鋰電。
　　華泰聯(lián)合證券研究員袁瑤表示，大量企業(yè)關(guān)停，動(dòng)力電池市場(chǎng)供不應(yīng)求，南都電源此時(shí)進(jìn)入，借助五峰電源的全國(guó)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，有望快速將產(chǎn)能轉(zhuǎn)換為盈利。而鉛酸電池行業(yè)治理還將持續(xù)，這是搶占市場(chǎng)最佳時(shí)點(diǎn)。
　　今年以來(lái)，“血鉛”事件頻發(fā)導(dǎo)致浙江273家注冊(cè)鉛酸電池生產(chǎn)企業(yè)中有213家停工整頓，廣東省對(duì)安防距離不達(dá)標(biāo)的企業(yè)一律停工。而最近爆出的“環(huán)保門(mén)”的上海江森則為全球最大的鉛酸蓄電池供應(yīng)商，具備年產(chǎn)700萬(wàn)套產(chǎn)能，其涉嫌環(huán)保的工廠將停工至年底。
　　停產(chǎn)對(duì)電池行業(yè)或許是個(gè)機(jī)會(huì)。駱駝股份(601311)董秘王從強(qiáng)告訴記者，上海江森停產(chǎn)雖不會(huì)造成整個(gè)行業(yè)產(chǎn)能缺口，“但關(guān)鍵是要看停產(chǎn)多久，這對(duì)其他公司來(lái)說(shuō)是爭(zhēng)奪客戶(hù)的機(jī)會(huì)。”
　　“行業(yè)整合在所難免。”王從強(qiáng)坦言，中小型企業(yè)淘汰，將會(huì)導(dǎo)致行業(yè)集中度進(jìn)一步增加，對(duì)規(guī)模型企業(yè)構(gòu)成利好。
　　南都電源或許正是看到了低迷中的機(jī)會(huì)。安信證券研究員劉軍認(rèn)為， “電動(dòng)車(chē)電池是鉛酸電池中盈利最強(qiáng)的品種，因此南都電源的收購(gòu)能夠大幅提升2012年業(yè)績(jī)。”
　　而根據(jù)評(píng)估報(bào)告，南都電源預(yù)測(cè)華宇電源和五峰電源2012年的凈利潤(rùn)分別為1.15億元和1041萬(wàn)元。
　　但血鉛風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。上述基金經(jīng)理告訴記者，“血鉛”事件主要影響電動(dòng)車(chē)動(dòng)力電池領(lǐng)域，“地方政府會(huì)極力維護(hù)規(guī)模型企業(yè)，此類(lèi)企業(yè)環(huán)保水平也相對(duì)較高，但小型生產(chǎn)企業(yè)仍有可能由于環(huán)保不達(dá)標(biāo)而停產(chǎn)。南都電源現(xiàn)在介入這個(gè)行業(yè)，吉兇難測(cè)，并購(gòu)的兩家公司能否如期實(shí)現(xiàn)承諾利潤(rùn)尚是未知數(shù)。”
　　記者致電南都電源詢(xún)問(wèn)此次并購(gòu)，但是工作人員以高管不在為由推托不愿進(jìn)行解釋。