雖然9月PPI將顯著下滑,但市場(chǎng)預(yù)計(jì)9月CPI仍將維持高位。預(yù)計(jì)10月CPI會(huì)再度回調(diào),11月更將首次跌破6%
　　秋季原本是銅市、樓市的開(kāi)工旺季,但“金九銀十”的市場(chǎng)規(guī)律在今秋被打破了。
　　剛剛過(guò)去的9月,國(guó)內(nèi)外大宗商品市場(chǎng)迎來(lái)了金融危機(jī)以來(lái)最凌厲的跌勢(shì),跟蹤國(guó)際大宗商品價(jià)格走勢(shì)的CRB指數(shù)9月大跌逾13%,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)跟蹤絕大多數(shù)上市商品平均價(jià)格表現(xiàn)的商品綜合指數(shù)也下挫10%,雙雙創(chuàng)下2008年10月以來(lái)的單月最大跌幅。
　　大宗商品價(jià)格的慘淡讓市場(chǎng)亦喜亦憂,喜的是通脹壓力將得到緩解,憂的是經(jīng)濟(jì)二次衰退陰霾再現(xiàn)。

　　CPI、PPI或背道而馳
　　在大宗商品暴跌中,有色金屬等工業(yè)類商品首當(dāng)其沖,9月國(guó)際銅價(jià)已經(jīng)累計(jì)下挫近25%,倫敦、紐約兩地油價(jià)跌幅也達(dá)到10%,紛紛創(chuàng)下了金融危機(jī)以來(lái)的單月最大跌幅。這樣的市場(chǎng)跌幅甚至讓投資者重新想起三年前雷曼兄弟破產(chǎn)后國(guó)際大宗商品持續(xù)暴跌的場(chǎng)景。
　　國(guó)際大宗商品市場(chǎng)下跌也引起了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的共振。據(jù)商務(wù)部監(jiān)測(cè),國(guó)內(nèi)市場(chǎng)生產(chǎn)資料價(jià)格已經(jīng)多周回落。9月19日至25日當(dāng)周,有色金屬價(jià)格連續(xù)第三周下跌,跌幅達(dá)4%。當(dāng)周礦產(chǎn)品價(jià)格也下降3.2%,其中鐵礦石下跌3.4%。此外,當(dāng)周鋼材價(jià)格也下降1.2%,受鋼廠下調(diào)報(bào)價(jià)、鐵礦石價(jià)格下跌、下游企業(yè)采購(gòu)減少影響,鋼價(jià)已經(jīng)連續(xù)五周回落。
　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于10月14日公布9月CPI和PPI數(shù)據(jù),而大宗商品價(jià)格下挫和生產(chǎn)資料價(jià)格回落都將優(yōu)先反映在PPI數(shù)據(jù)中。
　　申銀萬(wàn)國(guó)證券在2011年秋季宏觀報(bào)告中指出,PPI與美國(guó)西德克薩斯原油價(jià)格走勢(shì)相關(guān)度較高,在外圍經(jīng)濟(jì)疲軟的情況下,大宗商品價(jià)格難以大幅上漲。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委預(yù)計(jì),國(guó)內(nèi)9月PPI將連續(xù)第二個(gè)月回落。
　　雖然9月PPI將顯著下滑,但市場(chǎng)預(yù)計(jì)9月CPI仍將維持高位。一方面,PPI對(duì)CPI影響具有滯后性;另一方面,據(jù)商務(wù)部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù),9月食品價(jià)格仍有小幅上升。
　　由此,魯政委預(yù)計(jì),9月CPI同比漲幅將超過(guò)8月份達(dá)到6.3%。中信證券也發(fā)布報(bào)告稱,蔬菜、雞蛋等受季節(jié)因素影響環(huán)比出現(xiàn)較大漲幅,9月食品環(huán)比上漲將在1.5%至2%。總體來(lái)看,9月CPI環(huán)比將上漲0.6%,同比將上漲6.2%。
　　不過(guò),分析機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為年內(nèi)通脹峰值已過(guò),第四季度CPI漲幅將呈現(xiàn)逐漸回落的態(tài)勢(shì)。魯政委表示,物價(jià)已是強(qiáng)弩之末,預(yù)計(jì)10月CPI會(huì)再度回調(diào),11月更將首次跌破6%。申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為CPI在2012年4月前后可能回到4%左右水平。

　　二次衰退憂慮上升
　　大宗商品市場(chǎng)大幅下挫的背后是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)二次探底的預(yù)期不斷加劇。
　　摩根士丹利亞洲區(qū)非執(zhí)行主席史蒂芬·羅奇日前在多倫多財(cái)務(wù)分析師協(xié)會(huì)晚宴上稱:“發(fā)達(dá)國(guó)家主要經(jīng)濟(jì)體正瀕臨衰退邊緣,接下來(lái)12個(gè)月可能會(huì)陷入衰退泥潭。”羅奇表示,美國(guó)經(jīng)濟(jì)幾乎沒(méi)有增長(zhǎng),并預(yù)期法國(guó)、德國(guó)兩個(gè)重要?dú)W元區(qū)經(jīng)濟(jì)體很快就會(huì)開(kāi)始萎縮,加入其他歐洲國(guó)家的行列。
　　高盛日前下調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期,稱德國(guó)和法國(guó)的經(jīng)濟(jì)很可能會(huì)因歐洲經(jīng)濟(jì)停滯而陷入“溫和衰退”,而美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退風(fēng)險(xiǎn)也有所增加?？紤]到歐洲債務(wù)危機(jī)的溢出風(fēng)險(xiǎn)增加,高盛將美國(guó)經(jīng)濟(jì)今明兩年的增長(zhǎng)預(yù)期分別下調(diào)至1.7%和1.4%。高盛認(rèn)為,美國(guó)經(jīng)濟(jì)再次陷入衰退的可能性約為40%。
　　巴克萊資本則在《中國(guó):對(duì)硬著陸的擔(dān)憂是否被高估?》報(bào)告中指出,由于歐美國(guó)家需求減緩,且中國(guó)國(guó)內(nèi)投資增速下降,2012年中國(guó)GDP增速將由2011年的9.1%放緩至8.4%;假如全球經(jīng)濟(jì)發(fā)生二次探底,則中國(guó)2012年GDP增速可能進(jìn)一步放緩至5.5%,即出現(xiàn)20多年來(lái)首次硬著陸。
　　不過(guò),除去外部風(fēng)險(xiǎn),國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)依然抱有信心。申銀萬(wàn)國(guó)指出,新增長(zhǎng)力量使得國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)前景不會(huì)太悲觀,該公司認(rèn)為,文化服務(wù)等高端消費(fèi)是未來(lái)消費(fèi)的增長(zhǎng)點(diǎn),從物質(zhì)消費(fèi)向服務(wù)消費(fèi)是消費(fèi)升級(jí)的大趨勢(shì),服務(wù)消費(fèi)在高收入者中的比重不斷增加,中國(guó)經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)或出現(xiàn)在明年一二季度之間。
　　魯政委則更樂(lè)觀,他認(rèn)為9月官方PMI與匯豐PMI終值均好于預(yù)期,但9月新訂單指數(shù)上升幅度為歷史同期最低,主要因國(guó)內(nèi)內(nèi)需放緩,新訂單突然調(diào)頭大幅下行。魯政委認(rèn)為,9月內(nèi)需放緩最終并不會(huì)給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)很大的問(wèn)題。首先,隨著第四季度的來(lái)臨,出口會(huì)再度出現(xiàn)波段強(qiáng)勁,能夠緩沖一些內(nèi)需放緩的影響。其次,年內(nèi)保障房建設(shè)的達(dá)標(biāo)要求所形成的沖刺,將能夠避免內(nèi)需的過(guò)大下滑。最后,10月和12月的節(jié)日消費(fèi),也將對(duì)內(nèi)需構(gòu)成正面的支撐。