前期一度走軟的有色金屬股昨日逆勢走強(qiáng)，焦作萬方(000612行情,股吧)、錫業(yè)股份(000960行情,股吧)等品種更是一度領(lǐng)漲，推動(dòng)有色金屬指數(shù)上漲0.79%，似乎表明有色金屬板塊的前景重新樂觀起來。但綜合各方面因素來看，有色金屬板塊在昨日出現(xiàn)的集體上漲僅僅是超跌后的反彈而已，想要重續(xù)前期強(qiáng)勢已是很難。

　　超跌引發(fā)有色金屬股反彈。由于有色金屬股前期過度下跌，很多個(gè)股的跌幅甚至已超過50%，其中不乏以江西銅業(yè)(600362行情,股吧)、云南銅業(yè)(000878行情,股吧)、銅陵有色(000630行情,股吧)等為代表的存在進(jìn)一步資產(chǎn)整合預(yù)期的價(jià)值性股票。前期的嚴(yán)重超跌，最終引發(fā)了昨日有色金屬板塊的集體反彈。

　　不過，國際有色金屬價(jià)格的不確定性為相關(guān)公司的業(yè)績帶來很大的不確定性。主導(dǎo)近期有色金屬板塊巨幅波動(dòng)的一個(gè)主要原因就是近期國際有色金屬價(jià)格的不確定。前期有色金屬價(jià)格持續(xù)急挫，其中期鋅在去年四季度曾出現(xiàn)一日急跌9%的走勢，顯露出有色金屬期貨價(jià)格在持續(xù)高位運(yùn)行后已存在很大的風(fēng)險(xiǎn)，從而為有色金屬企業(yè)的未來成長蒙上了一層陰影。去年的大牛股馳宏鋅鍺(600497行情,股吧)2007年的第一、第二、第三季度的凈利潤分別為29894萬元、36469萬元、34772萬元，已出現(xiàn)下滑跡象；而鋅業(yè)股份(000751行情,股吧)和中金嶺南(000060行情,股吧)等鉛鋅類公司在第三季度同樣出現(xiàn)環(huán)比下滑的跡象。盡管鎳業(yè)和銅業(yè)上市公司得益于有色金屬期貨價(jià)格的走強(qiáng)，業(yè)績尚能夠保持增長，但增速已出現(xiàn)快速下降，給業(yè)績帶來很大的不確定性。

　　同時(shí)，有色金屬企業(yè)在未來業(yè)績方面還面臨兩大壓力：一是成本的提升，不僅體現(xiàn)在人工成本、環(huán)保成長等開采成本的提升上，也包括出口退稅改變所帶來的成本提升，都將降低有色金屬企業(yè)的產(chǎn)品毛利率。二是全球經(jīng)濟(jì)一旦放緩，對有色金屬的消耗也將出現(xiàn)一定減緩，從而對金屬性不強(qiáng)的鉛鋅、鎳、錫等品種的高價(jià)現(xiàn)狀產(chǎn)生沖擊。在這一背景下，有色金屬板塊很難再次上演2007年的“猛牛”行情。

　　此外，不合時(shí)宜的再融資行為也加速了有色金屬股的價(jià)格回歸。近期江西銅業(yè)出現(xiàn)的連續(xù)暴跌，主要緣于再融資引發(fā)的市場過度反應(yīng)，這在一定程度上是受了中國平安(601318)再融資“獅子大開口”的拖累。

　　渤海投資研究所 秦洪