寶鈦股份：業(yè)績拐點初現(xiàn)
2011年10月21日 9:15 1063次瀏覽 來源： 東方早報 分類： 有色市場
事件：寶鈦股份(600456)公布三季報，預(yù)計今年1-9月的凈利潤將比去年同期增長1550%以上。
點評：寶鈦股份業(yè)績拐點初步確立。據(jù)測算，其前三季度凈利潤約4629.78萬元（合EPS0.108元），三季度單季度EPS為0.09元，環(huán)比大增762%。我們分析，寶鈦股份經(jīng)營穩(wěn)步向好趨勢已經(jīng)確立，符合我們前期判斷。
提價效應(yīng)在四季度仍有望體現(xiàn)。寶鈦股份業(yè)績大增主要是鈦材產(chǎn)品價格上升以及控股子公司華神鈦業(yè)因海綿鈦價格上漲而盈利改善。我們觀察到，4月份海綿鈦價格由8萬元/噸快速拉升至12萬元/噸，而當(dāng)時正值公司年度訂單簽訂的后期，部分合同以高價簽訂，若按4-6個月的交貨期推算，三、四季度均有望兌現(xiàn)該部分訂單。但6月初海綿鈦價格即開始回落，當(dāng)前約7.8萬元/噸；我們推斷，華神鈦業(yè)的盈利改善幅度或?qū)⒉患岸?、三季度顯著。
國產(chǎn)大飛機(jī)項目確定性高。根據(jù)新材料“十二五”規(guī)劃的草案來看，未來以鈦合金、鎂合金、鋁合金為核心的輕型合金將作為重點領(lǐng)域予以政策扶持，而上述輕型合金是飛機(jī)制造不可或缺的基礎(chǔ)金屬材料，國產(chǎn)大飛機(jī)項目的順利推進(jìn)，必將拉動相關(guān)金屬材料需求快速增長。
此外，我們認(rèn)為，未來艦載機(jī)國產(chǎn)化提速、三代機(jī)大規(guī)模裝備空軍，國產(chǎn)發(fā)動機(jī)的量產(chǎn)將帶來鈦材總量和結(jié)構(gòu)性井噴需求；而鈦材若大規(guī)模應(yīng)用于海軍艇艦，其需求增長空間將進(jìn)一步打開。
值得關(guān)注的是，寶鈦股份5000噸鈦板帶項目6月底已經(jīng)開始熱負(fù)荷試車，公司已成為國內(nèi)首家卷板生產(chǎn)企業(yè)；公司萬噸自由鍛項目也有望于今年投產(chǎn)，飛機(jī)的80%為鍛件，未來在國產(chǎn)大飛機(jī)項目、軍用飛機(jī)采購中獲取更多訂單值得樂觀期待。
我們預(yù)測，2011-2013年寶鈦股份EPS（每股收益）分別為0.16元、0.59元、0.80元，維持對其“增持”的投資評級。
責(zé)任編輯：lee
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