11月9日，常鋁股份發(fā)布了《2011年度非公開發(fā)行股票預(yù)案（修訂稿）》。預(yù)案稱，公司擬募資12.50億元來建設(shè)包頭常鋁北方鋁業(yè)有限責(zé)任公司年產(chǎn)25萬噸鋁板帶箔項(xiàng)目。
　　11月9日，一位分析人士表示，常鋁股份2007年上市時募投的2個項(xiàng)目產(chǎn)能還未能釋放，其中一個項(xiàng)目2008-2010年，3年實(shí)現(xiàn)的效益僅達(dá)到公司承諾實(shí)現(xiàn)效益的12.02%,現(xiàn)在常鋁股份又要上馬更大的項(xiàng)目，不知公司此舉是為了增加收益，還是為了“圈錢”。
　　募資12.5億元
　　市場開拓難度大
　　常鋁股份此次定增預(yù)案稱，擬向10名非特定對象增發(fā)1.18億股，擬募集資金總額不超過12.50億元，增發(fā)價為不低于10.65元/股。
　　公開資料顯示，常鋁股份此次募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于建設(shè)包頭常鋁北方鋁業(yè)有限責(zé)任公司年產(chǎn)25萬噸鋁板帶箔項(xiàng)目。
　　常鋁股份表示，上述項(xiàng)目計劃投資總額為150,490萬元，項(xiàng)目的建設(shè)內(nèi)容主要包括鑄軋生產(chǎn)線、熔鑄生產(chǎn)線、壓延生產(chǎn)線以及公輔設(shè)施。項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，公司每年將新增10萬噸鋁及鋁合金鑄錠、10萬噸鋁帶坯和5萬噸空調(diào)箔，其中10萬噸鋁及鋁合金鑄錠和10萬噸鋁帶坯主要供常熟生產(chǎn)基地使用，5萬噸空調(diào)箔直接面向北方市場銷售。
　　常鋁股份還表示，上述項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計年均銷售收入（不含稅）404,274萬元，年均稅后利潤18,216萬元。
　　11月9日，一位不愿具名的券商研究員對中國資本證券網(wǎng)表示，之前常鋁股份生產(chǎn)所需的鋁合金鑄錠及鋁帶坯都是從外部采購的，所以此次募投項(xiàng)目投產(chǎn)后有利于公司降低采購的成本；此外，由于項(xiàng)目的原材料用的是鋁液，而不是鋁材，所以也會降低一部分成本。
　　上述研究員還表示，常鋁股份此次募投項(xiàng)目面臨的最大難題應(yīng)該是市場的開拓問題，現(xiàn)在國內(nèi)的空調(diào)市場已經(jīng)達(dá)到了一定程度的飽和，并且常鋁股份空調(diào)箔的現(xiàn)有產(chǎn)能在市場開拓上也達(dá)到了一個穩(wěn)定的狀態(tài)，所以再增加5萬噸產(chǎn)能，市場如何開拓是個很大的問題。此外，因?yàn)榭照{(diào)的生產(chǎn)區(qū)域主要是在東部地區(qū)，特別是東南部地區(qū)，而常鋁股份此次募投項(xiàng)目所面向的是北方市場，所以市場開拓難度還是很大的。
　　此外，華鑫證券一位研究員也認(rèn)為常鋁股份此次募投項(xiàng)目的市場開拓是個很難的問題。因?yàn)橐话闱闆r下，汽車空調(diào)所用的鋁箔都會有一個廠家認(rèn)定期，大概需要3年，事實(shí)上，獲得汽車廠商的認(rèn)可難度很大；此外，就連常鋁股份2007年上市時募投的2個項(xiàng)目所生產(chǎn)的產(chǎn)品，現(xiàn)在的產(chǎn)能釋放情況也都不是很好，所以，此次募投項(xiàng)目面臨的市場開拓難度有多大就可想而知了。
　　前次募投項(xiàng)目都遠(yuǎn)未達(dá)到承諾效益
　　此次增發(fā)被指“圈錢”
　　公開資料顯示，常鋁股份上市時的2個募投項(xiàng)目分別為，高精度鋁合金箔生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目及高精度PS版基生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目。
　　其中，第一個項(xiàng)目高精度鋁合金箔生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目：實(shí)際投資額為1.53億元，承諾的2008年、2009年、2010年實(shí)現(xiàn)的效益分別是：328.83萬元、3946萬元、2959.50萬元；此項(xiàng)目2008年、2009年、2010年實(shí)際實(shí)現(xiàn)的效益分別是-22.68萬元、2065.66萬元、1871.12萬元。
　　據(jù)統(tǒng)計，高精度鋁合金箔生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目2008-2010年3年承諾實(shí)現(xiàn)的效益為7234.33萬元，3年實(shí)際實(shí)現(xiàn)的效益為3914.1萬元，比承諾實(shí)現(xiàn)的效益低3320.23萬元。
　　第二個項(xiàng)目高精度鋁合金箔生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目：實(shí)際投資額為1.16億元，承諾的2008年、2009年、2010年實(shí)現(xiàn)的效益分別是：264.58萬元、3175萬元、2381.25萬元；但此項(xiàng)目2008年、2009年、2010年實(shí)際實(shí)現(xiàn)的效益分別是-48.03萬元、552.09萬元、195.61萬元。
　　據(jù)統(tǒng)計，高精度鋁合金箔生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目2008-2010年，3年承諾實(shí)現(xiàn)的效益為5820.83萬元，3年實(shí)際實(shí)現(xiàn)的效益為699.67萬元，比承諾實(shí)現(xiàn)的效益低5121.16萬元。
　　11月9日，一位分析人士對此表示，高精度鋁合金箔生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目3年實(shí)際實(shí)現(xiàn)的效益僅為承諾實(shí)現(xiàn)效益的54.10%，高精度鋁合金箔生產(chǎn)線技術(shù)改造項(xiàng)目3年實(shí)際實(shí)現(xiàn)的效益僅為承諾實(shí)現(xiàn)效益12.02%，這些數(shù)據(jù)足以表明常鋁股份在市場開拓上碰到了不小的困難，產(chǎn)能很難被釋放出來。
　　上述分析人士還表示，常鋁股份在上次募投項(xiàng)目產(chǎn)能還未充分釋放的情況下就繼續(xù)上馬更大的募投項(xiàng)目，不知公司此舉是為了增加收益，還是為了“圈錢”。
　　11月9日，常鋁股份證券部的工作人員以相關(guān)問題應(yīng)咨詢董秘為由婉拒回應(yīng)。
　　但常鋁股份董秘的公開電話一直未能接通。