本周銅價(jià)總體表現(xiàn)為盤整后的破位下行。本周公布國內(nèi)10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與意大利重燃?xì)W洲隱憂時(shí)間點(diǎn)的重合，使周三的陰線成為改變近期盤整趨勢的要點(diǎn)。周三，早間9點(diǎn)半國內(nèi)公布10月的CPI與PPI數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示CPI與PPI都有大幅回落跡象，但仍在市場預(yù)計(jì)之內(nèi)，外加之通脹仍然較高使微調(diào)預(yù)期落空，盤中銅價(jià)有所下跌，進(jìn)入晚間，意大利國債收益率突破7％的消息再次擔(dān)憂歐洲隱憂，銅價(jià)受此繼續(xù)下挫，當(dāng)日即下挫228.25點(diǎn)，導(dǎo)致隔日滬銅開盤后在跌停板附加反復(fù)掙扎。周五，銅價(jià)才獲得小幅喘息，回補(bǔ)下部分跌幅。截至本周五滬銅報(bào)收55610元/噸，下跌3750點(diǎn)，累計(jì)跌幅達(dá)到6.32％。

　　一周行情分析
　　雖通脹有所減緩，政策尚難言放松
　　本周三，國內(nèi)公布了10月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，其中最引人矚目的則是年初之今都高位運(yùn)行的CPI與PPI數(shù)據(jù)了?，F(xiàn)今，市場對(duì)于政策的"微調(diào)"有很大的期望，國內(nèi)通脹形勢的高漲一直是政策放松的"攔路虎"。但就現(xiàn)今CPI的水平上看，政策放松還需一段時(shí)間。首先，從本次數(shù)據(jù)看，CPI從9月的6.1％回落至5.5％，PPI從9月的6.5％回落至5％。CPI與PPI雖都有大幅的回落，但就彭博與wind對(duì)于CPI的預(yù)期來看，CPI的大幅下降仍在市場預(yù)計(jì)之中，并沒有超乎以外的驚喜。其次，經(jīng)核算，今年前10個(gè)月CPI累計(jì)增速為5.6％，這一水平不僅高于管理層年初的控制目標(biāo)4％，同時(shí)也高出年中5％的控制目標(biāo)。在高漲通脹形勢下，大范圍的放松政策很難得以施行。受貨幣緊縮政策影響的銅下游企業(yè)仍將面臨資金緊張的情況，被迫壓制銅消費(fèi)，由此對(duì)銅價(jià)的回暖不利。

　　意國債風(fēng)險(xiǎn)再引歐債隱憂，宏觀面風(fēng)險(xiǎn)施壓銅價(jià)回暖
　　周三，歐洲清算機(jī)構(gòu)LCH大幅上調(diào)意大利國債交易保證金的消息，令市場對(duì)于意大利可能發(fā)生債務(wù)違約的擔(dān)憂急劇升溫，該國國債收益率也首次突破了7％的危險(xiǎn)水平。此前，希臘、葡萄牙和愛爾蘭等國都是在國債收益率"破7"后被迫尋求外部援助。按經(jīng)濟(jì)規(guī)模來看，意大利經(jīng)濟(jì)規(guī)模在歐洲區(qū)位列第三，相比希臘、愛爾蘭都經(jīng)濟(jì)體量都大出不少，由此，市場擔(dān)心如若意大利情況惡化，歐債危機(jī)將進(jìn)一步深化。同時(shí)，從下面"笨豬五國"的10年國債收益率曲線圖中，我們可能還要關(guān)注另一個(gè)國家--西班牙。雖然近期收益率還未到達(dá)7％的關(guān)鍵點(diǎn)，但上漲趨勢已經(jīng)十分的明顯。同時(shí)，據(jù)外行報(bào)告來看，荷蘭國際銀行（ING）稱西班牙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已徹底停滯，預(yù)計(jì)可能最快第四季度就陷入衰退，預(yù)計(jì)2012年該國經(jīng)濟(jì)零增長，其今明兩年預(yù)算赤字目標(biāo)過于樂觀，西班牙新政府可能被迫放寬目標(biāo)。就此來看，歐債危機(jī)在較長時(shí)間仍將作為宏觀面利空壓制商品市場，不利于銅價(jià)的回升。

　　進(jìn)口彌補(bǔ)國內(nèi)產(chǎn)量下降，精銅市場支撐較為有限
　　本周國家統(tǒng)計(jì)局與中國海關(guān)公布了10月的精銅產(chǎn)量數(shù)據(jù)，與10月的銅進(jìn)口初步數(shù)據(jù)。從數(shù)據(jù)來看，精銅產(chǎn)量小幅下降，從9月的479000噸下降至469000噸，環(huán)比下降2。09％，同比上升16.4％。另一方面，進(jìn)口未鍛造銅及銅材小幅上升，從9月的380526噸升至383507噸，環(huán)比上升0.78％，同比上升40.22％。從數(shù)據(jù)來看，相比9月產(chǎn)量與進(jìn)口都變化不大，但相比去年同期，進(jìn)口卻出現(xiàn)了同比增長40.22％的巨量增加。此數(shù)據(jù)與10月一直高企的LME倉庫注銷倉單相互印證，說明10月國內(nèi)一直在從LME倉庫拉貨。就現(xiàn)在的情況來看，進(jìn)口的大幅增加是否是下游企業(yè)年底補(bǔ)貨所為還有待確認(rèn)，但我們單從現(xiàn)貨的升貼水情況來看，現(xiàn)貨市場的貨源還是較為充裕的，短期對(duì)于盤面的支撐或較為有限。

　　操作建議
　　本周銅價(jià)總體受宏觀面影響較大，同時(shí)，現(xiàn)貨市場的疲軟也給了銅價(jià)下行的條件，歐債危機(jī)的陰云不散在長時(shí)間都將抑制銅價(jià)，總體銅價(jià)還維持下降通道。技術(shù)面上，外盤銅價(jià)周三大幅下跌使滬銅重新進(jìn)入53000-56000的盤整區(qū)間，下周銅價(jià)或維持在新區(qū)間之內(nèi)。做單方面，建議前期空頭保持持有。