通信后備電源業(yè)務(wù)處于業(yè)績改善期：由于鉛酸蓄電池行業(yè)整頓，市場供需失衡，供貨商向下游議價(jià)能力增強(qiáng)。公司在這塊業(yè)務(wù)的主要客戶為三大運(yùn)營商和華為(微博)，全年訂單大多在上半年簽署，今年價(jià)格已鎖定，業(yè)績改善預(yù)期將更多的在明年體現(xiàn)。公司目前采取的措施是向一些小客戶溢價(jià)，同時(shí)利用賣方市場的優(yōu)勢盡量挑毛利高的單子做。公司三季度毛利為20.84%，環(huán)比上漲6個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力回升趨勢初步確立，預(yù)計(jì)四季度至明年仍能保持。
　　動力電池業(yè)務(wù)四季度開始貢獻(xiàn)利潤：公司已公告收購華宇電源及五峰電源，同時(shí)有意向收購成都國艦。華宇位于界首鉛資源循環(huán)工業(yè)園，動力電池產(chǎn)能約800萬只，極板產(chǎn)能1440萬套，五峰擁有遍布全國的銷售網(wǎng)絡(luò)，旗下“新五峰”品牌有一定知名度；成都國艦規(guī)劃產(chǎn)能約900萬只動力電池，預(yù)計(jì)明年底之前可全部達(dá)產(chǎn)。華宇和五峰將在今年四季度與公司并表，根據(jù)對賭協(xié)議，華宇、五峰今年全年將分別完成7000萬、1000萬的凈利潤，我們預(yù)計(jì)從四季度開始，公司來自動力電池方面的盈利將大幅增長。
　　鉛酸電池行業(yè)整頓或?qū)㈤L期持續(xù)：我們認(rèn)為鉛酸電池行業(yè)整頓是一個(gè)長期過程，最終目的是實(shí)現(xiàn)在環(huán)保的基礎(chǔ)上規(guī)范生產(chǎn)，未來行業(yè)集中度將大幅提升，生存下來的廠商將是有一定規(guī)模、有能力在環(huán)保技術(shù)和環(huán)保設(shè)備上投入資金的廠商。在整頓過程中，由于大量企業(yè)停產(chǎn)或被取締，而改擴(kuò)建和新建項(xiàng)目又極難獲得審批，行業(yè)供需格局改變，產(chǎn)品價(jià)格漲上去之后難以大幅回落，動力電池廠商的高毛利將得以維持。
　　公司未來成長空間巨大：中國電動自行車保有量約1.3億輛，每年新增約2000-3000萬輛，我們以此為基礎(chǔ)，根據(jù)新增電動車以及原有電動車更換電池的需求，測算出動力電池市場容量為每年425億-475億元；公司通信后備電源業(yè)務(wù)的市場容量為60-80億元。按均值計(jì)算，前者為后者的6倍多。由于公司在電池領(lǐng)域的技術(shù)積累、管理經(jīng)驗(yàn)和品牌效應(yīng)，使其在收購動力電池廠家時(shí)具備一定優(yōu)勢，我們不排除公司未來繼續(xù)收購其他動力電池廠商的可能性。