上周，LME基本金屬整體繼續(xù)下挫，鋁出現(xiàn)反彈。鎳、銅、鉛、鋅、錫的跌幅依次為4.3%、3%、2.8%、1.5%和0.6%，鋁則逆勢上漲1.2%。在基本面的疲弱持續(xù)被數(shù)據(jù)印證的背景下，市場大體被歐債危機的持續(xù)發(fā)酵和政策救助的疲于應(yīng)付所裹挾蹂躪，其中意債問題的逐漸顯性化構(gòu)成市場下跌的一大主因。
　　上周，貴金屬小幅震蕩回升。黃金漲1.9%，收于1788.7美元/盎司，白銀漲1.5%。
　　在美國經(jīng)濟緩慢復蘇的背景下，短期內(nèi)美元資產(chǎn)相對避險、黃金避險功能弱化，黃金類似風險資產(chǎn)且被美元標價因素左右的情形仍在延續(xù)，如周三意大利國債收益率飆升，美元指數(shù)急漲1.68%，而黃金卻與其他風險資產(chǎn)一道下跌0.42%；類似情況在周五貝氏辭職后的市場表現(xiàn)中亦能找到印證。但是，基于對全球經(jīng)濟基本面陰霾不散的判斷，我們?nèi)匀徽J為近期黃金牛市雖會暫告一段落，但黃金的避險需求仍有支撐，金價震蕩上升的趨勢應(yīng)不會有太大問題。
　　上周，稀土產(chǎn)品價格除鐠、釹產(chǎn)品跌幅較深之外，整體持平。氧化釹、金屬釹、氧化鐠、金屬鐠分別大幅下調(diào)10%、3.8%、3.8%和4.2%，主因是前期在其主要下游磁性材料的驅(qū)動下漲幅偏大，而當前下游需求疲弱加之貿(mào)易商資金緊張拋售使其具備較大回調(diào)空間。目前被啟用"稀土專用發(fā)票"的傳聞進一步刺激，市場上超量囤積的"無票"稀土正在被大肆拋售，相應(yīng)稀土產(chǎn)品價格仍有下調(diào)壓力；考慮到我國南北稀土企業(yè)均通過停產(chǎn)等措施穩(wěn)定稀土價格，預計隨著未來中間商去庫存化的進程逐漸結(jié)束，價格將逐漸企穩(wěn)。
　　上周，小金屬價格或持平，或小幅下跌，唯獨銦價繼續(xù)上漲。下跌的主因仍為資金緊張和下游需求疲軟。正如我們前期判斷，銦價上漲并非由于其下游需求轉(zhuǎn)強，而是投機因素所致，前期銦價下跌接近投資商心理價位，國內(nèi)投資商開始補貨，則產(chǎn)生一定的投機心理。由于下游持續(xù)疲弱，上周銦價漲幅也較前期收窄，預計未來大體由投機驅(qū)動的銦價上漲空間不大。
　　受制于全球銅精礦產(chǎn)量的緩慢增長，"十二五"期間國內(nèi)下游需求的提振將對銅價構(gòu)成向上的支撐，而未來三年冶煉產(chǎn)能的擴張則會降低銅冶煉的產(chǎn)能利用率，并對銅冶煉加工費構(gòu)成壓制。
　　我們維持行業(yè)"領(lǐng)先大市-B"投資評級。建議關(guān)注節(jié)能環(huán)保（中科三環(huán)、格林美）、貴金屬（紫金礦業(yè)、山東黃金和中金黃金），以及新型輕合金、有色功能材料（利源鋁業(yè)、西部材料、東方鋯業(yè)、西藏礦業(yè)、東方鉭業(yè)、云南鍺業(yè)）的長期機會。
　　風險提示：1）全球經(jīng)濟復蘇的步伐放緩，有色金屬消費增長乏力，價格低迷；2）中國政府為控制國內(nèi)通脹，出臺更為嚴厲的宏觀調(diào)控措施；3）流動性緊縮導致的估值下降。