西部礦業(yè)(601168）股價(jià)在三季度累計(jì)下跌20%左右，下跌的原因跟銅、鋅、鉛的期貨價(jià)格密切相關(guān)。也因三種商品價(jià)格的下跌影響，公司三季度凈利潤也出現(xiàn)下滑。
　　日前，有讀者陳先生發(fā)來郵件詢問西部礦業(yè)的最新經(jīng)營狀況，在此對西部礦業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告特作解讀和分析，以供參考。
　　旗下主要經(jīng)營九座礦山
　　西部礦業(yè)是國內(nèi)有色金屬行業(yè)最大的多金屬礦業(yè)公司之一，位于中國西部地區(qū)青海省，擁有豐富的鉛、鋅、銅金屬資源。公司旗下主要經(jīng)營九座礦山，主要礦山為錫鐵山鉛鋅礦、獲各琦多金屬礦、呷村銀多金屬礦、賽什塘礦和玉龍銅礦。其中錫鐵山礦是我國采選量最大的鉛鋅礦，獲各琦礦是我國第六大銅礦，賽什塘礦是青海采選能力最大的銅礦，呷村礦是四川省儲量最大的銀多金屬礦，玉龍銅礦有望成為中國儲量最大的銅礦。
　　目前公司擁有鋅儲量352萬噸、鉛儲量229萬噸、銅儲量740萬噸、銀3412噸和金19噸。公司的業(yè)務(wù)涉及礦山的采選、冶煉和貿(mào)易，其中以礦山采選為重點(diǎn)。礦山開采是公司主要的利潤來源，毛利較高，也是公司未來重要的發(fā)展方向。銅類產(chǎn)品的開采占主營利潤的33%、鋅類產(chǎn)品的開采占主營利潤的22%、鉛類產(chǎn)品的開采占主營利潤的28%；為三大利潤來源。
　　利潤下滑 業(yè)績“看天吃飯”
　　公司 10 月17 日發(fā)布的三季報(bào)顯示，一至三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入150.5 億元，同比增長21%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤7.64 億元，同比下降6.2%，每股收益0.32 元/股；報(bào)告期內(nèi)綜合毛利率為12%。
　　公司業(yè)績下降的主要原因是三季度主營產(chǎn)品銅、鋅、鉛的價(jià)格下跌，相對于二季度末，銅價(jià)格環(huán)比下跌約25%，鋅價(jià)格環(huán)比下跌21%，鉛價(jià)格環(huán)比下跌26%，因此以上三種產(chǎn)品的存貨需要計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備約2.69 億元，較上年同期增長1050%；此外公司發(fā)行40 億元公司債券，也導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加約9500 萬元。
　　銅、鋅、鉛等大宗商品在三季度大幅下跌的原因是市場當(dāng)時的恐慌情緒較重，全球股市和債券齊跌，特別是憂慮歐債危機(jī)帶來的影響。三季度末至今，以上三種大宗商品的價(jià)格已有回穩(wěn)的跡象。
　　值得投資者關(guān)注的是，這三種大宗商品的價(jià)格與公司的業(yè)績形成正相關(guān)的關(guān)系，價(jià)格上漲將對業(yè)績形成利好，反之就利空；公司的業(yè)績基本是“看天吃飯”。
　　市場有資產(chǎn)注入預(yù)期
　　2010年11月9日,公司控股股東西部礦業(yè)集團(tuán)受讓四川省中型鉛鋅礦山會東鉛鋅礦80%國有產(chǎn)權(quán)。會東鉛鋅礦鋅金屬量114.06萬噸,鉛金屬量8.8萬噸,伴生組份銀556.34噸、鎘15,674噸、鎵151噸、鍺173噸、硫617,460噸。因此市場紛紛預(yù)期集團(tuán)未來把會東礦注入公司的可能性很大,未來一旦注入上市公司,將能有效提高公司資源儲備,提升盈利能力。除此之外,集團(tuán)的青海鋰業(yè)等資產(chǎn)也有注入上市公司的預(yù)期。
　　記者連線公司了解未來的發(fā)展方向，證券部工作人員表示：“公司目前掌握的礦產(chǎn)資源已經(jīng)足夠未來一段時間的發(fā)展，且目前市場上對礦產(chǎn)資源爭奪的激烈，現(xiàn)階段收購礦山已不太劃算，未來主要精力仍放在資源開采方面。”