美聯(lián)儲意外降息以及美國政府開出的高達1500億美元的振興經(jīng)濟計劃，不過國內(nèi)外銅價似乎對此熟視無睹，尾市雖以上漲結(jié)束，但人氣脆弱，弱勢顯著。預(yù)計在頻頻利空消息打壓下，期銅將面臨較大下行風險。

　　盡管銅市08年前半個月表現(xiàn)可圈可點，但隨著基金調(diào)倉結(jié)束，市場的焦點又重回到美國經(jīng)濟和中國需求上，上周二花旗銀行、美林證券公布的四季報出現(xiàn)巨額虧損，加上之前系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)均不理想，投資者對美國經(jīng)濟前景的擔憂加重，銅價應(yīng)聲而跌。

　　銅市難堪重負

　　占據(jù)美國銅消費48％的房地產(chǎn)市場絕對是美國經(jīng)濟重災(zāi)區(qū)：12月房屋開工年率下降14.2%，至100.6 萬戶，為1991年5月以來最低，2007年年率較06年縮減24.8%；12月營建許可年率下降8.1%至106.8萬戶，為1993年3月以來最低，2007年年率較06年降幅25%?？傮w而言，2007年美國房屋建設(shè)出現(xiàn)30年來的最大下滑，且具有領(lǐng)先指標意義的營建許可、新屋開工下降，以及房屋售價的繼續(xù)下降，表明美國住房需求在目前以致今后幾個月仍會保持疲弱，這對銅需求造成了極大負面影響。

　　房地產(chǎn)持續(xù)低迷及不斷惡化的情況甚至已經(jīng)開始向零售業(yè)和制造業(yè)傳導(dǎo)，12月份美國零售銷售下滑0.4％；12月份美國PMI環(huán)比下跌3.1至47.7(從2007年6月份最高的56.0一路下滑)，創(chuàng)2003年4月以來低位，而且由于指數(shù)低于50，顯示制造業(yè)部門陷入衰退。

　　就業(yè)數(shù)據(jù)始終是經(jīng)濟數(shù)據(jù)中的重中之重，12月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長1.8萬人，該數(shù)值遠遠低于分析師此前預(yù)估的7萬人，是自2003年8月以來的最低值；12月失業(yè)率為5.0%,預(yù)估為4.8%,11月為4.7%。就業(yè)增長的回落也顯示出美國經(jīng)濟運行風險加大。

　　消費增速回落

　　目前，市場人士普遍把挽救銅市的希望放在中國消費方面。的確，2007年中國精銅消費達到456萬噸，較2006年大幅增長13.5％，是全球銅消費增長的最大功臣，而其中電力和空調(diào)用銅增長最為明顯，占據(jù)了中國銅消費的60％。

　　不過，從電力行業(yè)看，2006年是中國電力行業(yè)新增裝機的高峰期，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示2007年新增裝機容量較2006年下降了15％，預(yù)計2008年增速可能繼續(xù)下降。

　　從空調(diào)行業(yè)看，2007年空調(diào)增長很大一部分來自出口需求，海關(guān)統(tǒng)計顯示，2007年前三個季度中國共出口空調(diào)3073萬臺，同比增加了20％，占同期國內(nèi)產(chǎn)量的42.8％，隨著今年美歐日經(jīng)濟的放緩，其進口可能縮減，僅靠內(nèi)需增長，2008年中國空調(diào)產(chǎn)業(yè)可能難以達到2007年的高增速。

　　銅消費前兩大龍頭電力和空調(diào)增速下降，以及中國今年將實施從緊的貨幣政策，使市場對2008年中國銅消費增長謹慎樂觀。

　　綜上所述，不管是從美國經(jīng)濟還是中國需求來看，銅市都缺乏上漲理由。筆者認為，銅市1月上旬的漲勢已經(jīng)透支了美聯(lián)儲月底大幅降息和春節(jié)后中國買盤重回銅市的預(yù)期，隨著春節(jié)前產(chǎn)商備庫行為和江銅、云銅檢修的結(jié)束，國內(nèi)低庫存、高升水的現(xiàn)貨緊張狀況將會得到改善，這亦給銅市帶來更大壓力，或許銅市新一輪的大調(diào)整正在醞釀之中。