本報告導(dǎo)讀：
　　中國工業(yè)需求低迷，工業(yè)金屬價格及股票價格都面臨壓力。我們依然看好貴金屬的投資機會以及新興產(chǎn)業(yè)金屬的交易性機會。
　　摘要：
　　近期觀點：
　　無緣由的下跌一方面說明市場情緒極度低迷，另一方面也意味著這次反彈結(jié)束。中國需求增速回落以及歐債危機的反復(fù)時時影響著投資者的信心。
　　我們對有色板塊依然維持中性評級。
　　歷數(shù)所有子行業(yè)，我們認為可以放心配置的只有黃金，從估值看黃金板塊PE 水平已經(jīng)跌入有色平均水平，高估值風(fēng)險消除。而未來經(jīng)濟環(huán)境，增速低迷、風(fēng)險持續(xù)暴露、流動性放松等預(yù)期有利于金價甚于工業(yè)金屬。因此我們認為配置黃金股票跑贏行業(yè)指數(shù)是大概率事件。
　　另一方面，在行業(yè)性機會難有的情況下，挖掘個股性機會。個股性機會包括新能源新材料等規(guī)劃出臺給相關(guān)股票帶來的交易型機會，包括鋰、核、稀土等等；以及在產(chǎn)能增長、銷售拓展或資本運作上有所作為的股票，包括云鋁股份、博云新材、四方達、銅陵有色、錫業(yè)股份、東陽光鋁。。
　　一周海內(nèi)外宏觀數(shù)據(jù)統(tǒng)計
　　歐美大部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然在反復(fù)，美國新屋開工數(shù)62.8 萬套，環(huán)比有所回落但高于預(yù)期；產(chǎn)能利用率繼續(xù)回升；CPI 和PPI 小幅回落。
　　每周小專題：10 月下游需求快速回落
　　根據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)，金屬下游主要消費行業(yè)，包括房地產(chǎn)、汽車、空調(diào)、電力設(shè)備，產(chǎn)量在10 月出現(xiàn)快速回落，對金屬需求也隨即下降。
　　一周金屬數(shù)據(jù)：
　　銅：中國銅產(chǎn)量下滑，LME 現(xiàn)貨貼水加深
　　鋁：電解鋁成本穩(wěn)中有升、價格下跌，擠壓加工企業(yè)盈利
　　鉛：LME、上海交易所庫存下滑，LME 現(xiàn)貨持續(xù)貼水
　　鋅：庫存雖下降但仍處于高位，LME 注銷倉單明顯減少
　　錫：LME 庫存快速減少，錫價持續(xù)內(nèi)強外弱
　　鎳：LME 歐洲庫存減少，明年鎳供給過?？赡軇?chuàng)4 年新高