全球宏觀經(jīng)濟(jì)依然處于利空氛圍中
　　供應(yīng)偏緊預(yù)期敵不過需求下滑預(yù)期
　　技術(shù)上目前銅價(jià)處于中期下跌軌道
　　倫銅指數(shù)從年初的高點(diǎn)到10月初的年內(nèi)低點(diǎn)6635,下跌近35%。隨著高價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的釋放,銅價(jià)走勢(shì)再次步入了振蕩休整階段,對(duì)待這種行情必須堅(jiān)定立場(chǎng),拒絕搖擺不定,在熊市走跌趨勢(shì)未變之前只需咬定跌勢(shì)不放松即可,否則極易失去主動(dòng)權(quán)。下文是筆者給空軍所準(zhǔn)備的“三副安心定性帖”:
　　第一,宏觀經(jīng)濟(jì)依然處于利空氛圍中。2008金融危機(jī)后的兩輪刺激寬松政策過后,全球經(jīng)濟(jì)并未如期好轉(zhuǎn),反而更加糟糕。當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入衰退,新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增速放緩均已成為市場(chǎng)共識(shí),在此背景下,市場(chǎng)投資人開始質(zhì)疑前期持續(xù)擴(kuò)張財(cái)政的政府的償債能力,隨后標(biāo)普等信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)煽風(fēng)點(diǎn)火使得歐債、美債乃至未來以日債為代表的亞債問題日益成為市場(chǎng)憂慮的焦點(diǎn),投資人因避險(xiǎn)而持續(xù)拋售這些遭遇評(píng)級(jí)下調(diào)而顯得不再安全的債券,這種債券拋售行為直接導(dǎo)致了債券收益率持續(xù)上升,而其后續(xù)影響不僅抬高了這些政府后續(xù)的發(fā)債成本,還使得持有這些債券的各大銀行資產(chǎn)嚴(yán)重縮水。國內(nèi)年底向中小微型企業(yè)的定向?qū)捤筛淖儾涣宋覈Y(jié)構(gòu)調(diào)整的大方向,也改變不了外圍環(huán)境惡化的大趨勢(shì)。
　　第二,有色現(xiàn)貨市場(chǎng)已由賣方市場(chǎng)轉(zhuǎn)為買方市場(chǎng),上游因銅礦工人罷工、銅礦品位下降以及經(jīng)濟(jì)衰退期廢銅供應(yīng)緊張等造成的警惕供應(yīng)偏緊預(yù)期終究還是敵不過下游需求下滑預(yù)期,當(dāng)然在不同的時(shí)間段,兩者的影響強(qiáng)弱是動(dòng)態(tài)變化的。比如10月份以來倫銅庫存的持續(xù)下滑就明顯有利于銅價(jià)跌勢(shì)的暫緩乃至振蕩反彈。另外,國內(nèi)年底四季度的定向?qū)捤梢裁黠@有利于支撐銅現(xiàn)貨報(bào)價(jià),不過這些都是暫時(shí)的,都是在高價(jià)風(fēng)險(xiǎn)得到部分釋放后才得以奏效的。對(duì)應(yīng)在行情走勢(shì)上,10月以來的行情既可以認(rèn)為是多頭在“趁虛而入”,也可以認(rèn)為是空頭在“欲擒故縱”。后期當(dāng)出現(xiàn)新的宏觀風(fēng)險(xiǎn)事件,銅庫存的下滑也就自然地周期性結(jié)束,定向少量寬松已成常態(tài)并沒有帶來實(shí)質(zhì)利好,看似巧合的背后其實(shí)正是關(guān)鍵節(jié)奏的把握。
　　第三,技術(shù)上目前銅價(jià)依然處于中期下跌軌道中。指標(biāo)方面,在月線級(jí)別的MACD死叉過后,周線級(jí)別的MACD恰好進(jìn)入了零軸下方的空頭區(qū)域,中期跌勢(shì)不言而喻,而近期日線級(jí)別的MACD經(jīng)過金叉后的反彈已經(jīng)觸及上方的零軸并將再次形成死叉向下,這樣短期反彈結(jié)束后的弱勢(shì)調(diào)整勢(shì)頭同樣不言而喻。交易策略上,趨勢(shì)投資者當(dāng)咬定跌勢(shì)不放松,耐心持有中線空單;對(duì)于短線技術(shù)型投資者而言,應(yīng)注意高風(fēng)險(xiǎn)期的頭寸管理;對(duì)于現(xiàn)貨套保商,建議繼續(xù)完善內(nèi)控制度,做好每一筆采購單或銷售單的敞口風(fēng)險(xiǎn)控制,另外對(duì)于賣保而言,近期反向市場(chǎng)下的移倉展期收益將是一筆不錯(cuò)的外快,買保方面在近期則不用考慮囤貨,而可以關(guān)注場(chǎng)中出現(xiàn)的套利機(jī)會(huì)。