金鉬股份:深加工產(chǎn)品推進(jìn)業(yè)績蓄勢待發(fā)
2011年11月25日 9:12 1251次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 有色市場
坐擁優(yōu)質(zhì)鉬礦,選礦能力大幅提升公司主力鉬礦為輝鉬礦,只含少量銅和鉛,品位高成本低。公司產(chǎn)出的鉬精礦純度可達(dá)到57%,遠(yuǎn)高于同行水平。公司不斷提升選礦能力,目前產(chǎn)能約1500萬噸/年,未來有望增長到2000萬噸/年,折合鉬金屬2萬噸左右。
鉬價底部徘徊,深加工產(chǎn)品比重持續(xù)上升鉬價連續(xù)三年位于歷史底部徘徊不前。主要原因有:1、全球鉬需求大幅下滑;2、大型鉬礦被不斷發(fā)現(xiàn);3、銅產(chǎn)能利用率不斷提升,伴生鉬產(chǎn)量大增。在全球鋼鐵需求增長放緩的局面下,中期鉬價難有大幅反彈。全球鉬產(chǎn)業(yè)持續(xù)向深加工產(chǎn)品傾斜,提升鉬產(chǎn)業(yè)盈利水平關(guān)鍵在下游。
鉬全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭,深加工產(chǎn)品驅(qū)動業(yè)績增長公司鉬精礦純度高質(zhì)量好,適合下游深加工產(chǎn)品的生產(chǎn)。鉬酸銨產(chǎn)能1.1萬噸,明年估計可以達(dá)到1.7萬噸;鉬金屬制品目前盈利占比不高,但新生產(chǎn)線投產(chǎn)后會形成鉬粉年產(chǎn)能4200噸、燒結(jié)制品年產(chǎn)能2600噸、鉬絲年產(chǎn)能900噸、鉬板年產(chǎn)能 200噸、鉬異型年產(chǎn)能250噸,盈利前景值得關(guān)注。
配套環(huán)保搶先起跑,政策調(diào)控收緊公司可受益政策調(diào)控必將對勘探、開采和冶煉的各個環(huán)節(jié)提出較高的環(huán)保門檻。公司率先完成二氧化硫回收項目具備無可比擬的先發(fā)優(yōu)勢。因此,將來國內(nèi)鉬鐵行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的時候,金鉬必將成為最為受益的公司。
盈利預(yù)測與估值我們預(yù)計2011-2013年公司EPS分別為0.22元、0.29元和0.37元,動態(tài)PE分別為71.7X、53.8X和41.9X,相對估值并不便宜,給予“買入”評級。
風(fēng)險提示下游需求持續(xù)低迷,鉬價繼續(xù)萎靡不振;鉬產(chǎn)品深加工項目投產(chǎn)進(jìn)度過慢。（廣發(fā)證券）
責(zé)任編輯：王慧
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