愈演愈烈的“兩債危機(jī)”，尤其是歐債危機(jī)，已經(jīng)成為籠罩有色金屬市場(chǎng)最大陰霾。在其獲得解決之前，整體市場(chǎng)依然弱勢(shì)運(yùn)行，甚至有可能出現(xiàn)新一輪跌落行情。另一方面，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與投資者也要在弱勢(shì)運(yùn)行中看到上漲的曙光， 即利空出盡后的主導(dǎo)性利多因素，擇機(jī)調(diào)整投資方向。
　　市場(chǎng)面臨兩大風(fēng)險(xiǎn)
　　歐洲債務(wù)危機(jī)惡化與國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格的深幅跌落，是今后中國(guó)有色金屬市場(chǎng)面臨的兩大風(fēng)險(xiǎn)。
　　1.歐元區(qū)存在崩潰可能性。目前來看，“兩債危機(jī)”愈演愈烈。尤其是歐債危機(jī)，至今缺乏具體、有效的解決方案。歐洲金融穩(wěn)定機(jī)構(gòu)似乎是無源之水，G20沒有一個(gè)國(guó)家承諾直接注資，歐洲央行能否印鈔救市（購(gòu)買歐洲債券）？歐洲主要國(guó)家意見嚴(yán)重分歧。這個(gè)問題如果不能得到很好地解決，蔓延開來，出現(xiàn)希臘、西班牙、意大利等國(guó)債務(wù)違約，勢(shì)必導(dǎo)致歐元區(qū)崩潰，引發(fā)世界經(jīng)濟(jì)更嚴(yán)重衰退，進(jìn)而嚴(yán)重沖擊中國(guó)出口，包括有色金屬的直接出口與間接出口。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年9、10月份，中國(guó)出口增速，已經(jīng)由2010年的38.7%，下滑到了17%和16%。如果剔除價(jià)格上漲因素，其實(shí)際增速已經(jīng)回落到了10%以內(nèi)。即便如此，中國(guó)出口貿(mào)易最糟糕局面可能還未到來，不排除今后有些月份，其實(shí)際出口值（剔出價(jià)格上漲因素）出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的可能。中國(guó)出口形勢(shì)嚴(yán)峻，將對(duì)有色金屬需求的重要方面——機(jī)電產(chǎn)品行業(yè)產(chǎn)生不小沖擊。
　　2.房地產(chǎn)投資與施工量急劇減少。房地產(chǎn)投資及其建筑施工量，也是中國(guó)有色金屬需求的重要方面。2011年中國(guó)房地產(chǎn)銷售情況非常糟糕。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)測(cè)算，今年10月，全國(guó)商品房銷售面積環(huán)比下降26.9%。另據(jù)有關(guān)資料（中國(guó)指數(shù)研究院數(shù)據(jù)），今年10月份受監(jiān)測(cè)的35個(gè)城市中，30個(gè)城市樓市成交量同比下降，9個(gè)城市成交量降幅在50%以上。
　　已經(jīng)持續(xù)1年多的房地產(chǎn)成交大幅萎縮，尤其是預(yù)期房?jī)r(jià)大幅跌落，勢(shì)必嚴(yán)重影響開發(fā)商的建設(shè)資金以及投資意愿，導(dǎo)致今后新開工項(xiàng)目和實(shí)際施工量的顯著減少。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)測(cè)算，10月全國(guó)房地產(chǎn)投資環(huán)比下降11.6%，房屋新開工面積環(huán)比下降20.8%。再?gòu)木o密關(guān)系房地產(chǎn)商后續(xù)投資施工的土地成交狀況來看， 10月份全國(guó)133個(gè)城市土地成交面積環(huán)比減少40%，同比減少37%。其中住宅類用地成交環(huán)比減少37%，同比減少45%。有些熱點(diǎn)城市出現(xiàn)零成交（中國(guó)指數(shù)研究院數(shù)據(jù)顯示）。因此有觀點(diǎn)認(rèn)為，2012年房地產(chǎn)投資同比增速將出現(xiàn)“斷崖式”下跌。由此觀之，國(guó)內(nèi)有色金屬需求的重要支柱——房地產(chǎn)形勢(shì)最糟糕局面同樣尚未到來。
　　由于房地產(chǎn)行業(yè)牽涉面廣，影響到中國(guó)數(shù)十個(gè)主要行業(yè)，不僅影響到建筑用有色金屬，也影響許多終端商品生產(chǎn)中的有色金屬消費(fèi)，包括家用電器、洗浴設(shè)施等。今后房地產(chǎn)投資與施工面積的嚴(yán)重萎縮，與出口低迷效應(yīng)疊加，以及其它方面的消費(fèi)抑制（汽車限購(gòu)等），幾大引擎同時(shí)失速，勢(shì)必嚴(yán)重沖擊中國(guó)有色金屬整體需求。
　　更嚴(yán)峻局面對(duì)有色金屬行情具有雙重影響
　　兩大風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于中國(guó)有色金屬行情具有雙重影響：
　　第一是恐慌預(yù)期的影響。雖然上述更糟糕局面不一定出現(xiàn)，但是，歐債危機(jī)惡化引發(fā)更嚴(yán)重衰退，房地產(chǎn)價(jià)格深幅跌落引發(fā)建筑施工更大萎縮的“恐慌預(yù)期”，卻是實(shí)實(shí)在在，并且嚴(yán)重影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者與投資者信心，支配其具體行動(dòng)。比如“買漲不買落”，大量拋盤，減少甚至不留合理庫(kù)存等。在這些問題的解決沒有明朗化之前，有色金屬市場(chǎng)依然陰霾籠罩，一直保持弱勢(shì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)。
　　第二是新的一輪跌落。如果今后真的出現(xiàn)歐元區(qū)崩潰，導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)更嚴(yán)重衰退；真的出現(xiàn)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)跳水，導(dǎo)致建筑施工“斷崖式”回落，幾大引擎的同時(shí)減力，勢(shì)必會(huì)共同壓迫有色金屬價(jià)格新一輪跌落可能，達(dá)到或接近2008年金融危機(jī)時(shí)的水平。對(duì)此要保持高度警惕。
　　弱勢(shì)運(yùn)行中曙光初現(xiàn)
　　現(xiàn)階段有色金屬市場(chǎng)弱勢(shì)運(yùn)行的同時(shí)，一些利多因素也在顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)今后將逐步成長(zhǎng)為主導(dǎo)因素，成為有色金屬市場(chǎng)中的曙光，構(gòu)筑價(jià)格回升基礎(chǔ)。
　　首先是“保增長(zhǎng)”再次成為調(diào)控首要目標(biāo)。在“兩債危機(jī)”陰霾籠罩，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)外部環(huán)境惡化的形勢(shì)下，促內(nèi)需、保增長(zhǎng)，勢(shì)必成為宏觀調(diào)控首選目標(biāo)。保增長(zhǎng)的大政方針，當(dāng)然有利于有色金屬需求增加。
　　其次是貨幣政策趨向?qū)捤?/strong>。“保增長(zhǎng)”主要體現(xiàn)在貨幣政策逐步寬松上，并且已經(jīng)開始成為全球行動(dòng)。近期以來，繼巴西、澳大利亞等國(guó)降息之后，歐洲央行也宣布下調(diào)基準(zhǔn)利率。今后英國(guó)、瑞典亦有可能下調(diào)貸款利率。美聯(lián)儲(chǔ)因?yàn)槿狈Σ僮骺臻g，將繼續(xù)維持低利率政策不變。與此同時(shí)，中國(guó)貨幣政策也將趨向?qū)捤伞ｎA(yù)計(jì)“兩降”將進(jìn)入議事日程，首先是降低存款準(zhǔn)備金率，保證實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是中小企業(yè)獲得更多貸款。
　　第三是人民幣可能出現(xiàn)貶值。中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)顯示，10月末中國(guó)外匯占款余額較9月末下降249億元。這是2008年1月以來，近4年間外匯占款余額首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。這與中國(guó)經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)預(yù)期下降，部分“熱錢”流出有一定關(guān)系。如果今后人民幣實(shí)施降息，還會(huì)刺激國(guó)際“熱錢”進(jìn)一步流出。人民幣如果貶值，將提高有色金屬礦石、廢金屬等原料進(jìn)口成本，增強(qiáng)國(guó)內(nèi)價(jià)格支撐作用。
　　第四是電力和燃油價(jià)格上漲。國(guó)內(nèi)電力價(jià)格長(zhǎng)期未能理順，導(dǎo)致現(xiàn)階段電力行業(yè)，主要是火電業(yè)務(wù)嚴(yán)重虧損，極大挫傷了企業(yè)發(fā)電積極性，甚至出現(xiàn)所謂“電荒”。為此上調(diào)電價(jià)已經(jīng)提到議事日程。與此同時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)石油價(jià)格震蕩上行，重新回到90美元/桶價(jià)位之上，甚至一度躍到100美元/桶，再次打開了國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格上調(diào)窗口。電力價(jià)格與成品油價(jià)格上調(diào)，進(jìn)一步增大了有色金屬行業(yè)，尤其是中小企業(yè)的生產(chǎn)與物流成本。
　　最后是遭遇更大流動(dòng)性沖擊。由于美國(guó)失業(yè)率居高不下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，可以預(yù)計(jì)，今后美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)推出QE3，即第三輪量化寬松貨幣政策。不僅如此，因?yàn)闅W盟拯救債務(wù)危機(jī)缺乏資金，有可能效法美聯(lián)儲(chǔ)，通過歐洲央行購(gòu)買債券的方式，即開動(dòng)印鈔機(jī)“救市”。雖然此種做法違反現(xiàn)有規(guī)定，并且被歐洲主要國(guó)家所反對(duì)，但為了避免歐元區(qū)崩潰，“兩害相權(quán)取其輕”的結(jié)果，可能迫使這些國(guó)家妥協(xié)。世界兩大主要經(jīng)濟(jì)體一起開動(dòng)印鈔機(jī)的結(jié)果，勢(shì)必使得全球大宗商品市場(chǎng)，包括有色金屬及其原材料市場(chǎng)遭遇更大的流動(dòng)性沖擊。
　　整體市場(chǎng)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局依舊
　　整體而言，現(xiàn)階段及今后我國(guó)有色金屬市場(chǎng)繼續(xù)處于上述利空與利多因素的交替掌控之中，近弱遠(yuǎn)強(qiáng)格局沒有發(fā)生大的變化。
　　近期來看，有色金屬市場(chǎng)依然是陰霾籠罩。即便是調(diào)控政策的微幅調(diào)整，也難以驅(qū)散“更糟糕經(jīng)濟(jì)局面”所引發(fā)的陰霾?，F(xiàn)階段國(guó)內(nèi)外股市持續(xù)走低，匯豐銀行11月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)回落至48，跌破50的“榮枯線”，創(chuàng)下32個(gè)月以來最低，反應(yīng)的就是這種擔(dān)憂情緒。因此，有色金屬上下游產(chǎn)業(yè)鏈與投資者都要保持高度警惕，要有應(yīng)對(duì)更糟糕局面的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。
　　中、遠(yuǎn)期來看，隨著利空因素出盡，“遠(yuǎn)強(qiáng)”利多顯露頭角，逐步占據(jù)主導(dǎo)地位，尤其是非常規(guī)減債導(dǎo)致的全球性通貨膨脹，勢(shì)必推動(dòng)有色金屬行情企穩(wěn)回升，震蕩向上，并將越過前期歷史高點(diǎn)。近期石油價(jià)格再次逼近100美元/桶關(guān)口，多少反映了這方面動(dòng)向。對(duì)此，投資 者也要具有前瞻性，密切觀察，擇機(jī)調(diào)整投資方向。