一、宏觀經(jīng)濟
　　歐央行降息，市場反應平靜
　　周四歐洲央行宣布，將基準利率下調(diào)25個基點至1.00%。本次降息是歐央行行長德拉吉11月1日接替特里謝以來的第二次降息，第一次是在11月3日，降息25個基點至1.25%。不僅如此，歐洲央行當天還決定對歐洲銀行體系提供額外支持，包括額外的更長期限的長期再融資操作、放寬抵押品池范圍等四項非常規(guī)措施。
　　雖然現(xiàn)在歐洲的通貨膨脹率基本上高于2%的規(guī)定，但是歐債危機對于歐洲經(jīng)濟的影響巨大，現(xiàn)在歐洲經(jīng)濟增長放緩跡象明顯，甚至有衰退的可能，而且歐洲現(xiàn)在也遭遇了流動性危機。對于明年的CPI預期將降低，這給了歐洲央行降息操作的空間。不過市場在此之前就對降息有很強的預期，利好已經(jīng)基本被市場消化，所以此消息公布之后，顯得很平靜。且隨后德拉吉暗示歐洲央行不會無限制的購入危機國的債券，更是重創(chuàng)市場信心。

　　CPI創(chuàng)年內(nèi)新低存準率下調(diào)開啟窗口
　　中國國家統(tǒng)計局12月9日公布11月居民消費價格指數(shù)（CPI）年率上漲4.2%，好于預期值4.5%，低于1-11月平均居民消費價格指數(shù)年率上漲5.5%。11月份，其中，食品價格環(huán)比下降0.8%，影響價格總水平下降約0.25個百分點。

圖1.中國CPI、PPI數(shù)據(jù)變化情況

　　CPI創(chuàng)年內(nèi)新低，通脹壓力逐漸減弱，然11月PMI低于50%榮枯線，經(jīng)濟發(fā)展放緩。匯豐銀行表示，11月中國通脹放緩步伐繼續(xù)快于預期，這或許表明，中國經(jīng)濟減速也快于預期，中國政府應采取寬松措施，促進經(jīng)濟增長。不管如何，中國經(jīng)濟回落是不爭的事實，12月5日央行下調(diào)了存款準備金率，或在明年1月存款準備金率會再次下調(diào)。

　　歐盟峰會分歧多，亮點少
　　本周市場關注的焦點是在8號9號兩天召開的歐盟峰會，據(jù)最新的消息稱成員國已就財政聯(lián)盟、加快推進歐洲穩(wěn)定機制(ESM)以及向IMF注資2,000億美元并在十天之內(nèi)確認等三項重要事宜作出決定。
　　但是歐洲各國對于修改歐盟條約有較大的分歧，即使沒有分歧達成了修改協(xié)議，要擬定一份能夠有討論價值的詳細修改方案要至少到3月份，要在各國具體的實行，就需要更長的時間了。而對于歐洲金融穩(wěn)定基金(EFSF)和歐洲穩(wěn)定機制(ESM)可掌控資源的上限歐盟各國并沒有達成一致，將會在明年3月進行重估。因此歐盟峰會會不會給金屬帶來新的上漲動能，我們并不十分確定。

　　二、倫鎳回顧與分析
　　1．倫鎳走勢回顧

　　圖2：倫鎳日勢圖

　　本周（12月05日-12月09日）開盤價為17750美元/噸，之后倫鎳重心上移，截止周五下午四時最高成交價格為18589美元/噸，最低成交價格為17550美元/噸。周一周二倫鎳延續(xù)了上周五的升勢，連續(xù)兩天收陽線，因為市場對于歐盟峰會良好的預期，之后各種消息滿天飛，投資者回歸謹慎，市場觀望情緒轉濃，倫鎳價格開始窄幅震蕩。上方18500美元/噸有較強的阻力，下方18000美元/噸有較強的支撐力。周末歐盟峰會結果或會使得倫鎳窄幅震蕩個格局有所改變。

表1：上周倫鎳成交與持倉變化情況

　　2．行業(yè)基本面
　　倫鎳庫存及現(xiàn)貨升貼水

圖3.倫鎳庫存變化情況（單位：噸）

　　本周倫鎳庫存小幅減少780噸至周五的90042噸。本周倫鎳現(xiàn)貨對三月期貨貼水幅度先增后減，周五是在15美元附近。

圖4.倫鎳升貼水情況（單位：美元）

　　3．最新行業(yè)動態(tài)
　　12月05日，菲律賓東方半島資源集團日前公布了今年三季度經(jīng)營業(yè)績。公司當季凈利潤1.8972億菲律賓比索。公司三季度總計銷售359468濕公噸鎳礦石，其中有307301濕公噸售予了中國冶煉公司，剩余部分則則交付給澳洲客戶。
　　12月06日，芬蘭塔威瓦拉公司計劃將于2012年將目前16000噸鎳年產(chǎn)量提升至25000-30000噸，產(chǎn)量提升幅度達到72%。
　　12月7日，瑞士斯特拉塔鎳業(yè)公司CEO表示，公司到2017年將翻番鎳產(chǎn)量至大約20萬公噸鎳及鎳鐵。產(chǎn)量增長將使公司在年產(chǎn)量上僅次于俄羅斯諾里爾斯克鎳業(yè)公司，前提條件是假定其它鎳生產(chǎn)商不進行擴產(chǎn)。
　　12月9日，必和必拓已經(jīng)宣布其資本投資增長將不會延伸至西澳、非州南部及拉丁美洲陷入掙扎的鋁和鎳設施，但公司將不會放棄鋁和鎳業(yè)務。

　　三、國內(nèi)市場
　　1．現(xiàn)貨市場

表2.金川出廠價變化情況

圖5：國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價走勢（單位：元/噸）（紅：進口鎳綠：金川鎳）

　　本周（12月05日-12月09日）金川兩次上調(diào)出廠價，分別是12月05日上調(diào)出廠價2000元/噸至128000元/噸及12月06日上調(diào)出廠價2000元/噸至130000元/噸。金川鎳價格累計漲5250元/噸，進口鎳累計漲4500元/噸。從上周五開始倫鎳連續(xù)三天陽線，金川又連續(xù)兩天上調(diào)出廠價，國內(nèi)現(xiàn)貨鎳價受到很大的提振，之后在金川出廠價附近逐漸穩(wěn)定，買賣雙方對此價位接受度較高，賣家出貨意愿較強，但買方認為后市迷霧重重，補貨謹慎，下游鋼廠需求沒有好轉，且鎳鐵與鎳板價格趨于平衡，鋼廠或會改變采購策略，鎳板的需求更加的堪憂?？傮w來說，本周市場人氣較上周要好，但是成交改善并不大。

　　2．無錫電子盤電解合約
　　下圖是本周無錫電子盤主力合約1202電解鎳日勢圖，本周無錫電解鎳電子盤持續(xù)維持窄幅震蕩，但重心較上個星期上移。本周較上周上漲3.2元/公斤，漲幅達2.46%。最高成交價為135.50元/公斤，最低成交價為131.80元/公斤。

圖6：無錫電子盤1202合約日勢圖

　　3．鎳鐵鎳礦市場
　　本周倫鎳現(xiàn)年內(nèi)新低16550美元/噸。鎳鐵、鎳礦在延續(xù)前期跌勢再度下行，至周末鎳鐵、鎳礦均創(chuàng)年內(nèi)新低。

圖7.鎳鐵走勢圖（單位：元/鎳）（藍色：Ni 10-15%；紅色：Ni 6-8%；綠色：Ni 4-6%）

　　含量在10%以上的高鎳鐵本周均價為1290元/鎳，較上周下跌30元/鎳，至周末主流報價在1260-1320元/鎳。中鎳鐵含量在4%-6%、6%-8%鎳鐵周均價均在1345元/鎳，分別較上周跌幅在20元/鎳，周末主流報價在1330-1370元/鎳。本周為連續(xù)五周來首次周內(nèi)各品位跌幅最小。
　　本周鎳鐵廠主要平穩(wěn)運行。隨上周各大鋼廠出臺12月鎳鐵招標價格，本周初，鎳鐵市場價格小幅下行，以鋼廠定價為基準下行。在倫鎳隨后漲高對國內(nèi)鎳鐵價格有一定支撐作用。部分鎳鐵廠在鎳價上漲后開始惜售挺價，將價格小幅上調(diào)，然下游采購稀少，可謂有價無市，依然清淡。而資金面偏緊的公司，依然存在拋售存在，貨量較小。目前市場鎳鐵最低成交價格在1220元/鎳。另外，連續(xù)5個月鎳鐵倒掛鎳礦的現(xiàn)象本周結束。這對鎳鐵廠來說是利好消息。而市場對于鎳價信心仍不充足。標普銀行表示，在2012年鎳金屬供量仍有較大盈余。所以，鎳的基本面依然偏弱，而國內(nèi)鎳鐵廠停產(chǎn)逐漸增多，鎳鐵價格能否1200元/鎳挺住，仍有待后期考驗。
　　低品位鎳鐵較上周采購價下跌20元/噸。主要由于市場需求下降的影響。中鎳本周價格小幅下行，市場需求平穩(wěn)，大部分廠商在執(zhí)行12月訂單。但某鎳鐵廠表示12月訂單大幅減少，臨近年關，不銹鋼廠較往年囤貨減少，今年基本沒有?？梢?，中鎳市場愈發(fā)難過。

圖8. 鎳礦走勢（單位：元/濕噸）（紅色：Ni0.9-1.1%%；綠色：Ni1.4-1.6%；藍色：Ni1.8-1.9%）

　　本周鎳礦市場冷清，價格持穩(wěn)。1.9-2.0%鎳礦周均價為670元/濕噸，1.8-1.9%鎳礦周均價為570元/濕噸，較上周基本持平。但市場成交價屢創(chuàng)新低。1.4-1.6%鎳礦小幅下行，較上周均價下跌15元/濕噸至340元/濕噸。低鎳礦0.9-1.1%均價較上周持穩(wěn)，主流報價在330元/濕噸-370元/濕噸。部分低鎳高鐵礦由于含鐵量較高價格高達380-390元/濕噸。高品位鎳礦需求依然較差，中品位鎳礦需求減弱，而低品位鎳礦需求尚可。鎳礦需求差主要受到鎳鐵影響，鎳鐵廠停減產(chǎn)現(xiàn)象不斷，詢盤減少，實際成交下降。鎳礦市場報價越來越少，而鎳礦庫存大，變?yōu)橘I方市場。某貿(mào)易商表示，生意越來越難做，不如回家休息。更有貿(mào)易商，已停工長達1個月。鎳礦情況相當不樂觀，而市場只有等待。

　　4.國內(nèi)不銹鋼市場
　　本周倫鎳重新站上1.8萬，不銹板卷止住跌勢，各地市場走勢向，雖然成交沒有多大支撐。201各地市場缺貨嚴重，商家惜貨心理嚴重，支撐上漲；304冷卷重回兩萬以上，各鋼廠貨源價差較少；430穩(wěn)住跌勢，價格平穩(wěn)。后市狀況難改，各品種價格或僵持。

　　四、富寶調(diào)研
　　1．行業(yè)調(diào)研
　　富寶調(diào)研：本周倫鎳大幅反彈，富寶鎳研究小組針對市場對倫鎳后期走勢進行調(diào)研。然調(diào)研結果顯示，市場依然不樂觀，悲觀情緒重。在調(diào)研的40家企業(yè)中，45%表示倫鎳仍會跌破18000美元/噸，30%貿(mào)易商認為倫鎳至此螺旋式上升，而其余則表示看不明白。

　　五、總結及預測
　　歐元區(qū)各國分歧較大，預計歐盟峰會難以理想效果，或達成一些緩和短期人氣的協(xié)議；中國通脹數(shù)據(jù)大幅回落，政策層通脹壓力緩解，市場對央行持續(xù)寬松預期或增強。在整體不良的大背景下，短期利好或令金屬上漲，但倫鎳上方承壓較重，下周或呈寬幅震蕩走勢，區(qū)間或在16550美元/噸-18700美元/噸。
　　鎳鐵對電解鎳溢價消失，不銹鋼廠或增加鎳鐵使用比例。鎳價整體仍處于弱勢中，不建議有長期囤貨打算的各類含鎳貿(mào)易商此時大量進貨；貨多貿(mào)易商可逢上漲，出掉一部分。