11月我國未鍛造銅及銅材再創(chuàng)年內(nèi)新高，達到45.20萬噸，環(huán)比大漲17.9%。根據(jù)我們測算，當月進口精煉銅預(yù)計達到34萬噸左右，也創(chuàng)年內(nèi)新高。自6月份開始，我國銅進口一改上半年低迷局面，逐月提高。11月份未鍛造銅及銅材進口量較上半年平均水平28.36萬噸提高59.4%，也較2010年平均水平35.77萬噸提高26.4%。
　　11月我國銅進口貿(mào)易條件較10月有所好轉(zhuǎn)。11月份我們監(jiān)測的精煉銅現(xiàn)貨進口內(nèi)外價差為-123元/噸，較10月-1156元/噸有所好轉(zhuǎn)。今年上半年平均現(xiàn)貨銅進口內(nèi)外價差分別為-1854元/噸，7月-2011元/噸，8月-505元/噸，9月252元/噸。
　　11月我國精煉銅進口到岸升水高達130-150美元/噸，仍處于今年高位。
　　11月底一度維持140美元/噸以上，目前大約在130美元/噸。今年3-5月份隨著銅價創(chuàng)新高，到岸升水只有20多美元/噸。當前我國精煉銅進口到岸升水繼續(xù)維持130美元/噸以上，處于年內(nèi)高位。近期銅價下跌，中國地區(qū)銅到岸升水持續(xù)維持年內(nèi)高位，一方面顯示銅高供應(yīng)集中度對價格的支撐作用，同時也顯示中國地區(qū)銅消費形勢依然良好。
　　LME銅現(xiàn)貨依然是貼水格局，-25美元/噸左右。11月份，現(xiàn)貨貼水從-15美元/噸左右下降到-25美元/噸。10月底以來，伴隨著歐債危機繼續(xù)升級，以及全球PMI指數(shù)下行，銅價重回弱勢，現(xiàn)貨重回貼水-25美元/噸左右局面。從歷史上看，銅價大漲一般都伴隨著現(xiàn)貨大幅升水格局，如最近一輪是去年7月到今年2月，銅價自6000多美元上漲至10000美元期間，銅現(xiàn)貨自貼水-30美元/噸上升至最高升水近60美元/噸。
　　國內(nèi)外交易所庫存維持兩年多來低位。國內(nèi)外交易所庫存維持相對低位。
　　其中國內(nèi)上海交易所銅庫存7.27萬噸，處于2010年來相對低位。當前全球三大交易所庫存合計53.77萬噸，較10月底下降4.9萬噸，維持一年多來低位，相當于當前全球消費量，不到2周的庫存量（庫需比約為10天）。