12月13日下午，在上海舉行的“2011中都銀業(yè)貴金屬投資論壇”上，巴克萊資本商品總監(jiān)喬納森·斯波爾表示，參考歷史因素和替代品效應，白銀在2012年不會繼續(xù)飆漲，而此前市場鼓吹的“白銀價格將大幅上漲”是一個錯誤。
　　今年，黃金與白銀市場均出現大漲，雙雙創(chuàng)下歷史新高。其中，白銀價格的上漲受到了業(yè)界很多關注與議論，因為在此前很多年，白銀價格都在20美元/盎司以下徘徊，今年卻最高上漲至49.8美元/盎司。這也掀起了一股白銀投資熱潮。
　　喬納森指出，這樣的漲幅是比較罕見的，很多分析師從黃金白銀價格比率的角度來解釋銀價上漲，認為隨著黃金價格飆漲，這個比率在不斷放大，所以白銀價格需要一個“價值回歸”。但這個解釋不一定是合理的。
　　據他介紹，1980年，黃金與白銀價格的比率是17：1；而在今年，黃金最高價（1920美元/盎司）與白銀最高價（49.8美元/盎司）的比率達到了38.4:1。
　　喬納森表示，很多人認為這個比率越來越不合理，所以白銀價格還需要漲到100美元/盎司以上才能“修復”這一比率。但問題在于，1980年黃金與白銀價格的比率是比較意外的一次。分析白銀價格不能簡單套用歷史數據，而應該從白銀的供需關系來考慮，畢竟白銀不同于黃金，它受央行購買等因素的影響更小，貨幣屬性更弱，更多表現為裝飾與工業(yè)用途。
　　他說，從白銀的供需關系看，白銀大部分時間都是供大于求的，而且白銀產量還在逐年穩(wěn)步增長。更值得投資者注意的是，白銀價格在20美元/盎司以上時，不少用銀企業(yè)會選擇白銀的替代品。所以，現在的白銀價格已經大大超出了供需關系的支撐，接下來白銀價格會逐步回歸合理價格。
　　喬納森是全球貴金屬市場的著名投資專家，擁有近三十年的商品分析與投資經驗，著有《黃金投資》（“Investing in Gold”，2008）和《如何在黃金獲利》 （“How to Profit in Gold”，2010）兩書。該書在華爾街已經成為貴金屬投資行業(yè)的暢銷書。