黃金持續(xù)下跌趨勢(shì)已經(jīng)形成，逢高沽空為宜
　　金價(jià)從2002年的277美元漲到今年的最高點(diǎn)1920美元用了十年的時(shí)間，漲幅接近7倍。不可否認(rèn)，黃金的上漲與通貨膨脹、整體貨幣存量、股票市場(chǎng)的蕭條有很大關(guān)系，但是決定黃金漲跌的根本原因還在于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速與全球經(jīng)濟(jì)增速的差值，即如果美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速高于全球的經(jīng)濟(jì)增速，差值為正數(shù)則黃金下跌；如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速低于全球經(jīng)濟(jì)增速，差值為負(fù)數(shù)則黃金上漲。
　　我們統(tǒng)計(jì)了1971年至2011年美國(guó)GDP增速和全球GDP增速的差值，以及期間紐約商品交易所黃金的年末收盤價(jià)。發(fā)現(xiàn)兩者有極高的負(fù)相關(guān)關(guān)系。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)弱直接決定持有美元的投資者是否覺(jué)得安全，如不安全，投資者就會(huì)選取安全邊際更高的資產(chǎn)——如黃金。
　　我們把黃金的漲跌分三個(gè)階段來(lái)驗(yàn)證二者的關(guān)系：
　　第一階段(1971—1980年)。在這10年里黃金從43.8美元/盎司一路大漲至873美元/盎司，漲幅高達(dá)20倍。這10年里面有7年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速是低于全球經(jīng)濟(jì)增速的。其中漲幅最大的年份分別是1973、1974、1979，這期間由于1944年布雷頓森林體系確認(rèn)了世界貨幣與美元掛鉤，美元與黃金掛鉤，即35美元兌換1盎司黃金。各國(guó)可在任何時(shí)間用35美元/盎司的價(jià)格向美國(guó)購(gòu)買黃金。這就導(dǎo)致美國(guó)政府可以無(wú)限制地印刷美元，通貨膨脹愈演愈烈，美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入滯漲。大量的美元流向全世界，引來(lái)無(wú)數(shù)國(guó)家擠兌美國(guó)黃金，尼克松政府宣布美元和黃金脫鉤更是對(duì)黃金的上漲推波助瀾。更多的人們發(fā)現(xiàn)，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速相對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)停滯或者增長(zhǎng)緩慢，則美元不再是安全的資產(chǎn)，黃金上漲也就成為必然的了。
　　第二階段(1981—2000年)。在這20年里，COMEX黃金由最高價(jià)的873美元/盎司跌到254美元/盎司，通常人們把這二十年叫做“淡金年代”。1979年時(shí)沃爾克提出“強(qiáng)勢(shì)美元”口號(hào)，一系列措施成功制服了高達(dá)兩位數(shù)的通貨膨脹，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)此后20余年的平穩(wěn)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。而1993年上任的克林頓總統(tǒng)采納新經(jīng)濟(jì)學(xué)派的理論，大量減少聯(lián)邦財(cái)政赤字，就業(yè)人數(shù)不斷增加。1981年至2000年期間，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速平均高達(dá)3.4%，而此時(shí)全球經(jīng)濟(jì)增速還不到3%，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速比全球快，黃金“金光”消失，跌跌不休。
　　第三階段(2001—2011年)。2001年是黃金的轉(zhuǎn)折年，黃金從最低點(diǎn)255美元/盎司一路飆升至最高點(diǎn)1924美元/盎司，在這11年里，美國(guó)的平均經(jīng)濟(jì)增速為1.9%，而全球的經(jīng)濟(jì)平均增速為2.7%。以中印為代表的新興市場(chǎng)國(guó)家?guī)ьI(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，而美國(guó)則由于遭遇到金融海嘯、美債危機(jī)等因素的打擊，經(jīng)濟(jì)一蹶不振。加之美聯(lián)儲(chǔ)QE1、QE2的不斷刺激，大量美元流入市場(chǎng)，伴隨著高失業(yè)率、高通脹的壓力，美元不再堅(jiān)挺，避險(xiǎn)資金一定會(huì)拋棄美元，選擇相對(duì)安全的黃金，從而上演了十一年的黃金大牛市。
　　通過(guò)以上三個(gè)階段，可以證明，黃金的漲跌和美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速與全球經(jīng)濟(jì)增速的差值確實(shí)有很強(qiáng)關(guān)系。其根本的邏輯就在于，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速高于全球，則代表持有美元資產(chǎn)會(huì)更安全，投資者自然不用拋棄美元轉(zhuǎn)而尋找其他更安全的資產(chǎn)；反過(guò)來(lái)，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)不如全球經(jīng)濟(jì)，則美元就不再是最安全的資產(chǎn)，投資者一定會(huì)拋售美元，尋找黃金作為替代品。而近期公布的一系列數(shù)據(jù)證明美國(guó)的經(jīng)濟(jì)在好轉(zhuǎn)。而全球經(jīng)濟(jì)由于歐債危機(jī)進(jìn)一步惡化、中國(guó)“調(diào)結(jié)構(gòu)”的影響，明年全球經(jīng)濟(jì)增速很有能比美國(guó)要低，黃金面臨很大的調(diào)整壓力。
　　技術(shù)上，黃金已經(jīng)有效跌破30日均線，而周K線30日均線是黃金的“生命線”，因?yàn)辄S金從2008年10月最低點(diǎn)688美元/盎司上漲以來(lái)每一次重大的回撤都會(huì)被30日均線支撐住，而截至12月16日當(dāng)周，COMEX收于1597.9美元/盎司，有效地跌破了30日均線1671點(diǎn)。從周線級(jí)別來(lái)看，黃金持續(xù)下跌的趨勢(shì)已經(jīng)形成。
　　綜上所述，筆者認(rèn)為，黃金向下的概率很大，通過(guò)黃金分割點(diǎn)測(cè)算COMEX黃金下跌的第一目標(biāo)位置有可能為1450美元，第二目標(biāo)位置則有可能為1300美元。投資者對(duì)黃金應(yīng)保持“冷靜”的態(tài)度，逢高沽空為宜。