臨近年末，我們對(duì)2011年銅行業(yè)及銅價(jià)進(jìn)行盤點(diǎn)。在國(guó)際低迷的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境和國(guó)內(nèi)貨幣緊縮背景的影響下，銅價(jià)前高后底劇烈震蕩，其中有三個(gè)關(guān)鍵詞是必須提及的，那就是去庫(kù)存、價(jià)格倒掛和融資銅。

　　關(guān)鍵詞一：去庫(kù)存
　　上期所銅庫(kù)存在2011年經(jīng)歷了一波去庫(kù)存動(dòng)作，2010年末上期所銅庫(kù)存為131891噸，2011年內(nèi)最高在3月升至177365噸之后逐步開(kāi)始下降，最近一期上期所銅庫(kù)存報(bào)79570噸，較年內(nèi)最高點(diǎn)減少97795噸，較2010年年末減少52321噸。2011年1-11月銅材產(chǎn)量以19%的速度增長(zhǎng)，明顯高于電解銅前11月16.3%的增長(zhǎng)速度，再加上年內(nèi)1-11月精銅進(jìn)口量呈現(xiàn)同比減少9.86%的態(tài)勢(shì)，總體而言2011年中國(guó)銅市場(chǎng)因缺乏進(jìn)口補(bǔ)充，供應(yīng)缺口有所擴(kuò)大，而此部分供應(yīng)缺口由2009-2010年所增加的銅庫(kù)存補(bǔ)充，上海有色網(wǎng)預(yù)計(jì)2011年全年銅庫(kù)存的消化量在36萬(wàn)噸。

　　關(guān)鍵詞二：價(jià)格倒掛
　　2011年銅行業(yè)價(jià)格倒掛表現(xiàn)在兩個(gè)方面：國(guó)內(nèi)外價(jià)格倒掛、電解銅和廢銅價(jià)格倒掛。從上海有色網(wǎng)（SMM）的銅現(xiàn)貨進(jìn)口比值及盈虧圖中可以看出2011年內(nèi)進(jìn)口窗口被打開(kāi)的時(shí)間明顯不如2010年時(shí)間多，再加上2010年銅價(jià)呈現(xiàn)出前低后高走勢(shì)，2011年則相反前高后低并且受國(guó)際經(jīng)濟(jì)大環(huán)境影響劇烈震蕩，綜合上訴因素致使年內(nèi)1-11月累計(jì)進(jìn)口精銅242.84萬(wàn)噸較去年同期減少26.51萬(wàn)噸。
　　2011年隨著廢銅退稅政策的退出，再加上銅價(jià)在年內(nèi)的巨幅波動(dòng)過(guò)程中，廢銅所表現(xiàn)出來(lái)的滯漲滯跌性，致使廢銅價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯趨弱，甚至出現(xiàn)廢銅和電解銅價(jià)格倒掛現(xiàn)象。尤其在銅價(jià)大幅調(diào)整之后的9-11月，廢銅呈現(xiàn)明顯的價(jià)格倒掛形態(tài)，3個(gè)月內(nèi)電解銅與廢銅價(jià)差均值在負(fù)362元/噸，廢銅價(jià)格的持續(xù)長(zhǎng)時(shí)間倒掛致使9月以后使用廢銅為原料的冶煉企業(yè)處于停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀態(tài)。

　　關(guān)鍵詞三：融資銅
　　曾在2008年一度盛行，今年重出江湖。在當(dāng)今貨幣緊縮的背景下，“融資銅”已成一些企業(yè)的“救命稻草”。尤其是身處調(diào)控風(fēng)暴中的房地產(chǎn)企業(yè)，采用這種方式彌補(bǔ)“錢荒”的為數(shù)不少。
　　業(yè)內(nèi)人士表示，“哪怕是進(jìn)口每噸虧1500元，這樣的生意也依舊有很多人在做。”因?yàn)橛?ldquo;融資銅”的方式，資金成本大概在7%-8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)前的民間借貸成本，因此“虧本買賣”也很火爆。用業(yè)內(nèi)人士的話說(shuō)，“它不違反法律，這是企業(yè)在成本衡量之下做出的選擇，是一種本能的利益驅(qū)動(dòng)。”