進(jìn)入2011年12月以來(lái)，滬倫兩地鋅價(jià)走勢(shì)震蕩下探，滬鋅主力合約目前處在萬(wàn)五關(guān)口下方。辭舊迎新收官之戰(zhàn)，多空因素交相輝映，市場(chǎng)人氣仍不穩(wěn)定，滬鋅能否在明年年初“龍?zhí)ь^”呢？

　　歐債仍是最大利空
　　歷時(shí)兩年，陰霾不散的歐債危機(jī)仍然是目前投資者看空的最大理由。歐元區(qū)政府消息人士稱(chēng)，標(biāo)普將在2012年1月公布?xì)W元區(qū)15國(guó)主權(quán)債信評(píng)級(jí)報(bào)告，一旦歐元區(qū)核心成員國(guó)德國(guó)、法國(guó)、荷蘭等國(guó)家的AAA評(píng)級(jí)遭下調(diào)，將會(huì)對(duì)歐元區(qū)造成嚴(yán)重影響，2011年以來(lái)鋅價(jià)的幾次狂瀉仍然歷歷在目。正是由于這種擔(dān)憂(yōu)，幾乎抵消了近期所有其他積極消息帶來(lái)的提振作用，不管是歐洲央行成功進(jìn)行的長(zhǎng)期貸款操作和美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期的樂(lè)觀表現(xiàn)。

　　庫(kù)存高企
　　前段時(shí)間兩市庫(kù)存受"金九銀十"旺季需求推動(dòng)，出現(xiàn)了明顯的下降，隨后進(jìn)入傳統(tǒng)淡季后，近期兩市庫(kù)存重回增長(zhǎng)周期。上周因LME鋅現(xiàn)貨貼水有所縮窄，并一度縮窄至1美元/噸的貼水，使得現(xiàn)貨涌入交割倉(cāng)庫(kù)，上周LME鋅庫(kù)存增加6萬(wàn)多噸至82.6萬(wàn)余噸的高位，增加倉(cāng)庫(kù)多集中于亞洲以及北美地區(qū)。而上海地區(qū)近37萬(wàn)噸的庫(kù)存同樣處于歷史高位區(qū)間。
　　今年以來(lái)鋅價(jià)持續(xù)低迷，冶煉企業(yè)日子難過(guò)，鋅市投機(jī)氣氛也不濃烈，料國(guó)家短時(shí)間內(nèi)也不會(huì)有任何收儲(chǔ)的行動(dòng)，加上全球鋅市依然供大于求，鋅去庫(kù)存化仍然需要很長(zhǎng)的時(shí)間。總體來(lái)看，庫(kù)存高企將會(huì)長(zhǎng)期壓制鋅價(jià)。

　　需求減速明顯
　　鍍鋅占鋅初級(jí)消費(fèi)比重最大，達(dá)到近50%，然而，從近期數(shù)據(jù)上來(lái)看，鍍鋅消費(fèi)步入冰點(diǎn)。我的鋼鐵網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，近期國(guó)內(nèi)主要大鋼廠Z1.0M鍍鋅板出廠均價(jià)在4800附近，較年內(nèi)高點(diǎn)5500已下跌14.5%。而鍍鋅企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比也是持續(xù)下降，由于年末，企業(yè)資金緊張，訂單減少，預(yù)估明年1-2月鍍鋅企業(yè)開(kāi)工率會(huì)進(jìn)一步下降。而鍍鋅板下游三大消費(fèi)行業(yè)-房地產(chǎn)，汽車(chē)，家電今年都不約而同的告別了過(guò)去飛速發(fā)展的年代，步入理性增長(zhǎng)期，這樣勢(shì)必會(huì)減弱到鍍鋅板的消費(fèi)需求。

　　成本支撐鋅價(jià)
　　目前，市場(chǎng)普遍認(rèn)可的鋅成本價(jià)在16000附近，而截止到26日，期現(xiàn)價(jià)格均位于15000下方。從國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，冶煉廠普遍惜售，而下游企業(yè)則按需采購(gòu)，上周鋅價(jià)跌破15000以后，市場(chǎng)回暖明顯，各方均對(duì)目前鋅價(jià)處于底部區(qū)域達(dá)成共識(shí)。在現(xiàn)貨維持對(duì)期貨平水以及升水的背景下，加上成本支撐等因素，鋅價(jià)進(jìn)一步下探的可能性不大。

　　貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向支持鋅價(jià)上漲
　　消息人士透露，12月前十五天，四大行新增貸款投放達(dá)750多億元。而12月前十天，全國(guó)新增貸款投放才區(qū)區(qū)300多億元，國(guó)家放貸在提速。同時(shí)，10-11月中國(guó)外匯占款連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，外資出逃跡象明顯，再加上目前仍處在高位的存款準(zhǔn)備金率，我們認(rèn)為，貨幣緊縮的局面在2012年將逐步緩解，毫無(wú)疑問(wèn)，這將為大宗商品市場(chǎng)上漲帶來(lái)動(dòng)力。
　　綜上所述，筆者認(rèn)為，雖然歐債依然無(wú)解，國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求減速，并且高企的庫(kù)存將在中長(zhǎng)期抑制鋅價(jià)上漲。但在年關(guān)之際，空頭或會(huì)獲利離場(chǎng)，再加上貨幣政策的逐步放開(kāi)將有力的提振市場(chǎng)人氣。而目前現(xiàn)貨價(jià)格抗跌明顯，成本支撐也是一個(gè)重要因素。綜合考慮筆者認(rèn)為兔年收官之戰(zhàn)，鋅價(jià)繼續(xù)下跌可能性不大，新年滬鋅或會(huì)“龍?zhí)ь^”，重回萬(wàn)六關(guān)口。