進(jìn)入2011年12月以來，滬倫兩市鋅價(jià)走勢(shì)震蕩下探，滬鋅主力合約目前處在15000元/噸下方。辭舊迎新收官之戰(zhàn)，多空因素交相輝映，市場(chǎng)人氣仍不穩(wěn)定，滬鋅能否在今年年初“龍?zhí)ь^”呢？
　　歐債仍是最大利空
　　歷時(shí)兩年，陰霾不散的歐債危機(jī)仍然是目前投資者看空的最大理由。歐元區(qū)政府消息人士稱，標(biāo)普將在2012年1月公布?xì)W元區(qū)15國(guó)主權(quán)債信評(píng)級(jí)報(bào)告，一旦歐元區(qū)核心成員國(guó)德國(guó)、法國(guó)、荷蘭等國(guó)家的AAA評(píng)級(jí)遭下調(diào)，將會(huì)對(duì)歐元區(qū)造成嚴(yán)重影響，2011年以來鋅價(jià)的幾次狂瀉仍然歷歷在目。正是由于這種擔(dān)憂，不管是歐洲央行成功進(jìn)行的長(zhǎng)期貸款操作還是美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期的樂觀表現(xiàn)，幾乎抵消了近期所有其他積極消息帶來的提振作用。
　　庫(kù)存高企
　　前段時(shí)間兩市庫(kù)存受“金九銀十”旺季需求推動(dòng)，出現(xiàn)了明顯的下降，隨后進(jìn)入傳統(tǒng)淡季后，近期兩市庫(kù)存重回增長(zhǎng)周期。
　　2010年以來鋅價(jià)持續(xù)低迷，我國(guó)冶煉企業(yè)盈利能力差，鋅市投機(jī)氣氛也不濃烈，預(yù)計(jì)我國(guó)短期內(nèi)不會(huì)有任何收儲(chǔ)的行動(dòng)，加上全球鋅市依然供大于求，鋅去庫(kù)存化仍然需要很長(zhǎng)的時(shí)間。
　　總體來看，庫(kù)存高企將會(huì)長(zhǎng)期壓制鋅價(jià)。
　　需求減速明顯
　　鍍鋅占鋅初級(jí)消費(fèi)比重最大，達(dá)到近50%，然而，從近期數(shù)據(jù)上來看，鍍鋅消費(fèi)步入冰點(diǎn)。我的鋼鐵網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，近期國(guó)內(nèi)主要大鋼廠Z1.0M鍍鋅板出廠均價(jià)在4800附近，較年內(nèi)高點(diǎn)5500已下跌14.5%。而鍍鋅企業(yè)開工率環(huán)比也是持續(xù)下降。由于年末企業(yè)資金緊張，訂單減少，預(yù)計(jì)2012年1~2月鍍鋅企業(yè)開工率會(huì)進(jìn)一步下降。而鍍鋅板下游三大消費(fèi)行業(yè)——房地產(chǎn)、汽車、家電都不約而同地告別了過去飛速發(fā)展的年代，步入理性增長(zhǎng)期，這樣勢(shì)必會(huì)減弱到鍍鋅板的消費(fèi)需求。
　　成本支撐鋅價(jià)
　　目前，市場(chǎng)普遍認(rèn)可的鋅成本價(jià)在16000元/噸附近。從國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)來看，冶煉廠普遍惜售，而下游企業(yè)則按需采購(gòu)，日前鋅價(jià)跌破15000元/噸以后，市場(chǎng)回暖明顯，各方均對(duì)目前鋅價(jià)處于底部區(qū)域達(dá)成共識(shí)。在現(xiàn)貨維持對(duì)期貨平水以及升水的背景下，加上成本支撐等因素，鋅價(jià)進(jìn)一步下探的可能性不大。
　　貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向
　　支持鋅價(jià)上漲
　　消息人士透露，2011年12月前15天，四大行新增貸款投放達(dá)750多億元，國(guó)家放貸在提速。同時(shí)，2011年10~11月中國(guó)外匯占款連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，外資出逃跡象明顯，再加上目前仍處在高位的存款準(zhǔn)備金率，我們認(rèn)為，貨幣緊縮的局面在2012年將逐步緩解，毫無疑問，這將為大宗商品市場(chǎng)上漲帶來動(dòng)力。
　　筆者認(rèn)為，雖然歐債依然無解，國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求減速，并且高企的庫(kù)存將在中長(zhǎng)期抑制鋅價(jià)上漲。但在年關(guān)之際，空頭或會(huì)獲利離場(chǎng)，再加上貨幣政策的逐步放開將有力地提振市場(chǎng)人氣。筆者認(rèn)為兔年收官之戰(zhàn)，鋅價(jià)繼續(xù)下跌可能性不大，新年滬鋅或會(huì)“龍?zhí)ь^”，重回16000元/噸關(guān)口。