2011年年底歲末，株冶集團、*ST中鎢相繼發(fā)布公告，披露了五礦集團與湖南省國資委、五礦股份間的資產(chǎn)整合情況。

　　按照公告表示，中國五礦將所持五礦有色金屬控股有限公司（以下簡稱“有色控股”）100%的股權(quán)及部分現(xiàn)金作為出資，湖南省國資委以所持湖南有色金屬控股集團有限公司（以下簡稱“湖南有色集團”）49%的股權(quán)、二十三冶建設集團有限公司20%的股權(quán)及部分現(xiàn)金作為出資，以增資的形式注入中國五礦股份有限公司（下稱“五礦股份”），增資擴股的規(guī)模高達125.93億元。
　　在五礦股份增資完成后，五礦股份將所持五礦有色金屬股份有限公司91.57%的股權(quán)、湖南有色49%的股權(quán)以及部分現(xiàn)金作為出資，以增資的形式注入有色控股。使五礦集團終于明確了其有色金屬資產(chǎn)的整合平臺。
　　由于湖南有色集團控股53.8%的湖南有色股份有限公司持有株冶集團大股東株洲冶煉集團63.3%的股權(quán)，還直接持有*ST中鎢35.28%的股份，至此，株冶集團、*ST中鎢也將成為五礦股份旗下的上市公司。
　　“這次的股權(quán)聚集很明顯就是通過央企與地方國資委合作將之前持股的有色企業(yè)股權(quán)進一步收攏至有色控股這個平臺，以利于下一階段旗下各公司間業(yè)務的協(xié)調(diào)整合。”山西證券股份有限公司的分析師熊曉云表示。
　　五礦股份上市無時間表
　　從五礦系有色金屬板塊的股權(quán)調(diào)整后股權(quán)框架來看，之前相對自成系統(tǒng)，中國五礦集團直接控股的有色控股歸攏到五礦股份之下，為后者全資控股。
　　以中國五礦集團為主體設立的五礦股份成立于2010年12月16日，按五礦集團內(nèi)部工作人員的說法，該公司的成立目標即為五礦集團的整體上市。事實上，在五礦股份正式成立后，五礦集團即開始將旗下的上市公司資產(chǎn)陸續(xù)注入。
　　目前五礦集團旗下共擁有9 家上市公司，其中包括5 家A 股上市公司五礦發(fā)展(600058)、金瑞科技(600390)、*ST 關鋁(600051)、*ST 中鎢(000657)、株冶集團(600961)，3 家H 股上市公司，1 家澳大利亞上市公司。在經(jīng)過一系列的股權(quán)調(diào)整之后，5家A股上市公司盡皆并入五礦股份。
　　2011年年初時，五礦集團總裁周中樞對媒體表示，一年內(nèi)五礦股份將上市，如今一年期將近，對于五礦股份上市的進程以及此次股權(quán)調(diào)整的影響，截至記者發(fā)稿時，五礦集團并未作出相應的回復。
　　“這次調(diào)整是在湖南國資委協(xié)調(diào)配合下完成的，五礦和湖南方面的關系一直都還不錯，2010年的時候五礦集團就入主了湖南有色，現(xiàn)在有色控股成為五礦系有色資產(chǎn)盤整的平臺，其直接控股管理方為五礦股份，湖南國資委的身份也進一步調(diào)整為五礦股份的股東。”有色金屬協(xié)會的工作人員在電話里對記者表示，這樣更便于往后的企業(yè)化管理，國資委也更清晰自己國有資產(chǎn)監(jiān)督者身份。
　　華鑫證券的邱祖學分析師認為五礦這次的股權(quán)舉措意味著五礦有色板塊的整合進入到實質(zhì)性階段。
　　“成立五礦股份之后，經(jīng)過一年多時間，五礦系有色板塊股權(quán)和資產(chǎn)的盤整已經(jīng)進行得差不多了，下一步進入到更為實質(zhì)的業(yè)務整合階段。”他解釋，以前有色業(yè)務存在于各個分散且相對獨立的平臺之下，業(yè)務上也存在同業(yè)沖突的問題，現(xiàn)在有色金屬板塊各個業(yè)務也都各歸其主，規(guī)整到相應的業(yè)務平臺之上，對各上市公司在集團產(chǎn)業(yè)鏈條中的業(yè)務定位更加明晰。
　　早在五礦集團于2010年成為湖南有色集團控股大股東時，即對媒體明確表示將以湖南有色集團作為實施主體，整合資源、優(yōu)化結(jié)構(gòu)，這也讓“市場一直對株冶在五礦集團的業(yè)務定位很期待。”邱祖學說：“我們跟上市公司對這個問題做過溝通，現(xiàn)在做的股權(quán)調(diào)整還更多停留在資源優(yōu)化的階段，目前對公司的定位仍然沒有明細，沒有就此形成規(guī)劃或者公告，還具有不確定性。”
　　意指有色全產(chǎn)業(yè)鏈條
　　為整合有色產(chǎn)業(yè)板塊，央企五礦集團攜手地方國資委成立的有色控股目前已經(jīng)實現(xiàn)了鎢資源量、硬質(zhì)合金產(chǎn)能、銻冶煉產(chǎn)能、中重稀土產(chǎn)能、鉍資源量5個世界第一，以及鋅冶煉產(chǎn)能全國第一。這不僅迎合了國家政策上的趨勢，也為下一步疏通有色產(chǎn)業(yè)鏈條的上下游做好鋪墊。
　　最新出臺的有色產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃就明確提出鼓勵大型企業(yè)重組，強調(diào)提高行業(yè)集中度。鼓勵有實力的大型企業(yè)以多種方式重組，力爭形成3 至5個具有實力的綜合性有色金屬企業(yè)集團，使鉛、鋅骨干企業(yè)的產(chǎn)量占全國的比重由目前的40%提高到2011 年的60%。
　　目前，在國內(nèi)有色金屬行業(yè)，幾大央企都在各自領域進行整合重組。從它們的戰(zhàn)略走向來看，都強調(diào)在穩(wěn)定資源供給的基礎上向深度加工方向發(fā)展，進一步加強產(chǎn)業(yè)鏈的控制力。
　　“現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)的共識就是做大做強的不僅僅是規(guī)模產(chǎn)量，更看重能形成全產(chǎn)業(yè)鏈條，發(fā)揮協(xié)同作用，這樣才不至于受制于其他。”中國五礦集團某工作人員對記者說，不止中國五礦，如中國鋁業(yè)，這幾年在強調(diào)多資源化發(fā)展渠道同時，也都強調(diào)上游礦山資源與下游加工領域的協(xié)調(diào)結(jié)合。
　　有色金屬協(xié)會的某工作人員告訴記者，早先五礦集團的優(yōu)勢更多體現(xiàn)在資源端，如鉛鋅、鎢礦等，而株冶集團以及*ST中鎢的優(yōu)勢更多體現(xiàn)在產(chǎn)品加工領域。以株冶集團為例， 其是國內(nèi)鉛鋅冶煉行業(yè)傳統(tǒng)的龍頭，每年的冶煉產(chǎn)能數(shù)十萬噸，對五礦打造有色產(chǎn)業(yè)集群進入深度加工領域?qū)l(fā)揮很重要的作用。
　　不過，一些業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪過程中就明確表示，該企業(yè)之前一直受制于上游資源，導致利潤空間被嚴重擠壓。記者了解到，2011年國內(nèi)鉛鋅行業(yè)的加工費呈現(xiàn)跌勢，國內(nèi)礦山出現(xiàn)惜售的情況，加之節(jié)能減排政策的高壓和工業(yè)用電價格的上漲，株冶盈利空間被擠壓，導致冶煉業(yè)務一直處于微利狀態(tài)，這也導致株冶集團盈利嚴重依賴一些副產(chǎn)品的收益。
　　“株冶的鉛鋅資源基本都是依賴于外部采購，這方面成本就很高，湖南省境內(nèi)的鉛鋅礦山基本都是小礦老礦，歷史遺留問題都很多，收購價值上大打折扣，原料獲取的路還很長。”邱祖學告訴記者。
　　目前，五礦集團擁有鉛金屬量445萬噸，鋅金屬量1855萬噸，從資源量上完全可以彌補株冶集團的不足，但是如何將優(yōu)勢注入到株冶集團還存在諸多問題。五礦旗下另一家毗鄰株洲、地處衡陽的水口山集團擁有的鉛鋅礦資源量分別是111萬噸和87萬噸。
　　“但是它們經(jīng)營業(yè)績還并不理想，一些礦產(chǎn)權(quán)屬需要完善，短期內(nèi)還比較難通過資產(chǎn)注入方式解決株冶集團上游資源匱乏的問題。”邱祖學也謹慎表示。