千呼萬(wàn)喚始出來(lái)。1月11日，據(jù)多位業(yè)內(nèi)人士透露，白銀期貨將于今年2月在上海期貨交易所上市交易，成為2012年期貨市場(chǎng)第一個(gè)上市的新品種。
　　對(duì)于已如箭在弦的白銀期貨，目前市場(chǎng)較為關(guān)注的是合約交易單位。“估計(jì)白銀期貨還會(huì)是大合約，類(lèi)似去年推出的焦炭合約，一手就是100噸”，一位期貨私募人士稱(chēng)。
　　如果這樣，白銀期貨交易就不會(huì)很活躍，投機(jī)性也不會(huì)強(qiáng)，正是在2010年商品市場(chǎng)遭遇過(guò)度投機(jī)炒作后監(jiān)管層抑制投機(jī)，控制風(fēng)險(xiǎn)的一種表現(xiàn)。
　　不過(guò)該私募人士也表示，市場(chǎng)運(yùn)行一段時(shí)間后，監(jiān)管層可能會(huì)根據(jù)投資者結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品活躍程度等情況，完善白銀期貨合約和相關(guān)交易規(guī)則。“現(xiàn)在交易所在修改黃金期貨合約規(guī)則，預(yù)計(jì)合約乘數(shù)會(huì)變小，交易連續(xù)性也會(huì)改善，使國(guó)內(nèi)價(jià)格與國(guó)際市場(chǎng)更加接軌。”

　　“大合約”抑制投機(jī)
　　剛剛閉幕的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，白銀、原油、國(guó)債等期貨品種以及期權(quán)等金融工具被明確提出，引發(fā)廣泛關(guān)注，而業(yè)界公認(rèn)白銀期貨將率先推出，因上期所的高層自去年初以來(lái)，已多次表示白銀期貨將會(huì)“適時(shí)推出”，對(duì)此準(zhǔn)備已經(jīng)較為充分和成熟。
　　“白銀期貨2月份會(huì)在上海期貨交易所上市交易。”一位期貨公司副總11日表示。
　　金融危機(jī)以來(lái)，具有貴金屬屬性的白銀在一定程度上發(fā)揮了避險(xiǎn)功能，受到市場(chǎng)追捧，價(jià)格從不足10美元/盎司一度上漲至近50美元/盎司。國(guó)內(nèi)投資者亦爭(zhēng)相通過(guò)各種渠道投資白銀，但白銀價(jià)格大起大落亦帶來(lái)不小風(fēng)險(xiǎn)，去年白銀兩次大跳水就讓不少投資者損失慘重。
　　目前，國(guó)內(nèi)白銀投資主要有黃金交易所的白銀T+D、商業(yè)銀行的“紙白銀”以及白銀實(shí)物投資等方式，此前，亦有不少投資者通過(guò)白銀電子盤(pán)進(jìn)行交易。但去年11月國(guó)務(wù)院發(fā)布相關(guān)規(guī)定，除經(jīng)證券期貨業(yè)監(jiān)督部門(mén)批準(zhǔn)的交易所外，其他電子盤(pán)都存在金融風(fēng)險(xiǎn)，在清理整頓之列。
　　“取消電子盤(pán)交易就是為推出白銀期貨做鋪墊。監(jiān)管層希望抑制過(guò)度投機(jī)，所以預(yù)計(jì)白銀期貨會(huì)設(shè)計(jì)成大合約，交易單位可能在10公斤以上，甚至25公斤。但如果真要活躍市場(chǎng)，我認(rèn)為交易單位就不能超過(guò)10公斤。”上述私募人士稱(chēng)。
　　業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，大合約的背景源于2010年商品市場(chǎng)遭遇過(guò)度投機(jī)炒作，監(jiān)管層出于抑制投機(jī)考慮，要求交易所逐漸開(kāi)始運(yùn)行大合約，此外亦有逐漸改變國(guó)內(nèi)期市散戶投資為主體的市場(chǎng)意圖，比如去年4月大商所就對(duì)新推出的焦炭期貨合約設(shè)置了100噸/手的交易單位。
　　“如果白銀期貨合約交易單位設(shè)計(jì)得適度，比如一手在10公斤以下，應(yīng)該說(shuō)是比黃金期貨更好的投資品種，市場(chǎng)的活躍度也會(huì)更好。白銀期貨其它方面規(guī)則設(shè)計(jì)估計(jì)和其它期貨品種差不多，比如漲跌停板可能也是5%。”上述私募人士表示。

　　成交量下降三成
　　盡管監(jiān)管層只明確提及白銀、原油、國(guó)債期貨和期權(quán)四個(gè)品種，但市場(chǎng)預(yù)期醞釀已久的煉焦煤、生豬等期貨品種也可能在年內(nèi)上市，今年期貨市場(chǎng)有望迎來(lái)一輪新品上市潮。
　　實(shí)際上，去年期貨市場(chǎng)已經(jīng)推出不少新品種。上期所、大商所、鄭商所分別于3月24日、4月15日、10月28日上市了鉛期貨、焦炭期貨、甲醇期貨，且都是“大合約”的形式。
　　不過(guò)，截至目前這三個(gè)“大合約”品種交易都相對(duì)低迷，交易清淡，流動(dòng)性不足，一定程度上影響到企業(yè)和投資者參與的積極性。
　　日前，鄭州商品交易所下發(fā)通知稱(chēng)，對(duì)小麥期貨合約進(jìn)行修改，將原來(lái)兩種小麥期貨的交易單位由原來(lái)的每手10噸修改為50噸。自此，繼燃料油、天膠、鉛、焦炭、甲醇之后，“大合約”家族再添新丁。
　　然而，“門(mén)檻提高限制了散戶的參與度，投機(jī)活動(dòng)減少，交易頻率下降，品種活躍度受到較大影響。期貨公司也受累于交易不活躍，手續(xù)費(fèi)收入下降。”上述期貨公司副總表示。
　　2011年，在“大合約”推出、保證金提高等因素作用下，我國(guó)期貨市場(chǎng)成交量大幅回落，這也是歷經(jīng)5年高速擴(kuò)容后，期貨市場(chǎng)的首度調(diào)整。
　　中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)的最新統(tǒng)計(jì)資料顯示，2011年，全國(guó)期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量為10.54億手，累計(jì)成交額為137.5萬(wàn)億元，同比分別下降32.72%和11.03%。